Bank Anglii (BoE) odnotował znaczący wzrost niewypłacalności kredytów u ryzykownych kredytobiorców, szczególnie u firm wspieranych przez Private Equity, w swoim półrocznym raporcie o stabilności finansowej. Niewypłacalności te wzrosły o 250 procent, co BoE określa jako znaczące wyzwanie w warunkach wyższych stóp procentowych.
Na całym świecie odsetek niespłacanych pożyczek lewarowanych wzrósł z około 2 procent na początku 2022 roku do około 7 procent, jak poinformował w czwartek Bank Anglii. Około 73 procent tych pożyczek jest udzielanych firmom wspieranym przez fundusze private equity. Chociaż te niespłacalne pożyczki nie osiągnęły jeszcze poziomu 12 procent z okresu kryzysu finansowego, wzrost ten jest niepokojący.
BoE obawia się, że ryzyka w obszarze Private Equity – które wspierają przedsiębiorstwa zatrudniające około 10 procent pracowników w sektorze prywatnym w Wielkiej Brytanii – mogą przeniknąć do reszty gospodarki. "Globalny system bankowy ma znaczną ekspozycję na działalność PE. Taka ekspozycja może prowadzić do strat kredytowych dla banków", czytamy w raporcie, który przedstawia główne ryzyka dla brytyjskiej gospodarki.
Już teraz Bank Anglii naciska na banki i ich organy nadzorcze w ramach Prudential Regulation Authority, aby lepiej rozumiały i zarządzały ryzykiem związanym z Private Equity. W czwartek Bank Anglii ponowił swoje wezwanie do pożyczkodawców o zwiększenie przejrzystości w zakresie praktyk wycen i poziomu zadłużenia ogółem.
Dieses Warnung kommt zu einer Zeit, in der sich Großbritannien auf die Parlamentswahlen am 4. Juli vorbereitet. Die Labour-Partei, die voraussichtlich mit Mehrheit gewinnen wird, hat die Private-Equity-Industrie im Visier und plant, die Steuern auf Carried Interest zu erhöhen.
In den letzten zehn Jahren haben sich die von Private-Equity-Gruppen verwalteten Vermögenswerte auf 8 Billionen US-Dollar vervierfacht, bedingt durch rekordniedrige Zinssätze, die Anlegergelder in die Branche lenkten und das Aufkaufen von Unternehmen verbilligten. Dadurch sind Buyout-Gruppen zunehmend in verschiedene Teile der Wirtschaft integriert worden und eine lukrative Einnahmequelle für Banken geworden.
Polish Translation:
"W ciągu ostatnich dziesięciu lat aktywa zarządzane przez grupy private equity wzrosły czterokrotnie do 8 bilionów dolarów amerykańskich, co było spowodowane rekordowo niskimi stopami procentowymi, które kierowały środki inwestorów do tej branży i obniżały koszty przejęć firm. Tym samym grupy wykupowe zostały coraz bardziej zintegrowane z różnymi częściami gospodarki i stały się lukratywnym źródłem dochodów dla banków.
Z powodu wysokiego zadłużenia, braku przejrzystości w ocenach, zmiennych praktyk zarządzania ryzykiem oraz silnych powiązań z bardziej ryzykownymi rynkami kredytowymi, sektor ma potencjał do generowania strat dla banków i inwestorów instytucjonalnych", czytamy w dalszej części raportu.
Rosnące stopy procentowe i powolny rynek transakcji oraz debiutów giełdowych utrudniły funduszom private equity sprzedaż firm lub wprowadzanie ich na giełdę. Jednocześnie rosnący popyt inwestorów na zwroty kapitału zmusił firmy do sięgania po "niekonwencjonalne podejścia" takie jak finansowanie netto i wypłaty dywidend w celu uwolnienia pieniędzy, co dodatkowo zwiększa zadłużenie bazowych aktywów.
O rynku kapitałowym PE: Struktury finansowania i poziomy zadłużenia, dostarczane głównie przez banki, niosą ryzyko dla kredytodawców na poziomie portfela, funduszu i inwestora końcowego, stwierdza raport.
BoE przyznał, że grupy private equity odgrywają "znaczącą rolę" w finansowaniu brytyjskich firm i że przedsiębiorstwa będące w posiadaniu grup wykupowych stanowią około 5 procent przychodów sektora prywatnego w Wielkiej Brytanii.
Ponadto podkreślono, że efekt dźwigni funduszy hedgingowych osiągnął czteroletni szczyt, zwłaszcza w przypadku strategii fixed-income-relative-value, co czyni je podatnymi na zagrożenia, gdy rynki repo zawężają się lub inne firmy są zmuszone szybko zamykać pozycje.
