Certainly! Here is the translated heading in Hebrew: דֶּל טֶכנוֹלוֹגִיּוֹת: עֲנָק נָפוּץ שתיתכן לו קְפִיצַת צמיחה

השקעות בבינה מלאכותית (AI) ממשיכות להיות מגנט למשקיעים, שמבקשים להשקיע בעיקר בחברות מקבוצת "השביעייה המפוארת" מתחום הטכנולוגיה. אך גם מניות נוספות כמו Super Micro Computer, Broadcom ו-Taiwan Semiconductor תופסות יותר ויותר פוקוס ומתבססות כבחירה מועדפת בתחום ה-AI. מניה שהייתה פעם במעמד גבוה אך איבדה גובה בחודשים האחרונים היא יצרנית המחשבים וזיכרונות הנתונים Dell Technologies. החברה הציגה לאחרונה את תוצאותיה לרבעון השני של שנת הכספים 2025, שהסתיים ב-2 באוגוסט. בעוד שבתחומים מסוימים החברה משגשגת, תחומים אחרים מאכזבים. התוצאות הרבעוניות האחרונות של Dell היו בסדר, אך לא מרשימות במיוחד. עם זאת, נראה כי המשקיעים מאבדים אמון בחברה מוקדם מדי. Dell מחלקת את עסקיה לשתי קטגוריות: פתרונות תשתית ופתרונות לקוחות. תחום התשתיות כולל פתרונות רשת ואחסון לשרתים ומרכזי נתונים, בעוד שתחום הלקוחות מתמקד במכירת מכשירי חומרה לעסקים וצרכנים. סך ההכנסות ברבעון האחרון הסתכמו ב-25 מיליארד דולר, עליה של 9% לעומת השנה שעברה ו-13% לעומת הרבעון הקודם. חלק הארי של הצמיחה נבע מתחום פתרונות תשתית, ובמיוחד פתרונות רשת ושרתים. מנגד, הכנסות מתחום פתרונות לקוחות ירדו ב-4%. לאור הבום בשירותי מרכזי הנתונים, מצפים המשקיעים ש-Dell תייצר צמיחה מתוך תחום עסקי זה ולכן הם פחות נלהבים מתחומים אחרים של החברה. בתוך תחום הלקוחות, ההכנסות בעסק המסחרי נשארו כמעט ללא שינוי, בעוד שהמגזר הצרכני רשם ירידה של 22%. אף על פי כן, משקיעים לא צריכים להפריז בהערכת תוצאות אלו. ניתוח מדוקדק יותר מצביע על כך ששני התחומים – פתרונות תשתית ופתרונות לקוחות – יכולים להיות על סף פרץ צמיחה. רבים מהחברות הטכנולוגיות המשפיעות ביותר – ביניהן Microsoft, Meta, Alphabet, Amazon ו-Tesla – הבהירו כי השקעות מוגברות ב-AI מהוות חלק אינטגרלי מתוכניות הצמיחה שלהן. השקעות אלו במרכזי נתונים וייצור שבבים עתידות להשפיע לחיוב על עסקי התשתיות של Dell בטווח הארוך. אני סבור שעסקי התשתיות של Dell יעברו דינמיקה משמעותית בעוד החברות הגדולות בתחום הטכנולוגיה משדרגות את האדריכלות ה-IT שלהן. סיבה נוספת לאופטימיות שלי כלפי Dell היא הפוטנציאל העצום בתחום פתרונות הלקוחות. גם השקעות הצרכנים וגם השקעות העסקיות בחומרה כגון מחשבים אישיים הן מחזוריות. עם האינטגרציה הגוברת של AI במגוון מכשירים, גם עסקים וגם צרכנים יצטרכו לשדרג את החומרה שלהם. Dell אופטימית לגבי סבב הרענון הקרוב של מחשבים אישיים, על רקע הזדקנות המערכות המותקנות, הפסקת התמיכה של Windows 10 בשנת הבא וההתקדמות המשמעותית באדריכלות וביישומים מבוססי AI. סבב רענון זה צפוי להניב פירות עבור Dell החל מסוף שנה זו ותחילת 2025. מניית Dell ירדה ביותר מ-20% בשלושת החודשים האחרונים, מה שהוביל לכיווץ משמעותי בערכה. יחס מחיר-רווח קדמי (P/E) של Dell עומד על 14.7 בלבד, מתחת ל-P/E של מדד S&P 500 העומד על 22.4. לדעתי, משקיעים מפספסים את הפוטנציאל לטווח הארוך של Dell. סביר להניח שעסקיה של Dell יתחדשו רק בסוף השנה הזו ובשנת 2025. אולם כעת נראה שזהו זמן טוב להשקיע במניות המודחקות, שכן עם האצת הצמיחה בתחומי פתרונות התשתית והלקוחות ברבעונים הקרובים ייתכנו רווחים משמעותיים.