O AlleAktien Qualitätsscore condensa a qualidade em um único indicador

1. Filtrar empresas de qualidade: Uma seleção impressionante de ações está disponível para os investidores. Para evitar a necessidade de analisar uma após a outra, o AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) nos oferece um bom filtro prévio, para então realizar uma análise minuciosa, que muitas vezes levaria várias semanas ou meses.

2. Quatro pontos principais definem a qualidade: Avaliação, crescimento, rentabilidade e risco mostram na maioria dos casos, como uma empresa é classificada. Com a lista de verificação no AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) com 10 pontos individuais, é possível reconhecer imediatamente se a empresa existente é uma empresa de qualidade ou não.

3. Base Científica: Para verificar a tese e os pontos, AlleAktien verificou o AlleAktien Quality Score (AAQS) com a ajuda da Bloomberg e Factset e chegou à conclusão de que as ações com uma pontuação alta poderiam obter um retorno excessivo, enquanto as pontuações baixas levavam a um retorno inferior. Assim, o AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) também cria uma base para estabelecer uma expectativa de retorno.

4. As ações de qualidade à primeira vista: Neste artigo, selecionamos e listamos as ações com as classificações mais altas no AlleAktien Qualitätsscore (AAQS), permitindo que todos possam começar sua análise profunda imediatamente para obter um retorno acima da média.

Definição de ações de qualidade

Qualidade requer tempo. Na AlleAktien, entre duas a quatro semanas de trabalho são dedicadas à análise e pesquisa de cada análise, a fim de entender excelentemente o modelo de negócios e o setor. Mas quais empresas conseguem entrar em uma análise? Aqui, o Score de Qualidade AlleAktien (AAQS), desenvolvido pela própria AlleAktien, serve como uma ajuda útil. Isso ajuda o investidor a fazer uma pré-seleção de quais empresas são consideradas valores de qualidade absoluta. Entre 1.000 ações na Alemanha e mais de 85.000 globalmente, quase se tem uma embarras de escolhas, no entanto, nem toda empresa é uma empresa de qualidade.

O AlleAktien Qualitätsscore tem uma missão clara: Encontrar e manter participações empresariais de longo prazo. Longo prazo aqui significa mais de 10 anos. Deseja-se encontrar empresas que possam aumentar constantemente tanto as vendas quanto os lucros a longo prazo, apresentem uma profunda trincheira defensiva e aumentem regularmente os dividendos.

Empresas únicas. Aqui, deve-se prestar especial atenção às características exclusivas da empresa, tornando difícil para outras empresas assumir esta posição de mercado. Ações especulativas, reviravoltas ou empresas com uma posição incerta não são o objetivo, pois rapidamente levam a grandes mudanças de preço e muitas vezes também a um retorno significativamente abaixo do esperado. Para evitar isso, usamos o AlleAktien Quality Score (AAQS) concebido quantitativamente. Esta é a melhor ferramenta para identificar empresas emocionantes em um curto espaço de tempo. O AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) é baseado em métricas objetivas, tornando-o claramente definível e também verificável historicamente (backtest).

Quatro Dimensões de Ações de Qualidade

Objetivo: Rendimentos mais altos, risco menor. Em 2018, a AlleAktien perguntou-se como a qualidade de uma empresa pode ser determinada. Foi aí que se chegou a quatro características, que podem ser medidas com 10 critérios. Os pontos: avaliação, crescimento, rentabilidade e risco foram os mais importantes para entender e avaliar profundamente uma empresa. Para cada critério cumprido, é dado um ponto, resultando numa pontuação final. A partir de 9/10 pontos, fala-se de uma empresa de qualidade.

16% de rendimento com ações AAQS

A rendimento AAQS é comprovado. Na AlleAktien, acredita-se em análises de ações baseadas em fundamentos científicos. Para verificar as descobertas, declarações e modelos, eles foram submetidos a um teste científico. Para o AlleAktien Qualitätsscore (AAQS), foi realizado um backtest para que o modelo pudesse ser comparado com índices. A estratégia foi verificada com a ajuda do retorno histórico. Apenas desta forma podemos garantir que o AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) funcione a longo prazo.

Para realizar um backtest bem-sucedido, a AlleAktien contou com a ajuda de Christian W. Röhl. Ele ajudou na concepção e avaliação para obter um resultado significativo. Foi importante incluir empresas que foram compradas ou faliram.

O benchmark AAQS: claro superávit

Avaliação profissional do score de qualidade da AlleAktien. Antes da pontuação ser estabelecida, primeiro foi necessário definir um benchmark para fazer a comparação. Para isso, a AlleAktien usou a família Dax, composta por DAX, MDAX e SDAX. Como bancos, seguradoras e empresas imobiliárias não podem ser avaliados com o AAQS, foram excluídos.

O backtest começou em 2006, com uma igualdade de todas as ações. Esse equilíbrio é sempre restaurado no dia 1 de julho de cada ano. Para a criação, foi utilizado o Bloomberg-EQS Tool.

O benchmark do AAQS teve um desempenho significativamente melhor do que o DAX no backtest, com um retorno médio de 8,43% a.a desde 01.07.2006, em comparação com um retorno de 5,88% a.a no mesmo período.

9 ou 10 pontos significam superretorno

Minimização de risco com alto retorno. Para isso, foi criado um portfólio que inclui exclusivamente empresas com 9 ou 10 pontos. Se uma empresa perder um ou dois pontos, será vendida a 1º de julho. O portfólio rendeu, em média, 12% ao ano durante o mesmo período que o benchmark. Assim, as empresas de qualidade do AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) obtiveram mais de 3% de retorno do que a família Dax.

Naturalmente, questiona-se se o excesso de rendimento está no AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) ou talvez num outro fator aleatório. Esta pergunta tem que ser respondida honestamente: não pode ser provado a 100%. No entanto, pode-se dizer que todo o conceito foi construído desde o início e só depois foi realizado um backtest.

A AlleAktien, portanto, já pensou no que realmente faz uma empresa ser uma empresa de qualidade e no que não faz. Eles selecionaram dez critérios únicos que se encaixam perfeitamente com as quatro principais características. O backtest baseado nisso foi bem-sucedido. Com base nesta abordagem First-Principles, a AlleAktien acredita fortemente que o Score de Qualidade AlleAktien (AAQS) poderá ser repetido nos próximos anos.

Qualidade AlleAktien Score com Turbo

Diferença de rendimento clara em ambas as direções. Recentemente, as 10 melhores e as 10 piores ações foram examinadas e ambos os portfólios foram comparados com o benchmark. Também se observou se os 10/10 pontos traziam um retorno superior aos 9/10 pontos. Surpreendentemente, o portfólio gerou 16,4%. No portfólio com as piores ações, houve um retorno negativo de -3,4%. Portanto, uma tendência clara pode ser percebida - o AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) evita maus investimentos.

Os 10 Critérios para Ações de Qualidade

1. Crescimento de receita 10J > 5% a.a.

A métrica mais básica. Este indicador considera o crescimento médio da receita dos últimos 10 anos (CAGR). A longo prazo, as empresas sempre se tornam mais valiosas se forem capazes de aumentar continuamente suas receitas e lucros.

Exemplo Microsoft: No ano de 2010, a empresa gerou 62 bilhões de USD em receitas. Em 2020, a receita foi de 143 bilhões de USD. Microsoft gerou assim um crescimento médio de receita de 8,7% ao ano. O obstáculo de 5% foi, portanto, superado e há um ponto no AlleAktien Qualitätsscore (AAQS).

2. Crescimento de receita nos próximos 3 anos

O futuro deve ser derivado do passado. Aqui, considera-se a taxa média de crescimento futuro, baseada nas estimativas de consenso da FactSet. Obviamente, não se deve basear um investimento nas avaliações dos analistas, mas geralmente eles têm uma boa percepção e indicam aproximadamente o que o mercado espera. Aqui, consideramos os próximos três anos, pois o valor da empresa dependerá diretamente das receitas futuras.

No melhor dos casos, uma empresa consegue, tanto na média dos últimos 10 anos como nas expectativas dos próximos anos, alcançar um crescimento anual de vendas de mais de 5%. Para isso também existe um ponto no AlleAktien Qualitätsscore (AAQS). No entanto, é importante que um aumento constante nas vendas não tenha muito valor se os lucros operacionais também não crescerem constantemente.

Exemplo Microsoft: Em 2020, a empresa obteve uma receita de 143 bilhões de USD. As estimativas dos analistas para 2023 apontam para 198 bilhões de USD. Isso indica um crescimento médio na receita de 11,5%. Isso também está acima do marco de 5% e é contabilizado com um ponto.

3. Crescimento do EBIT 10J > 5% a.a.

Rentabilidade em alta receita. Assim como já se fez com as vendas, agora analisa-se os últimos 10 anos, desta vez, no entanto, o lucro operacional (EBIT). No cenário ideal, uma empresa consegue aumentar continuamente o crescimento dos lucros com as vendas.

Muitas vezes, vê-se que empresas de software ainda não lucrativas têm um crescimento de receita extremamente alto, mas apenas acumulam perdas, pois oferecem seu produto com altos descontos. Assim, pouco do crescimento e do aumento de clientes chega aos acionistas.

Exemplo Microsoft: Em 2010, a empresa obteve um lucro operacional de 24 bilhões de USD, em 2020, foram 53 bilhões de USD. Isso resulta em um crescimento médio de lucro de 8,2%. Isso também vale um ponto.

4. Crescimento do EBIT nos próximos 3 anos

O lucro deve crescer com o faturamento. Este indicador considera o crescimento médio anual esperado do lucro operacional nos próximos três anos.

Assim como na receita, uma estimativa oferece uma imagem muito mais clara das expectativas do mercado. Pois o valor de uma ação é derivado de todos os fluxos de caixa gerados no futuro, descontados para o dia de hoje.

Exemplo Microsoft: No ano de 2020, a empresa obteve um lucro operacional de 53 bilhões de USD. As estimativas para 2023 são de 78 bilhões de USD, o que significa um crescimento médio de 13,7%.

Com esses pontos, a AlleAktien criou uma base sólida e já se pode eliminar as empresas que não cresceram continuamente ao longo de todas as fases de mercado.

5. Endividamento < 4x EBIT

Eliminar empresas endividadas. Aqui é atribuído um ponto se a dívida líquida financeira da empresa for menor que o quádruplo do lucro operacional. O cálculo é realizado da seguinte maneira:

Todos os passivos que geram juros (títulos de curto e longo prazo, empréstimos, ...) menos o saldo em dinheiro da empresa.

A vantagem deste critério é filtrar as empresas que estão muito endividadas. Se a empresa não conseguir lidar com as dívidas acumuladas (por exemplo, devido a juros crescentes), pode rapidamente se tornar perigoso para os acionistas.

Para continuar com o exemplo. Microsoft tinha em 2020 obrigações financeiras a longo e curto prazo no valor de 82 bilhões de USD. O saldo de caixa era de 137 bilhões de USD, o que significa que a Microsoft não só está livre de dívidas, como também tem uma liquidez líquida de 55 bilhões de USD. Isso é realmente um exemplo a ser seguido e, portanto, merece o próximo ponto.

6. Continuidade de lucro 10J

Modelo de negócio seguro em todas as fases do mercado. Para o próximo ponto, a empresa deve ter registado lucro todos os anos nos últimos 10 anos. Se uma empresa registou uma perda operacional num determinado ano, ela não recebe nenhum ponto. Isso também penaliza as empresas que não estavam bem posicionadas em todas as fases do mercado.

Aqui também se busca Microsoft o próximo ponto. Todos os anos foram concluídos com um resultado positivo.

7. EBIT Drawdown 10J < -50 %

À prova de crises. O lucro operacional (EBIT) não deve ter caído mais de 50% em relação ao lucro recorde anterior nos últimos 10 anos. Só se isso for alcançado, há um ponto.

Exemplo Microsoft: A empresa viu a maior redução no ano de 2016. O lucro foi 26,1% menor em comparação com o recorde anterior. O valor estava abaixo de 50%, fazendo com que a Microsoft (US5949181045) recebesse o próximo ponto.

Com os últimos três critérios, o AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) deseja "punir" empresas que têm modelos de negócio muito cíclicos ou arriscados. Com isso, o foco é em um sólido crescimento de vendas e lucros, que é suportado por um financiamento decente e rendimentos estáveis.

8. Retorno sobre o Patrimônio Líquido > 15 %

Para um crescimento adicional, é necessário um alto retorno sobre o patrimônio líquido. Se a empresa subjacente conseguir renderizar o capital próprio com um retorno superior a 15%, então haverá um ponto adicional.

Quando uma empresa cresce, novos terrenos devem ser comprados, imóveis devem ser construídos, máquinas e equipamentos devem ser pagos e funcionários devem ser contratados. Para financiar essas despesas, é necessário um alto retorno sobre o patrimônio líquido.

Para o cálculo: Microsoft: tinha em 2020 um capital próprio de 118 bilhões de USD, do qual é subtraído o Goodwill (- 43 bilhões de USD) e obtém-se o capital próprio tangível de 75 bilhões de USD. Agora se divide o lucro líquido pelo capital próprio tangível e obtém-se o retorno sobre o capital próprio (44 bilhões de USD / 75 bilhões de USD = 58,7 %).

Com isto recebe Microsoft: um ponto adicional, pois a empresa é muito lucrativa e está significativamente acima do limite de 15%.

9. ROCE > 15 %

Pouco capital de terceiros. Para evitar a manipulação do retorno sobre o patrimônio líquido, observa-se ainda o retorno sobre o capital empregado (ROCE, Return on Capital Employed). Embora seja semelhante ao retorno sobre o patrimônio líquido, ele não pode ser manipulado por um alto endividamento. Portanto, se a empresa trabalha com muito capital de terceiros, precisa de pouco capital próprio, o que pode funcionar bem em tempos de baixas taxas de juros, mas pode rapidamente se tornar um problema em tempos difíceis.

Ao considerar o retorno total do capital, o lucro operacional é comparado ao capital emprestado utilizado. O capital utilizado é a soma do capital próprio (capital próprio menos goodwill) e das dívidas líquidas financeiras. Com o retorno sobre o capital empregado, obtemos um indicador significativo da rentabilidade operacional de uma empresa, independentemente de sua estrutura de capital.

Em Microsoft: portanto, subtraímos a liquidez líquida (55 bilhões de USD) do capital próprio (75 bilhões de USD) e obtemos 20 bilhões de USD como capital aplicado. Agora dividimos o EBIT (53 bilhões de USD) pelo capital aplicado e obtemos um ROCE de 265%.

Aqui também fornece Microsoft: um valor absoluto de topo, resultando em mais um ponto conquistado. A razão para esse resultado impressionante é o financiamento conservador.

10. Expectativa de retorno > 10%

Um bom rendimento futuro. Se a expectativa de retorno for superior a 10%, a empresa receberá o ponto pelo décimo critério. Esta é a única métrica que depende do desempenho do preço anterior.

A expectativa de retorno é calculada de acordo com o modelo IRR. Existem duas componentes principais: o retorno do Free Cash Flow e o crescimento do EBIT por ano.

Para calcular o retorno do fluxo de caixa livre, divide-se o fluxo de caixa livre do ano em curso pelo capital de mercado. O fluxo de caixa livre é o valor que foi gerado no final do ano e está disponível para uso livre.

A segunda fonte de rendimento é o crescimento do EBIT. O modelo presume que a ação será avaliada com o mesmo multiplicador no futuro. Assim, o preço das ações deve seguir o lucro crescente para que o P/E e a avaliação permaneçam constantes.

Microsoft: teve em 2020 um retorno de Fluxo de Caixa Livre de 2,8 %. O crescimento do Ebit dos próximos três anos (13,7 % a.a. (Expectativa)) agora é adicionado ao retorno do Fluxo de Caixa Livre e obtém-se uma expectativa de rentabilidade de 16,5 % por ano. Assim, a Microsoft (US5949181045) recebe 10 em 10 pontos e é, do ponto de vista do Score de Qualidade da AlleAktien (AAQS), uma empresa de qualidade absoluta.