Pracovný trh a signály recesie: Zložitosť ukazovateľov

Predseda Federálneho rezervného systému USA, Jerome Powell, nedávno hovoril o tzv. "Sahm-indikátore", ktorý historicky predpovedá recesie, keď kĺzavý trojmesačný priemer miery nezamestnanosti stúpne o 0,5 percentuálneho bodu alebo viac nad 12-mesačné minimum. Powell však zdôraznil, že ide o štatistickú pravidelnosť a nie o prírodný zákon. Claudia Sahm, ekonómka, po ktorej je tento indikátor pomenovaný, s tým súhlasí a opisuje tieto indikátory ako empirické pravidelnosti minulých ekonomických dát. Napriek nárastu miery nezamestnanosti na 4,3 % v júli, ktorý aktivoval Sahm-indikátor, by pandemické skreslenia mohli tento signál zveličovať. Sahm tvrdí, že nezvyčajné zmeny v ponuke práce, spôsobené pandémiou a imigráciou, by mohli preceňovať slabosť trhu práce. Vo všeobecnosti je rozumné nespoliehať sa len na jediný signál, rovnako ako to bolo v prípade signálu výnosovej krivky a Leading Economic Index od Conference Board. Ekonomika je komplexná a hrá v nej úlohu mnoho faktorov. Napríklad aktuálny hospodársky stav ukazuje neobvykle vysokú ponuku pracovných miest, čo naznačuje silný dopyt. Na svojom vrchole v marci 2022 pripadali na jednu nezamestnanú osobu dve voľné pracovné miesta. Táto krivka dopytu doteraz spochybňovala tradičnú teóriu, že klesajúce pracovné ponuky sú sprevádzané rastúcou nezamestnanosťou a klesajúcou infláciou, čo je vysvetlené Beveridgeovou a Phillipsovou krivkou. To však neznamená, že tieto teórie sú zbytočné. Údaje o trhu práce z tohto týždňa odhaľujú spomalenie rastu počtu pracovných miest a nárast miery nezamestnanosti na trojročné maximum. Zároveň sa znižujú nároky na nezamestnanecké dávky, rast miezd a dôvera pracovníkov. Tieto vývojové trendy zvyšujú tlak na Federálny rezervný systém, aby uvoľnil menovú politiku s cieľom predísť recesii. Napriek nedávnym náznakom spomaľujúcej sa ekonomiky zostáva recesia normálnym a nie nepravdepodobným stavom. Tento týždeň zvýšil Sam Stovall z CFRA dvanásťmesačný cieľ pre S&P 500 na 6.145, čo znamená potenciálne zvýšenie hodnoty o takmer 14 %. Najnovšie údaje tiež ukazujú stabilizujúci sa trh s nehnuteľnosťami a zlepšenie spotrebiteľských výdavkov, aj keď dôvera spotrebiteľov klesá. Úrokové sadzby hypoték mierne klesli a ceny domov ďalej rástli. V súhrne sa ekonomické indikátory pohybujú smerom k vyváženému stavu, aj keď je potrebné naďalej sledovať riziká pre infláciu a zamestnanosť. Najbližšie zasadnutie Federálneho rezervného systému je naplánované na 17.-18. september, kde môže byť diskutovaná úprava úrokových sadzieb.