¿Será la inteligencia artificial capaz de desarrollar rápidamente y a bajo costo videojuegos en el futuro? EQT no está convencido. El grupo de capital privado sueco ha cerrado un acuerdo para la adquisición de Keywords Studios, con sede en Dublín, y valora a la empresa, que cotiza en AIM, en 2 mil millones de libras. Las acciones del proveedor de servicios de videojuegos estaban bajo presión debido a la amenaza de la IA. La prima ofrecida del 67 por ciento por parte de EQT sugiere que la empresa considera que el potencial de la IA está sobrevalorado.

Efectivamente, EQT ha obtenido un buen precio.

La desaceleración en palabras clave tiene más que ver con los desarrolladores de juegos que posponen sus presupuestos de desarrollo que con la IA. El año pasado fue especialmente difícil: la huelga de guionistas en Estados Unidos paralizó grandes producciones y el crecimiento orgánico se desaceleró a solo un 6 por ciento. Hasta que EQT intervino en mayo, las acciones habían caído un 60 por ciento desde su punto máximo en 2021.

El problema era que Keywords dependía de su alta valoración para continuar con una estrategia de consolidación. Desde 2013, la empresa había realizado más de 60 adquisiciones. El intento de consolidar el sector era mucho más fácil cuando las acciones se negociaban en 2021 con un multiplicador de 40 veces las ganancias esperadas, lo que representaba una prima de más del 100 por ciento en comparación con el resto del sector.

Esta valoración había caído a solo diez veces antes de la oferta. Esto se debió en parte a los problemas generales en el mercado británico AIM para pequeñas capitalizaciones, que se negocian ampliamente con un descuento récord. La oferta de EQT, basada en 22 veces las ganancias de 2025, sigue estando por debajo del promedio desde la salida a bolsa en 2013.

Los accionistas difícilmente se quejarán. Sin una valoración sólida, la estrategia de Keywords no parece viable. Todavía hay mucho potencial: Keywords es la empresa más grande que ofrece servicios para fabricantes de videojuegos, pero se estima que la cuota de mercado actual es solo del 6 por ciento a nivel mundial.

Ante la frialdad del mercado de valores, la propiedad privada parece ser el mejor camino a seguir. Fondos adicionales de EQT deberían acelerar la estrategia de fusión. Y si la IA transforma el outsourcing de juegos, Keywords tendrá el poder financiero para liderar en lugar de seguir.