Dell Technologies: Undervurderet gigant foran mulig vækstspurt

Investeringer i kunstig intelligens (KI) forbliver en magnet for investorer, der især investerer i virksomheder inden for "Magnificent Seven" fra teknologisektoren. Men også andre aktier som Super Micro Computer, Broadcom og Taiwan Semiconductor får stigende opmærksomhed og etablerer sig som foretrukne valg inden for KI-området. En aktie, der engang var højt vurderet, men som har tabt terræn i de seneste måneder, er computer- og datalagerproducenten Dell Technologies. Virksomheden offentliggjorde for nylig sine resultater for andet kvartal af regnskabsåret 2025, som sluttede den 2. august. Mens virksomheden trives i nogle områder, skuffer andre segmenter. De seneste kvartalsresultater fra Dell var acceptable, men ikke spektakulære. Investorer synes dog at miste tilliden til virksomheden for tidligt. Dell opdeler sin forretning i to kategorier: Infrastruktur-løsninger og klient-løsninger. Infrastruktur-divisionen omfatter netværks- og lagerløsninger til servere og datacentre, mens klient-divisionen fokuserer på salg af hardware-enheder til virksomheder og forbrugere. Den samlede omsætning i sidste kvartal udgjorde 25 milliarder USD, hvilket er en stigning på 9 % i forhold til året før og 13 % i forhold til det foregående kvartal. Størstedelen af denne vækst kom dog fra infrastruktur-løsninger, især netværks- og serverløsninger. Omvendt faldt omsætningen inden for klient-løsninger med 4 %. På grund af boom inden for datacentre forventer investorer, at Dell genererer vækst fra denne forretningsgren og er derfor mindre begejstrede for de andre segmenter af virksomheden. Inden for klient-divisionen forblev indtægterne fra kommercielle forretninger næsten uændrede, mens forbrugersegmentet oplevede et fald på 22 %. Alligevel bør investorer ikke overvurdere disse resultater. En nærmere analyse indikerer, at både infrastruktur- og klient-løsninger kan være på nippet til et vækstspring. Mange af de mest indflydelsesrige teknologivirksomheder – herunder Microsoft, Meta, Alphabet, Amazon og Tesla – har gjort det klart, at øgede investeringer i KI er en fast del af deres vækstplaner. Disse investeringer i datacentre og chip-produktion vil sandsynligvis have langsigtede positive effekter på Dells infrastrukturforretning. Jeg mener, at Dells infrastrukturforretninger vil få betydelig momentum, efterhånden som store teknologivirksomheder opgraderer deres IT-arkitektur. En anden grund til min optimisme omkring Dell er det enorme potentiale inden for klient-løsninger. Både forbruger- og virksomheds-investeringer i hardware som personlige computere er cykliske. Med den stigende integration af KI i flere enheder, vil både virksomheder og forbrugere skulle opgradere deres hardware. Dell er optimistisk med hensyn til den kommende PC-fornyelsesrunde, da de installerede baser fortsat ældes, Windows 10 når sit livs ende næste år, og der sker væsentlige fremskridt inden for KI-støttede arkitekturer og applikationer. Denne hardware-opgraderingsrunde bør bære frugt for Dell fra slutningen af dette år og begyndelsen af 2025. Dell-aktiekursen er faldet med mere end 20 % i løbet af de sidste tre måneder, hvilket har ført til en betydelig værdiansættelseskontraktion. Dells forward price-earnings ratio (P/E) ligger på kun 14,7, hvilket er under S&P 500’s P/E på 22,4. Investorer overser efter min mening Dells langsigtede potentiale. Det er sandsynligt, at Dells forretninger først vil få fart igen ved udgangen af dette år og i 2025. Nu synes dog at være et godt tidspunkt at investere i de pressede aktier, da der ved en vækstacceleration af infrastruktur- og klient-løsninger i de kommende kvartaler kan opnås betydelige gevinster.