Zpráva zasáhla jako blesk: Od nynějška američtí investoři nesmějí investovat své peníze do čínských společností, které vyvíjejí technologie jako umělá inteligence, kvantové počítání nebo polovodiče – klíčové oblasti, jež by mohly posílit vojenský potenciál Čínské lidové republiky. Nová opatření Bidenovy vlády představují zlomový bod v hospodářských vztazích mezi oběma velmocemi.

Pro rizikové kapitálové firmy a institucionální investory to znamená závod s časem, aby zajistili, že jejich miliardy nefinancují nevědomky technologické ambice čínské lidové osvobozenecké armády. Při porušení hrozí citelné civilní a trestní sankce.

Závazné smlouvy a příval due diligence

Pravidla, která platí od čtvrtka, nutí investory k bezprecedentní péči. Musí zajistit, že jejich prostředky neplynou do společností, na které se vztahují nová omezení. To vyžaduje „závazná smluvní ujištění“ od čínských správců fondů, ale realita je složitější, než se na první pohled zdá.

Einige institutionelle Investoren, darunter große Pensionskassen, konnten sich solche Zusicherungen bereits sichern. Andere hingegen wurden abgewiesen, wie Berater berichten, die an der Compliance-Planung beteiligt sind. Die Unsicherheit führt dazu, dass viele neue Investitionen in China auf Eis gelegt oder ganz gestrichen werden.

Výzvy přesahují rámec smluvního práva. „Problém je v tom, že američtí investoři uzavírají závazné smlouvy s aktéry, kteří mohou být nuceni tyto smlouvy porušit,“ vysvětluje Phil Ludvigson, odborník na národní bezpečnostní rizika v advokátní kanceláři King & Spalding. Čínské zákony totiž umožňují protiopatření proti zahraničním sankcím – právní minové pole pro všechny zúčastněné.

Stažení velkých jmen: Konec „dolarové povodně“

Bereits im Jahr 2024 wagten prominente Akteure wie Sequoia Capital und GGV Capital den Schritt, sich von ihren chinesischen Geschäftszweigen zu trennen. Andere folgen, da das Risiko, in Chinas Wirtschaft zu investieren, weiter steigt. Die Maßnahmen treffen eine Branche, die einst Milliarden in das aufstrebende Technologie-Ökosystem Chinas pumpte.

„Dolarové fondy v USA jsou s Čínou hotové. Tečka,“ říká upřímně přední manažer amerického nadačního fondu. Překážky pro nové investice jsou „15 kilometrů vysoké“. Čína skutečně zaznamenala v roce 2023 s 3,7 miliardami dolarů nejnižší přímou zahraniční investici od 90. let – pokles o 60 procent.

Role mega-investorů: Kdo je skutečně uvnitř?

Spletenec sahá hluboko. Fondy jako Kalifornský systém důchodového zabezpečení státních zaměstnanců (CalPERS) nebo New York State Common Retirement Fund investovaly v posledních letech miliardy do Číny. Mezi lety 2020 a 2023 dosáhla částka 72 největších amerických penzijních fondů 68 miliard dolarů. Dokonce i vysoce uznávané instituce jako Yale University, která podpořila Hillhouse Capital s počáteční investicí 20 milionů dolarů, se významně podílely na budování čínské technologické scény.

Ale nyní hrozí, že tyto investice implodují. Fondy nemusí pouze prověřovat stávající smlouvy, ale také zajistit dodržování nových předpisů. Současně roste obava, že i bezproblémové sektory by mohly být ovlivněny širokým využitím AI.

Trump, tarify a bipartisánský konsenzus

Jako by napětí nebylo už tak dost vysoké, oznámil zvolený prezident Donald Trump zvýšení cel na čínský dovoz – opatření, které by mohlo dále zatížit již tak křehké obchodní vztahy. K tomu přibývá rostoucí dvoustranný konsenzus ve Washingtonu: USA musí chránit svou technologickou převahu, zejména v oblastech citlivých na vojenskou bezpečnost.

Ein Bericht des US-Repräsentantenhauses vom Februar zeigt das Ausmaß der Problematik: Über drei Milliarden Dollar aus amerikanischen Venture-Capital-Fonds flossen direkt in Technologien, die Chinas militärische Kapazitäten stärken könnten. Dieser Druck hat die Biden-Administration zu einer noch härteren Gangart bewegt.

Konec zlatých časů

Die goldenen Zeiten, in denen ungehindert Milliarden aus dem Silicon Valley in Chinas florierende Technologiebranche flossen, scheinen vorbei zu sein. Namen wie HongShan – der ehemalige China-Ableger von Sequoia Capital – und Hillhouse Capital, die einst Milliarden aus den USA sammelten, müssen sich nun neu positionieren.