Altices Milliontunge Margin-lån på BT: Risiko og Håb i Telekomsektoren

Det fransk-israelske teleselskab Altice har for nylig optaget et marginlån på over 1 milliard pund baseret på dets andel i BT. Denne handling fremhæver de risikable lån, der i stigende grad lægger pres på milliardæren Patrick Drahis omfattende telekommunikationsimperium. Drahis 24,5 procent andel i BT er opbygget gennem betydelige lån og derivatfinansieringer, hvilket har gjort det muligt for Altice at låne kraftigt mod sine aktier. Denne opbygning af gæld rejser spørgsmål om, hvorvidt Drahi kan fastholde BT-andelen på lang sigt, især i lyset af hans koncerns stigende gæld. I en æra med billige penge blev Altice udbygget fra en nichekabelvirksomhed til en global telekommunikationsgigant. Men med over 60 milliarder dollars i gæld i sine tre vigtigste forretningsenheder forbereder kreditorerne sig nu på gældsforhandlinger, da de stigende rentesatser og en strafferetlig undersøgelse af en medstifter af Altice skaber bekymringer. Altice UK, der nu er det største investeringskøretøj i BT, begyndte i 2021 at opbygge en andel på 18 procent gennem såkaldte Funded Equity Collars fra BNP Paribas, Citigroup og Morgan Stanley. Denne teknik kombinerer derivater med banklån og gør det muligt for investorer både at opbygge andele med lånte penge og sikre deres position mod kursfald. I januar 2022 underskrev Altice en ny marginlånsfacilitet med de samme tre banker og Deutsche Bank, hvilket gjorde det muligt at låne op til 1,5 milliarder pund mod BT-aktier. Altice brugte størstedelen af dette lån til at nedbringe nogle af sine collar-finansieringer. Marginlån betragtes som risikable, da långivere kan kræve ekstra sikkerhed, hvis værdien af de underliggende aktier falder. Disse margin calls kan øge presset på investorer i økonomiske vanskeligheder. Banker kan desuden beslaglægge og sælge aktierne, hvis en låntager misligholder lånet. Omvendt beskytter equity collars investorer mod kursfald, hvor de potentielle gevinster dog er begrænsede. I maj 2023 øgede Altice sin andel i BT til næsten 25 procent gennem yderligere collar-finansieringer. Teleselskabet har siden tilbagebetalt en del af marginlånet. BT, hvis aktier siden låneoptagelsen er faldet næsten en fjerdedel i værdi, oplevede en kursstigning efter præsentation af nye planer fra den nye administrerende direktør Allison Kirkby. Mens Altice er under pres på gældsmarkederne, ser de fire banker, der finansierede marginlånet, ikke deres position som truet, da lånet er godt sikret gennem værdien af BT-aktierne. En anden fremtrædende investor, den mexicanske milliardær Carlos Slim, trådte i juni ind i BT's aktionærkreds med en andel på 3 procent. Drahis Altice UK har senest understreget, at man fortsat værdsætter BT’s ledelse højt og fuldt ud støtter deres strategi. Et overtagelsestilbud vil kun blive overvejet, såfremt en tredjepart afgiver et bud.