Рынок труда и сигналы рецессии: сложность индикаторов

Председатель Федеральной резервной системы США, Джером Пауэлл, недавно говорил о так называемом «Индикаторе Сахм», который исторически предсказывает рецессии, если скользящая средняя за три месяца уровня безработицы на 0,5 процентных пункта или более превышает 12-месячный минимум. Однако Пауэлл подчеркнул, что это статистическая закономерность, а не природный закон. Клаудия Сахм, экономист, в честь которой назван индикатор, соглашается с этим и описывает эти индикаторы как эмпирические закономерности прошлого экономических данных. Несмотря на рост уровня безработицы до 4,3 % в июле, который запустил индикатор Сахм, пандемические искажения могут преувеличить сигнал. Сахм утверждает, что необычные изменения в предложении рабочей силы, вызванные пандемией и иммиграцией, могут усилить кажущуюся слабость рынка труда. В общем, рекомендуется не полагаться исключительно на один сигнал, как это было с сигналом кривой доходности и ведущим экономическим индексом Conference Board. Экономика сложна и состоит из множества факторов. Например, текущая экономическая ситуация показывает необычно высокое количество предложений работы, что указывает на сильный спрос. В марте 2022 года было два открытых рабочих места на одного безработного. Эта кривая спроса до сих пор бросала вызов традиционной теории, согласно которой снижение предложений работы сопровождается ростом безработицы и снижением инфляции, объяснимой при помощи кривых Бевериджа и Филлипса. Это, однако, не означает, что эти теории бесполезны. Данные по рынку труда за неделю показали замедление прироста рабочих мест и рост уровня безработицы до 3-летнего максимума. Одновременно наблюдается снижение числа заявок на пособие по безработице, роста заработной платы и доверия работников. Эти события усиливают давление на Федеральную резервную систему, чтобы смягчить денежно-кредитную политику и избежать рецессии. Несмотря на недавние признаки замедления экономики, рецессия остается нормальным и не маловероятным состоянием. На этой неделе Сэм Стоувелл из CFRA повысил 12-месячный прогноз для индекса S&P 500 до 6.145, что означает потенциальное увеличение стоимости почти на 14 %. Последние данные также показывают стабилизацию рынка жилья и улучшение потребительских расходов, несмотря на снижение доверия потребителей. Ипотечные ставки немного упали, а цены на жилье продолжили расти. В целом, экономические индикаторы движутся к сбалансированному состоянию, хотя риски для инфляции и занятости требуют дальнейшего анализа. Следующее заседание Федеральной резервной системы запланировано на 17-18 сентября, на котором, возможно, будет обсуждаться корректировка процентной ставки.