Um círculo em diminuição de estrategistas pessimistas de Wall Street está tendo dificuldades crescentes para convencer seus clientes "fanáticos" de que o crescimento da economia dos EUA está desacelerando e o hype em torno da inteligência artificial é exagerado, tornando o mercado de ações dos EUA vulnerável a uma queda acentuada.

Bancos como Goldman Sachs, Citigroup e UBS elevaram suas previsões de fim de ano para o índice S&P 500 este mês, que subiu cerca de 15% este ano impulsionado por um pequeno grupo de ações de IA e tem continuamente atingido recordes. Com um número crescente de investidores convencidos de que o rali continuará, os estrategistas bearish restantes estão tendo dificuldade em vender suas opiniões contrárias.

„Este rally foi difícil, e temos dificuldade em convencer [clientes] a serem bearish“, disse Barry Bannister, Estrategista-Chefe de Ações da Stifel. „Há uma montanha de dinheiro pronta para comprar o mercado a qualquer preço e aceitar pensamentos fanáticos. As pessoas estão extremamente eufóricas e pensam que o céu é o limite“, acrescentou Bannister. Ele espera que uma combinação de crescimento mais fraco e inflação persistente pressione o S&P em cerca de 13 por cento em relação ao seu nível atual até o final do ano.

Peter Berezin, estrategista-chefe de ações da BCA Research, disse que seus principais indicadores antecedentes apontam todos para uma recessão dentro dos próximos nove meses, mas muitos de seus clientes veem isso de forma diferente. "A narrativa de um pouso suave [da economia] está tão incrivelmente enraizada que sou constantemente desafiado em reuniões por clientes que dizem que estou sendo muito pessimista", disse Berezin.

Um sinal de que alguns analistas anteriormente cautelosos estão capitulando é a atualização da previsão de final de ano para o S&P de 4.750 para 6.000 pelo banco de investimento Evercore ISI na semana passada. Isso implica um aumento adicional de quase 10 por cento nos próximos seis meses e faz dele um dos bancos mais otimistas.

Altas avaliações de ações são um ponto central de controvérsia. Os pessimistas veem a relação preço-lucro do S&P 500 em aproximadamente 25 vezes — que está no decil mais alto das avaliações desde 1960 — como um sinal de alerta. No entanto, Julian Emanuel, estrategista-chefe de ações da Evercore ISI, disse que vender com base apenas em avaliações altas historicamente foi uma má ideia. "Houve três períodos igualmente caros no passado recente — de 1993 a 1995, de 1998 a 2000 e de 2020 a 2021 — e em todos os casos o mercado continuou subindo até que estivéssemos próximos da recessão [econômica]", disse Emanuel.

Historicamente, os ursos sempre tiveram dificuldades em manter suas opiniões contrárias. Enquanto durante longos mercados de alta eles podem perder seus empregos, podem se tornar motivo de piada se a queda prevista por eles ocorrer pouco tempo depois.

JPMorgan-analistas sob a liderança do Estrategista Chefe de Mercados Globais Marko Kolanovic acreditam que o S&P 500 pode cair quase 25 por cento até o final do ano. Um mercado de trabalho esfriando, queda nas vendas de casas e aumento do endividamento do consumidor são, segundo Kolanovic, sinais de uma recessão iminente.

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"O banco apresentou no início do mês sua visão pessimista sobre os impactos econômicos da IA generativa. 'Para que as ações evitem uma queda de mais de 20 por cento, seria preciso acreditar que a tecnologia se tornará um motor de crescimento muito mais significativo para toda a economia em pouco tempo', escreveu o JPM em um comunicado separado. 'Não acreditamos que seu impacto nas demonstrações de resultados das empresas será tão profundo de forma tão repentina.'

Se você foi otimista em 2022, pessimista em 2023 e novamente pessimista em 2024, por que diabos alguém deveria ouvi-lo?" disse um estrategista de ações de um banco de investimentos de médio porte dos EUA. "A lógica intelectual é certamente muito sólida", acrescentou ele. "Mas os pessimistas permanentes, assim como os otimistas permanentes, não são ouvidos se suas previsões não se concretizarem no curto ou médio prazo.