Letní měsíce byly z hlediska tradičních IPO spíše klidné, což připravilo cestu pro návrat kontroverzní formy investic: společností pro speciální účely, zkráceně SPACs. Tyto takzvané „slepé šeky“ zažívají překvapivý comeback, ačkoliv jejich nedávná historie je poznamenána krachy a zklamáními.
SPACy fungují podle jednoduchého principu: Skupina sponzorů založí prázdnou firemní schránku a získá kapitál prostřednictvím veřejné nabídky akcií (IPO). Následně mají zpravidla dva roky na to, aby našli soukromou společnost, která by se měla s SPAC sloučit. Pokud se to podaří, sloučená společnost vstupuje na burzu a sponzoři obvykle inkasují značný zisk. Pokud se fúze nezdaří, musí být shromážděné peníze včetně úroků vráceny investorům.
Během pandemie zažily SPACs skutečný boom. Investoři se hrnuli k těmto investičním nástrojům, přitahováni potenciálně vysokými výnosy a příslibem rychlých zisků. Ale tato vlna skončila pro mnohé jako katastrofa: Řada SPACs nedokázala najít vhodnou fúzní společnost a musela být rozpuštěna. Podle SPAC Research bylo od začátku roku 2022 rozpuštěno více než 350 SPACs, aniž by někdy došlo k fúzi.
Významným příkladem je Bill Ackman, který v roce 2021 s Pershing Square Tontine Holdings vytvořil největší SPAC v historii a získal 4 miliardy dolarů. Ackman však také neuspěl v nalezení vhodného fúzního partnera a musel peníze vrátit investorům.
Ještě závažnější jsou případy, kdy SPACy fúzovaly s podniky, které později vyhlásily insolvenci. Elektrovýrobce Lordstown, společnost na indoor-farming AppHarvest a firma na výrobu skútrů Bird Global jsou jen některé příklady, kdy vysoké očekávání skončilo v bankrotu. Bloomberg uvedl, že v roce 2023 muselo minimálně 21 SPACů, které našly fúzní partnery, vyhlásit insolvenci, což investorům způsobilo ztráty v celkové výši 46 miliard dolarů.
Přestože je tato bilance ponurá, ukazuje se, že SPACy jsou opět na vzestupu. Podle Dealogic se financování SPACů v roce 2024 zatím zvýšilo o 20 procent, s novým kapitálem ve výši přibližně 3 miliard dolarů. Od června podalo přes 20 nových SPACů své IPO dokumenty s nadějí na získání 4,3 miliard dolarů.
Důvodem tohoto oživení je, že mnoho soukromých společností stále hledá cestu na burzu, často podporované rizikově orientovanými venture-capital nebo private-equity firmami. Přestože tradiční IPO jsou v poslední době vzácné, SPAC mohou tuto mezeru vyplnit. Ale to může fungovat pouze tehdy, pokud budou investoři znovu ochotni investovat do SPAC navzdory historickým ztrátám.
Historie nás však učí, že to jsou obvykle sponzoři SPAC a jejich poradci z Wall Street, kteří vyjdou ze hry nepoškození. Pro investory by mohlo být rozumné poučit se z chyb minulosti a nespoléhat znovu na zdánlivé snadné zisky, které SPACs slibují.
