Der weltweit größte Ölproduzent, Saudi Aramco, versucht, globale Investoren mit einem 12-Milliarden-Dollar-Aktienverkauf zu ködern. Doch der hohe Preis der Aktien könnte abschreckend wirken.

Największy producent ropy naftowej na świecie, Saudi Aramco, stara się przyciągnąć globalnych inwestorów sprzedażą akcji o wartości 12 miliardów dolarów. Jednak wysoka cena akcji może zniechęcać.

Saudyjski narodowy koncern naftowy zaoferuje w tym tygodniu akcje o wartości do 12 miliardów dolarów. Rząd saudyjski, który po sprzedaży wciąż będzie posiadał ponad 80% Aramco, planuje wykorzystać dochody na finansowanie inicjatyw Vision 2030 kraju. Te projekty, takie jak futurystyczne miasto Neom na pustyni, mają na celu dywersyfikację saudyjskiej gospodarki niezależnej od ropy naftowej, jednak do tej pory nie przyciągnęły oczekiwanego kapitału zagranicznego.

Gdy Aramco weszło na giełdę w grudniu 2019 roku, inwestorzy w Nowym Jorku i Londynie w dużej mierze trzymali się z daleka. Z wyceną na poziomie 1,7 biliona dolarów cena wydawała się wysoka, a inwestorzy znajdowali lepsze wartości gdzie indziej. Wówczas Shell i BP oferowały stopę dywidendy powyżej 6%, w porównaniu do 3,85% oferowanych przez Aramco.

Ze względu na niskie zainteresowanie zrezygnowano z planów podwójnego notowania na dużej międzynarodowej giełdzie. Zagraniczni inwestorzy zakupili jedynie 15% z 29,4 miliarda dolarów w ramach oferty publicznej na rodzimej giełdzie w Arabii Saudyjskiej. Jedna trzecia oferty trafiła do lokalnych inwestorów indywidualnych, którzy otrzymali takie korzyści, jak jedna akcja gratis za każde dziesięć akcji trzymanych przez co najmniej 180 dni.

Lokalni inwestorzy prywatni otrzymają tylko jedną dziesiątą najnowszej oferty. Aramco ma nadzieję, że tym razem przyciągnie międzynarodowe fundusze zwiększoną dywidendą. Po wprowadzeniu w zeszłym roku nowego, opartego na wynikach planu wypłat, stopa dywidendy spółki wynosi obecnie 6,2%, co jest lepsze od tej oferowanej przez Chevron lub Exxon Mobil.

Aramco wydaje się jednak nadal droższe od zachodnich supergigantów pod względem innych metryk wyceny, takich jak wskaźnik cena-zysk i stopa wolnego przepływu gotówki. Ta premia wyceny może tłumić zyski, tak jak miało to miejsce od czasu wejścia na giełdę. Wliczając dywidendy, akcje Aramco od końca 2019 roku osiągnęły roczne zyski na poziomie 4%, w porównaniu do 18% w przypadku Exxon i 14% w przypadku TotalEnergies.

„Weszło na rynek z bardzo wysoką oceną i nadal się rozwija”, mówi Neil Beveridge, analityk z Bernstein.

Akcjonariusze Aramco przegapili rajdy kursów i wysokie wypłaty, które inne duże firmy naftowe zrealizowały po rosyjskiej inwazji na Ukrainę w 2022 roku. Całkowite dywidendy Aramco w tym roku pozostały na poziomie 75 miliardów dolarów, podczas gdy Exxon Mobil podwoił swoje wypłaty dla akcjonariuszy.

Saudyjski rząd skorzystał jednak znacznie na wysokich cenach ropy naftowej w 2022 roku. Opłaty licencyjne płacone przez Aramco do Rijadu więcej niż się podwoiły, ponieważ opłaty te rosną wraz z ceną ropy naftowej.

Mit einer neuen Politik dürfte die Dividende von Aramco in diesem Jahr mehr als 120 Milliarden Dollar erreichen. Derzeit scheinen die Interessen der Minderheitsaktionäre von Aramco und der saudischen Regierung übereinzustimmen, da beide mehr Geld an die Eigentümer zurückgeben wollen.

Tłumaczenie na polski:
Dzięki nowej polityce dywidenda Aramco może w tym roku osiągnąć ponad 120 miliardów dolarów. Obecnie wydaje się, że interesy mniejszościowych akcjonariuszy Aramco i rządu saudyjskiego są zgodne, ponieważ obie strony chcą przekazać więcej pieniędzy właścicielom.

Aramco's swobodny przepływ gotówki nie pokrywa jednak swojej dywidendy. Chociaż firma ma obecnie netto gotówkę w swoim bilansie, wypłata więcej niż zarabia może w końcu doprowadzić ją do nałożonego przez siebie limitu zadłużenia wynoszącego 15%. Zwiększona wypłata może być również trudna do utrzymania, jeśli ceny ropy spadną. Wczoraj Organizacja Krajów Eksportujących Ropę Naftową i jej sojusznicy, wspólnie znani jako OPEC+, zgodzili się przedłużyć swoje cięcia produkcji do 2025 roku, aby temu zapobiec.

Przy około trzech milionach baryłek ropy dziennie zdolności rezerwowej, Aramco jest najważniejszym narzędziem saudyjskiego rządu do utrzymywania cen energii na pożądanym poziomie. Według Międzynarodowego Funduszu Walutowego (MFW) Rijad musi utrzymywać ceny ropy blisko 100 dolarów za baryłkę, aby zrównoważyć swój budżet. Ten cel okazuje się trudny do osiągnięcia, a przedłużenie cięć produkcji przez Aramco oddaje udziały rynkowe jego rywalom spoza OPEC.

To dodaje Aramco kolejny poziom złożoności, który inwestorzy w międzynarodowych firmach naftowych, takich jak Chevron czy Shell, nie muszą brać pod uwagę. Firma „jest w zasadzie ramieniem saudyjskiego państwa i ma dodatkową misję, poza maksymalizacją zysków” - mówi Jim Krane, ekspert ds. energetyki z Rice University.

Wyższe dywidendy Aramco mogą nie przyciągnąć tyle zagranicznego kapitału, na ile liczy Królestwo.