Truslen fra OpenAIs nye videoproduktionsværktøj Sora mod Adobe er overvurderet, men stigende vurderinger gjorde deres aktier sårbare. At skabe professionelle billeder er sværere end det ser ud. At skabe problemer for producenten af Photoshop viser sig at være betydeligt lettere. Adobes hurtige adoption af generativ kunstig intelligens gjorde det til en af de mest eftertragtede aktier blandt de store softwarefirmaer sidste år, endda overgående Microsoft, den førende spiller inden for AI.

Men dette billede har for nylig fået et knæk. Den seneste indtjeningsrapport fra virksomheden i december indeholdt en prognose, der skuffede investorerne på grund af en mangel på opfattet bidrag fra AI til virksomhedens vækstudsigter. Og annonceringen af OpenAIs nye tekst-til-video-skabningsværktøj ved navn Sora forrige måned medførte yderligere bekymring. Adobes aktier er faldet med næsten 10% siden denne annoncering – mere end en fordobling af faldet i S&P 500 Software & Services Group i samme periode.

Adobes nedgang har en velkendt klang. Adobes aktie tilbragte de første måneder af sidste år på sidelinjen, delvist på grund af bekymringer med hensyn til trusler fra konkurrencen fra en tidligere generation af AI-billedværktøjer som Dall-E. Men Adobes første afsløring af sit eget AI-værktøj ved navn Firefly i marts samme år rettede hurtigt op på dette billede. Adobes aktiekurs steg med 77% i 2023. Begejstringen for Firefly overvældede endda bekymringer vedrørende Adobes forestående overtagelse af Figma, som blev droppet i december på grund af modstand fra regulatorerne.

Adobe-aktiens rutsjebanetur det seneste år er en god indikator for, hvordan investorer forsøger at håndtere de potentielt disruptive virkninger af generativ AI - ofte længe før disse effekter endda er bevist. Offentlige gratis værktøjer som Dall-E tillod brugerne at skabe realistiske billeder af absurde koncepter, men havde også tendens til fejl som lemmer renderet baglæns og havde lidt eller ingen kontrol for at forhindre brug af ophavsretligt beskyttede værker. Sådanne værktøjer har derfor en begrænset tiltrækningskraft for de professionelle indholdsskabere, der udgør størstedelen af Adobes kundebase.

Sora er endnu ikke offentligt tilgængelig. I sin meddelelse erkendte OpenAI, at "den nuværende model har svagheder", hvor den kan være tilbøjelig til fejl, som "upræcis simulering af fysikken i en kompleks scene".

Adobes kortfristede risiko i forbindelse med AI er, at værktøjer som Firefly muligvis genererer betydelige indtægter langsommere end de fleste investorer forventer. Virksomhedens forudsigelse af kun 10% omsætningsvækst for det igangværende regnskabsår var næsten identisk med hvad virksomheden leverede sidste år, og faldt derfor fladt hos investorer, der havde håbet på en større AI-løft.

Adobes præsident for digital medier, David Wadhwani, sagde under indtjeningsopkaldet i december, at nylige prisændringer for virksomhedens produkter – inklusiv dens AI-værktøjer – vil blive "mere synlige" i virksomhedens tal i anden halvdel af året og fremadrettet. Adobe har tendens til at være konservative med sine prognoser og har overgået midtpunktet af deres oprindelige årlige omsætningsprognose i syv af de sidste ti år ifølge FactSet-data.

Det kan stadig efterlade spørgsmålet om KI's bidrag i Adobes første kvartalsrapport, der forventes næste uge, uafklaret. Men aktiens svaghed de seneste måneder tilbyder en bedre udgangsposition, da Adobe-aktier nu handles med en rabat i forhold til fremtidige indtægter sammenlignet med Microsoft. En stor brugerkonference ved navn Adobe Summit, som finder sted senere denne måned, kunne også hjælpe Adobe med at formidle sit nye KI-budskab yderligere til sin kundebase, hvoraf mange ikke har råd til at forlade sig på gratis offentlige værktøjer, der leverer upålidelige resultater. Sommetider får man virkelig det, man betaler for.