Piața muncii și semnale de recesiune: Complexitatea indicatorilor

Președintele Rezervei Federale a SUA, Jerome Powell, a vorbit recent despre așa-numitul „Indicator Sahm”, care istoric anunță recesiuni atunci când media mobilă de trei luni a ratei șomajului este cu 0,5 puncte procentuale sau mai mult peste nivelul minim al ultimelor 12 luni. Totuși, Powell a subliniat că aceasta este o regularitate statistică și nu o lege naturală. Claudia Sahm, economista după care este numit indicatorul, este de acord și descrie acești indicatori ca fiind regularități empirice ale datelor economice anterioare. În ciuda creșterii ratei șomajului la 4,3% în iulie, care a declanșat Indicatorul Sahm, distorsiunile cauzate de pandemie ar putea exagera semnalul. Sahm argumentează că schimbările neobișnuite în oferta de forță de muncă, cauzate de pandemie și imigrație, ar putea accentua fragilitatea pieței muncii. În general, este recomandabil să nu ne bazăm exclusiv pe un singur semnal, la fel cum a fost și în cazul semnalului curbei randamentelor și a Leading Economic Index al Conference Board. Economia este complexă și numeroși factori joacă un rol. De exemplu, situația economică actuală arată oferte de muncă neobișnuit de ridicate, ceea ce indică o cerere puternică. La un maxim atins în martie 2022, existau două posturi deschise pentru fiecare persoană șomeră. Această curbă a cererii a pus la încercare teoria tradițională conform căreia o scădere a ofertelor de muncă este însoțită de o creștere a șomajului și o scădere a inflației, explicată de Curba Beveridge și Curba Phillips. Totuși, acest lucru nu înseamnă că aceste teorii sunt inutile. Datele pieței muncii din această săptămână dezvăluie o încetinire a creșterii locurilor de muncă și o creștere a ratei șomajului la un maxim pe trei ani. În același timp, se observă o scădere a solicitărilor de șomaj, a creșterilor salariale și a încrederii angajaților. Aceste evoluții sporesc presiunea asupra Rezervei Federale de a relaxa politica monetară pentru a evita o recesiune. În ciuda semnelor recente de încetinire economică, o recesiune rămâne o stare normală și nu improbabilă. Săptămâna aceasta, Sam Stovall de la CFRA a ridicat ținta de 12 luni pentru S&P 500 la 6.145, ceea ce înseamnă o potențială creștere de valoare de aproape 14%. Datele recente arată, de asemenea, o stabilizare a pieței locuințelor și o îmbunătățire a cheltuielilor consumatorilor, chiar dacă încrederea consumatorilor scade. Ratele ipotecare au scăzut ușor, iar prețurile locuințelor au continuat să crească. În ansamblu, indicatorii economici se îndreaptă către o stare echilibrată, chiar dacă riscurile pentru inflație și ocuparea forței de muncă trebuie încă investigate. Următoarea întâlnire a Rezervei Federale este programată pentru 17-18 septembrie, unde este posibil să se discute o ajustare a ratei dobânzii.