Özel Sermaye Şirketleri, 2020-21 yıllarındaki devasa fon toplama turları sırasında biriken ve sonraki yıllarda nadiren yatırım yapılan büyük bir sermaye yastığına sahiptir.

Geçen yılın sonunda Preqin, "dry powder" miktarını özel sermaye endüstrisindeki toplam yönetilen varlıkların neredeyse üçte biri olan 4 trilyon ABD dolarının üzerinde olarak tahmin etmişti. Alphaville'in Mayıs ayında bildirdiğine göre, sektör şimdi altı yıldır üst üste yatırımcılardan geri verdiğinden daha fazla para topladı ve bu fark yaklaşık 1,6 trilyon ABD dolarına ulaştı.

Morgan Stanley analistlerine göre kuru barut stoğunun şu anda yaklaşık 4,5 trilyon ABD dolarına ulaştığı tahmin ediliyor. Kaldıraç etkisiyle, yaklaşık 9 trilyon ABD doları satın alma gücüne sahipler. Bu sermaye yakında yatırım yapılmak zorunda:

İşlem Türlerine Yola Açan Faktör: Kapital Kullanım Süresi (Yıllık Tahsisata Oranla Kuru Barut), 2013'ten Beri En Yüksek Seviye Olan Yaklaşık 3 Yıla Uzadı ve Son 5 Yılın Ortalama 2,4 Yıllık Seviyesinin Üzerinde. 2020-21 Yıllarındaki Büyük Fon Toplama Turlarına ve Son İki Yıldaki Sınırlı Tahsise Bakıldığında, Şimdi Bazı Durumlarda Ekonomik Getiri Sağlamayan Yaşlanan Bir Sermaye Birikimi Görüyoruz, Bu Da Kullanılmadıkça İşlem Yapma Baskısını Artırıyor.

Bu konu, sektördeki ikinci çeyrek konferans görüşmelerinde de gündeme geldi. Partners Group CEO'su David Layton şunları söyledi: "Belirli bir süre içinde kullanmanız ya da kaybetmeniz gerekir.

Ancak sermaye nereye akacak? Paranın büyük bir kısmı özel sermaye fonlarında bulunuyor ve yatırım bankacıların umutlarına rağmen, aktivite durgun kalıyor. Dolar değeri açısından, özel sermaye destekli birleşme ve satın alma işlemleri 2024'ün ilk yarısında bir önceki yıla göre yüzde 32 arttı, ancak tarihe ve sektörün büyüyen boyutuna göre nispeten zayıf kalıyor.

İşlem Sayısı Azalmaya Devam Ediyor. Açık Nedenlerle, 2020'nin İlk Yarısını Göz Ardı Ederseniz, 2023'ün Son Altı Ayı ve 2024'ün İlk Altı Ayında 2017'den Beri En Düşük İşlem Sayısını Görmüş Bulunuyoruz.

Maalesef, Morgan Stanley bu sermayenin nereye akacağı konusunda somut eylem önerileri sunmamaktadır, ancak sadece özel kredi fırsatlarının, mevcut anlaşmaların yeniden finansmanının, fırsatçı "ayrışmaların" ve yeşil enerji ve yapay zeka gibi çekici konuların dikkat çekeceğini gözlemlemektedir.

İşte bankanın "kullanım için ana konuları":

1. Erweiterung im gesamten Spektrum der privaten Kreditvergabe: Alternative Manager nutzen das günstige Umfeld mit attraktiven Risiko-Rendite-Verhältnissen. Möglichkeiten reichen über sponsorunterstützte Kredite, CLOs und Asset-Backed-Finanzierungen hinaus, einschließlich verschiedener Formen von Bankpartnerschaften.
2. Bereitstellung von Liquidität und flexiblen Kapitallösungen: Alternative Manager bleiben flexibel, um eine Reihe von Liquiditätslösungen auf den Markt zu bringen, da begrenzte Ausschüttungen und Realisierungen zu sehen sind. Der Refinanzierungsbedarf ist ebenfalls hoch, wobei Manager strukturierte Lösungen zur Refinanzierung und Überbrückung bis zu einem Rückgang der Zinssätze anbieten.
3. Einsatz in selektiven Bereichen der Dislokation: Alternative Manager investieren selektiv in Bereiche der Dislokation, die attraktive Bewertungen bieten, insbesondere in der herausgeforderten Immobilienklasse. Es wird darauf hingewiesen, dass die Immobilienwerte möglicherweise nahe dem Boden sind, was Chancen in Themen wie Lagerhäuser, Studentenwohnheime, Mietwohnungen, Logistik und europäische Immobilien bietet.
4. Fokussierung auf langfristige Themen mit hoher Überzeugung und Märkte im strukturellen Wandel: Säkularen Themen wie Energiewende, Rechenzentren, Logistik, KI und digitale Infrastruktur wird Aufmerksamkeit geschenkt. Märkte im strukturellen Wandel, wie Japan, das Jahrzehnte der Deflation hinter sich lässt, zeigen größere Risikobereitschaft und Aktionärsaktivismus.

Özetle, özel sermaye fonlarının yeni kaynaklar toplamaya devam ederken mevcut sermayelerini kullanmamaları, yatırımlarını gerçekleştirmemeleri veya yatırımcılara geri dönüş sağlamamaları sürdürülebilir görünmüyor. Morgan Stanley CEO'su Ted Pick, bankanın gelir görüşmesinde buna değindi ve belirtti:

„Her tür varlık yüzdesi, piyasa değeri yüzdesi açısından ölçüldüğünde çok fazla bastırılmış faaliyet var. Sponsor topluluğunda gördüğümüz ısrar çözülmeli. Bildiğiniz gibi, iki taraf arasında salıverilmesi gereken ve ardından kullanılan kuru tozla birlikte muazzam, çoklu trilyon dolarlık bir stok var.“

İşlem çözüldüğünde kullanılabilecek sermayenin büyüklüğü göz önüne alındığında, yatırım bankacılarından daha mutlu olabilecek tek insanlar, aptalca anlaşmaları seven finans gazetecileri olabilir.