Беспокойство по поводу конъюнктуры и доминирование цен привели к существенным потерям на рынке акций для корпораций DAX. С начала августа рыночная стоимость топ-40 компаний упала примерно на 190 миллиардов евро. Акционеры продают свои доли из-за страха перед геополитическими кризисами и слабой конъюнктурой на внутреннем и внешнем рынке.
Однако с началом сезона отчетности за третий квартал, инвесторы задаются вопросом, будут ли чистые прибыли продолжать снижаться или хорошие балансы смогут снова поднять акции. В первом полугодии чистая прибыль упала на 20 процентов по сравнению с прошлым годом, составив 56 миллиардов евро.
Но аналитики остаются скептически настроены, подтверждает Андреас Хюркамп, аналитик Commerzbank. Последние предупреждения о прибыли от Sartorius и VW только усиливают этот скепсис.
Чтобы узнать, насколько правильно аналитики оценивают ситуацию, инвесторам не обязательно ждать окончания сезона отчетности. Эксклюзивный анализ Handelsblatt показывает, что определенные показатели некоторых компаний позволяют сделать выводы о целых отраслях, Dax или даже об общей экономике. Однако появилась и новая проблема. По данным расчетов Handelsblatt, 40 компаний Dax получают примерно четыре пятых своих доходов за рубежом, а только около пятой части в Германии.
Особенно важным является американский доллар, которым большинство компаний ведут свои сделки. Но несмотря на то, что они получают прибыль по всему миру, они ведут свою бухгалтерию полностью в евро. Это может быть как преимуществом, так и недостатком, в зависимости от колебаний валютных курсов.
В настоящее время последствия негативны, поскольку евро в среднем вырос на 8 процентов по сравнению с предыдущим кварталом за последние три месяца. Таким образом, когда компании переводят свои доходы в долларах в евро, они получают меньше евро за каждый доллар. Пример этого – SAP, которая смогла зафиксировать рост на 9 процентов, несмотря на увеличение выручки на 4 процента, скорректированное на валютные эффекты, в третьем квартале. Операционный результат также увеличился на 11 процентов, при стабильных валютных курсах это было бы даже 16 процентов.
Влияние сильного евро, скорее всего, затронет практически все компании Dax. Особенно под ударом оказались компании с большим объемом экспорта, такие как BMW и Mercedes, преимущественно работающие с долларом США. Тем не менее, оба производителя премиум-автомобилей после успешного первого полугодия повысили свои годовые прогнозы и смогли ввести более высокие цены.
Акционеры должны обратить внимание, сохранят ли они свои цели после предупреждения о прибыли от Volkswagen в пятничный вечер, несмотря на укрепление евро и усложнение конкурентной ситуации в долларовой сфере. К этому добавляются также нагрузки в Китае, важном рынке сбыта. Ожидаемое восстановление после отмены жестких коронавирусных ограничений пока не произошло, как заметил генеральный директор Mercedes Ола Келленюс при представлении полугодовых отчетов.
В прошлом валютные потери часто сопровождались процветающей экономикой. Растущий спрос позволял компаниям переживать эти нагрузки. Но на этот раз сильный евро приходит в неподходящее время, поскольку спрос падает, процентные ставки растут, и экономика ослабевает. Это также подтверждает франкфуртский трейдер.
Хорошим индикатором глобальной экономики является транспортировка товаров по суше, воде и воздуху. Если товаров доставляется больше, чем в прошлом году, это указывает на сильную конъюнктуру. Однако, если тарифы на грузоперевозки снижаются, это сигнализирует о ослаблении мировой экономики. Немецкая почта (DHL), являющаяся крупнейшим логистическим оператором в Европе и одной из крупнейших в мире, служит хорошим сейсмографом для прогнозирования будущего экономического положения.
Акционерам следует внимательно следить за тем, удерживается ли DHL на увеличенных годовых целях, которые были слегка увеличены после первого полугодия. К 2025 году операционная прибыль должна снова превысить 8 миллиардов евро, что почти столько же, сколько в рекордном 2022 году. Однако есть сомнения в этом прогнозе, поскольку почта уже сейчас ощущает последствия слабого роста в Китае и Европе.
Это приводит к снижению перевозок товаров по воздуху и морю, что в свою очередь приводит к снижению тарифов на грузоперевозки по всему миру. Средние прогнозы аналитиков на весь 2021 год снизились с немного более чем 4 миллиардов евро шесть месяцев назад до текущих 3,88 миллиарда евро.
"Мы видели, что экономика Китая развивалась менее динамично, чем мы все надеялись, как в случае с авиа-, так и с морской перевозкой грузов", - заявила финансовый директор DHL Мелани Крайс при представлении полугодовой отчетности. Кроме того, компанию обременяют и потери в сфере германской почтовой и курьерской деятельности. Учитывая возросшую инфляцию, были согласованы большие тарифные зарплаты, что привело к увеличению затрат на персонал.
По данным округа, дополнительные затраты только за первый квартал года составили 115 миллионов евро и продолжат расти в следующих кварталах.
BASF, крупнейший производитель химии в Европе, недавно выдал суровое предупреждение о прибыли. Однако последствия этого мероприятия имеют большое значение не только для самого концерна, но и для всей отрасли промышленности, а также для руководящего индекса Dax. Это особенно важно, учитывая, что глава BASF Мартин Брудермюллер еще во втором квартале сообщил, что мировой спрос на химические продукты достиг своего низшего уровня и что клиенты существенно сократили свои запасы.
Однако во втором квартале проявилась заметная слабость в спросе, что привело к снижению прогнозируемого диапазона операционной прибыли до вычета чрезвычайных факторов - с первоначальных 4,8 до 5,3 миллиарда евро до нынешних четырех до 4,4 миллиарда евро. Это развитие событий все больше аналитиков, таких как последний Себастьян Брей из частного банка Berenberg, побуждает снова снижать свои прогнозы для BASF.
Общие перспективы прибыли для европейского химического сектора резко снизились. В начале года аналитики ожидали снижения на 2023 год лишь на около двенадцати процентов, теперь же это число увеличилось до 33 процентов. По словам главного инвестиционного стратега Deutsche Bank Ульриха Штефана, трудно предсказать нагрузку из-за слабого спроса и низких мировых цен на основные химические продукты.
Однако этот экономический спад не затрагивает все компании Dax. Некоторые предприятия противостоят снижению спроса, и повышенные процентные ставки - увеличивающие будущие затраты на финансирование - не являются проблемой для всех. Это особенно относится к компаниям с низким уровнем задолженности, таким как Beiersdorf, или тем, которые получают прибыль от повышения процентных доходов, например банкам и страховщикам. Так, в понедельник реассурер Munich Re повысил свой прогноз прибыли на текущий финансовый год.
Известные производители брендов, такие как SAP и Deutsche Börse, подтверждают, что экономическое замедление не затронуло всех компаний Dax, как уже показали их данные за третий квартал. Можно ожидать еще хороших новостей, особенно от производителей премиум товаров, которые, несмотря на спад, продолжают отмечать устойчивый спрос и положительные перспективы.
Однако не только известные производители брендов, но и компании, о которых вы, возможно, не подумали бы с первого взгляда, получают выгоду от растущих цен во всем мире. Производитель коммерческого транспорта Daimler Truck, например, своевременно отреагировал на сильный спрос, повысив цены, и тем самым продолжает получать выгоду от высокой доли мирового рынка и растущих прибылей.
Подобные тенденции можно наблюдать и в других компаниях, таких как Henkel, Heidelberg Materials и Daimler Truck, которые все получают выгоду от роста цен и, следовательно, увеличения прибыли. Однако, им также следует учитывать снижение строительной активности, которое возможно может негативно повлиять на их бизнес.
При всем разнообразии совершающихся изменений, бросается в глаза, что стратегия повышения цен для компенсации растущих затрат на энергию и материалы до сих пор успешно работает. Однако стоит вопрос, сможет ли она сохраниться в долгосрочной перспективе. Более детальный взгляд на квартальные отчеты будет в данном случае проясняющим.
