Munkaerőpiac és recessziós jelek: Az indikátorok összetettsége

A Federal Reserve elnöke, Jerome Powell, a közelmúltban beszélt az úgynevezett "Sahm-indikátorról", amely történelmileg a recessziókat jelzi előre, ha a munkanélküliségi ráta háromhavi mozgóátlaga 0,5 százalékponttal vagy annál jobban meghaladja a 12 havi mélypontot. Powell azonban hangsúlyozta, hogy ez egy statisztikai szabályszerűség, és nem természeti törvény. Claudia Sahm, a közgazdász, akiről az indikátort elnevezték, egyetért ezzel, és ezeket az indikátorokat a múlt gazdasági adatainak empirikus szabályszerűségeként írja le. Annak ellenére, hogy júliusban a munkanélküliségi ráta 4,3%-ra emelkedett, amely kiváltotta a Sahm-indikátort, a járvány okozta torzítások felerősíthetik a jelzést. Sahm azt állítja, hogy a járvány és a bevándorlás okozta szokatlan változások a munkaerő-kínálatban túlhangsúlyozhatják a munkaerőpiac gyengeségét. Általánosságban elmondható, hogy nem tanácsos egyetlen jelre támaszkodni, ahogyan ez az hozamgörbe jelzése és a Conference Board Leading Economic Indexe esetében is volt. A gazdaság bonyolult, és számos tényező játszik szerepet. Például a jelenlegi gazdasági helyzet szokatlanul nagy munkakínálatot mutat, ami erős keresletre utal. 2022 márciusában a csúcspontnál két nyitott állás volt munkanélküli személyenként. Ez a keresleti görbe eddig kihívást jelentett a hagyományos elmélet számára, miszerint a csökkenő munkakínálat növekvő munkanélküliséggel és csökkenő inflációval jár együtt, a Beveridge-görbe és a Phillips-görbe által magyarázva. Ez azonban nem jelenti azt, hogy ezek az elméletek haszontalanok. A heti munkapiaci adatok a munkahelyek növekedésének lassulását és a munkanélküliségi ráta hároméves csúcsra való emelkedését mutatják. Ugyanakkor csökkenést mutatnak a munkanélküli igényekben, a bérek növekedésében és a munkavállalói bizalomban. Ezek a fejlemények fokozzák a Federal Reserve-re nehezedő nyomást a monetáris politika lazítására, hogy elkerülje a recessziót. A legutóbbi jelei ellenére a lassuló gazdaságnak, a recesszió egy normális és nem valószínűtlen állapot marad. Ezen a héten Sam Stovall a CFRA-tól 6.145-re emelte az S&P 500 12 hónapos célját, ami közel 14%-os potenciális értéknövekedést jelent. A legújabb adatok stabilizálódó lakáspiacot és a fogyasztói kiadások javulását is mutatják, még akkor is, ha a fogyasztói bizalom csökken. A jelzálogkamatok enyhén csökkentek és a lakásárak tovább emelkedtek. Összességében a gazdasági mutatók kiegyensúlyozott állapot felé mozdulnak el, bár az infláció és a foglalkoztatás kockázatait továbbra is vizsgálni kell. A Federal Reserve következő ülése szeptember 17-18-ra van kitűzve, ahol valószínűleg kamatkiigazítást vitatnak meg.