Dois trimestres após a separação de seu negócio de cereais pela Kellogg para se concentrar em lanches, a unidade de cereais inicialmente indesejada está superando significativamente tanto o mercado quanto sua antiga empresa-mãe. As ações da WK Kellogg, a divisão de cereais da América do Norte, subiram quase 75% desde seu primeiro dia de negociação como uma empresa independente em 2 de outubro. Kellanova, a empresa renomeada que vende produtos como Pop-Tarts e Pringles, bem como cereais internacionalmente, teve um aumento de cerca de 16% no mesmo período, permanecendo atrás do S&P 500.
Isso corresponde a um padrão comum em desdobramentos. Acionistas frequentemente se desfazem das ações da empresa percebida como menos atraente, o que oferece uma oportunidade para investidores focados em valor entrarem.
As recentes divulgações trimestrais de ambas as empresas relembraram o motivo pelo qual a Kellanova era originalmente preferida. Na semana passada, a empresa de snacks reportou um aumento de receita orgânica de 5,4% em relação ao ano anterior no primeiro trimestre, o que foi mais rápido do que o previsto pelos analistas e pode sugerir uma superação de sua previsão anual de cerca de 3% de crescimento.
WK Kellogg relatou na terça-feira que as vendas ajustadas no último trimestre caíram 0,8% em comparação ao ano anterior. A empresa reafirmou sua estratégia de visar vendas estáveis enquanto expande as margens por meio de investimentos em uma melhor infraestrutura da cadeia de suprimentos. A precificação e a mistura de vendas contribuíram com 6,3 pontos percentuais para o crescimento da receita, enquanto os volumes subjacentes caíram 7%. Em uma apresentação aos investidores, admitiu que continuou perdendo participação de mercado no setor de cereais nos EUA.
Para o ano completo, a WK Kellogg espera uma queda no faturamento ajustado de 1% até um aumento de 1% e um crescimento do EBITDA ajustado de 3% a 5%.
Isso poderia ter entusiasmado os investidores quando a ação foi negociada pouco após a cisão a apenas 6,5 vezes o lucro esperado, segundo a FactSet. No entanto, após a sua valorização, agora é avaliada em um múltiplo de 15,6. Isso é, de fato, mais alto do que os 15,0 vezes de General Mills, apesar da muito mais sólida trajetória de longo prazo da empresa em termos de inovação e execução.
"Negociada a um múltiplo de 16,5 do lucro esperado, a Kellanova é comercializada com desconto em comparação a rivais do setor de snacks como Mondelez e a proprietária da Frito-Lay, PepsiCo, que operam a múltiplos de 19,6 e 21,1, respectivamente. Esse desconto pode ser justificado pelo status delas como gigantes globais estabelecidos."
