Akciové trhy před dalšími výzvami: Růst výnosů dluhopisů vyvolává neklid

Globální akciové trhy by mohly čelit další sestupné vlně, protože se výnosy dluhopisů pohybují k bolestivým výšinám, které v minulosti již znamenaly ztráty pro akcie. Nedávno stoupl výnos desetiletých amerických státních dluhopisů na téměř 4,7 %, což je maximum, které bylo naposledy dosaženo v dubnu. Od poloviny září stoupaly výnosy nepřetržitě o více než jeden procentní bod. Tento vývoj připomíná podobné pohyby v letech 2022 a 2023, které tehdy vedly k prudkým poklesům na světových akciových trzích. Tentokrát se však zdá, že burzy si pouze udělaly malou přestávku. Pokud by růst výnosů pokračoval, hrozí však další sestupný potenciál. Strategové Goldman Sachs, včetně Christiana Muellera-Glissmanna, ve zprávě zdůraznili, že korelační hodnoty mezi akciemi a výnosy dluhopisů jsou opět negativní. Tento vývoj by mohl trhy s akciemi citelně zasáhnout, zejména pokud růst výnosů nebude doprovázen pozitivními ekonomickými daty. Riziko krátkodobé korekce je vyšší, pokud dojde k negativním zprávám ohledně růstu. Zejména dlouhodobé úrokové sazby se zvýšily, což poukazuje na obavy ohledně fiskálních a inflačních rizik v USA. Většina pohybu probíhá v oblasti reálných výnosů, nikoli přerušované inflace. Dále by mohly nastat další výkyvy v očekávání měnové politiky. Trh již upravil svá očekávání ohledně budoucích snížení sazeb a vidí pouze jeden krok o 25 bazických bodů do července. Navzdory těmto nejistotám se trhy zdají být přesvědčené, že převládne optimální scénář klesajících cen, odolné ekonomiky a postupného uvolňování měnové politiky. Investoři jsou ohledně amerických akcií velmi optimističtí, i když potenciální inflační faktory jako cla a nové politiky USA se zdají být pominuty. Podle Gerryho Fowlera, stratéga z UBS, se pozornost v současné době zaměřuje na reálné výnosy a nikoli na inflaci. Trh je obzvláště optimistický, co se týče zvyšování produktivity v USA, a téměř vůbec se neobává možného zvýšení cel.