Акции Nvidia выросли более чем в семь раз с октября 2022 года. Взрывной рост компании не только поднял фондовый рынок до новых вершин, но и заставил некоторых на Уолл-Стрит говорить о "формировании пузыря". Энтузиазм в отношении искусственного интеллекта превратил чипы Nvidia в обязательный продукт на рынке и сделал компанию самым горячим активом на бирже.
Курс акций вырос более чем в восемь раз с 14 октября 2022 года, что позволило Nvidia стать третьей по стоимости компанией в США с рыночной капитализацией более 2 триллионов долларов. После безупречного отчета за четвертый квартал 21 февраля стоимость компании за всего два торговых дня увеличилась почти на 280 миллиардов долларов. Для удвоения стоимости Nvidia с 1 триллиона до 2 триллионов долларов потребовалось всего 180 торговых дней, тогда как Apple и Microsoft для достижения этой отметки потребовалось более 500 торговых дней.
В процессе Nvidia стала одной из самых популярных акций среди обычных инвесторов. Согласно FactSet, 54 из 59 аналитиков Уолл-Стрит рекомендуют покупку акций или дают положительную оценку. От этого подъема выигрывают также и другие производители чипов. Индекс полупроводников PHLX вырос на этот год на 18%. Advanced Micro Devices прибавила 37%, в то время как Lam Research и Broadcom выросли каждая на 25%. Насдак Композит достиг нового максимума в четверг впервые с 2021 года, тогда как S&P 500 уже зафиксировал 15 рекордных закрытий в 2024 году. Оба индекса выросли в 16 из 18 недель, что привело их прирост в этом году к отметкам 8,4% и 7,7% соответственно.
Молодой рост заставляет некоторых на Уолл-стрит задуматься, не превращается ли восторг в классический фондовый пузырь. "Мы получаем много звонков от клиентов по поводу акций в области искусственного интеллекта", говорит Эмерсон Хэм III, старший партнер в Sound View Wealth Advisors, который с 2018 года рекомендует своим клиентам акции чип-производителей. "Когда что-то идет слишком хорошо, я начинаю нервничать. Мы ведем диалоги с клиентами о том, чтобы снять сливки." Другие выразились более категорично: "Текущий пузырь в области ИИ больше, чем технологический пузырь 1990-х годов", – написал прошлой неделе в обращении к клиентам главный экономист Apollo Торстен Слок. Быки и медведи в одном согласны: взлет Nvidia сопряжен с огромными прибылями.
В чем разница между энтузиазмом к искусственному интеллекту и спекулятивными маниями недавнего прошлого, такими как акции каннабиса или блокчейна. В последнем квартале Nvidia заработала 12,29 миллиарда долларов прибыли по сравнению с 680 миллионами долларов за три месяца до октября 2022 года. В то же время валовые прибыльные маржи выросли с 53,6% до почти 76%. Благодаря этому акции стали действительно дешевле: по данным FactSet, Nvidia торгуется в 32 раза выше ожидаемой прибыли за следующие 12 месяцев. Средний показатель за последние два года составляет 38. Соотношение цены и прибыли S&P 500 составляет 20,6. "Мы не можем назвать это спекулятивной манией, так как она торгуется с более низкими КГВ, чем год назад.
"Nvidia не только говорит, но и действует", говорит Джозеф Заппиа, главный партнер и сопредседатель инвестиционной команды в компании LVW Advisors. "Это происходит на фоне рынка быка. Инвесторы в целом оптимистичны, потому что цены растут", добавляет он. Другие сомневаются, сможет ли Nvidia сохранить такие высокие темпы роста. По данным FactSet, аналитики ожидают выручку в размере 107 миллиардов долларов США за фискальный год, который завершится в январе, по сравнению с 60,9 миллиардов долларов в прошлом году.
Они опасаются, что спрос на чипы от крупных технологических компаний не сможет быть поддержан в ближайшие годы. Nvidia заявила, что почти пятая часть выручки в прошлом году приходилась на одного покупателя. Другие боятся, что появится новая конкуренция от других производителей чипов, что приведёт к снижению продаж или уменьшению маржи. "Я думаю, люди забывают, что это отрасль с циклами подъёмов и спадов," говорит Фред Хики, редактор High-Tech Strategist. Он делает ставки против Nvidia, приобретая пут-опционы на длительный срок, которые он купил после отчёта за квартал в прошлом месяце.
По данным Dow Jones Market Data, акции Nvidia с момента IPO в 1999 году упали более чем на 50% в 14 отдельных случаях. В последний раз акции упали на 56% за два месяца в 2018 году и за восемь месяцев, закончившихся в 2022 году. "В конце концов, прибыль имеет предел. Она не будет удваиваться каждый день, это просто не работает так", говорит Хэм из Sound View. Помимо прибыли, быки также обращают внимание на еще один ключевой фактор для Nvidia: отсутствие новых IPO, основанных на искусственном интеллекте.
"Я был участником Webvan, я был участником Pets.com," говорит Майкл Сансотерра, главный инвестиционный директор компании Silvant Capital Management, которая владеет акциями Nvidia. "И сегодня нет ничего подобного," говорит он, намекая на два катастрофических IPO эпохи доткомов. Несмотря на скептицизм, лишь немногие осмеливаются выступать против компании. Согласно данным NASDAQ, чуть более 1% общедоступных акций выставлены на короткие продажи.
