Blackstone Group, pasaulē lielākais privātā kapitāla fonds ar vairāk nekā 1 triljonu ASV dolāru pārvaldāmos aktīvos, pēdējos gados ir kļuvis par vienu no lielākajiem banku kredīta veida pircējiem, kas privātā kapitāla nozarei kļūst arvien vitālāks. Šie darījumi ir pazīstami kā "Ievērojamo risku pārnese" (SRT).

Pērn Blackstone sevi nostiprināja kā nozīmīgu investoru šajos riskantos produktos, kurus nodrošina īstermiņa kredīti, ko izmanto privātā kapitāla fondu pārvaldnieki, lai noslēgtu darījumus, gaidot savu investoru kapitālu. Savu lieluma dēļ Blackstone ir uzņēmusies arī riskus ar kredītlīnijām, kas saistītas ar pašu izpirkšanas fondiem. Tomēr uzņēmums uzsver, ka tie veido tikai "viencipara procentu" no portfeļiem, kuros tas iegulda.

Šāda veida darījumi palielina Blackstone risku, ja investors nespēj vai nevēlas pildīt savas saistības. „Neparasti Blackstone gadījumā ir tas, ka tas ir nedaudz cirkulārs,“ teica liels SRT investors. „Viņi piedāvā aizsardzību pret sevi.“

Šie darījumi parāda, cik sarežģīta un savstarpēji saistīta ir kļuvusi privātā kapitāla nozare un kā jaunās riska jomas var rasties mazāk regulētās finanšu sistēmas daļās. Bankas Eiropā un ASV meklē investorus, kas gatavi uzņemties daļu no viņu kredītportfeļu zaudējumu riska, tā dēvētajos SRT darījumos.

Šādu risku nodošanas darījumu rezultātā kreditētāji var samazināt kapitāla apjomu, kas tiem jāuztur saskaņā ar regulējošo iestāžu prasībām, un tādējādi palielināt savu atdevi. Blackstone nesen ir kļuvis par lielu investoru SRT, kas nodrošināti ar subscription lines — īstermiņa aizdevumiem, ko privātā kapitāla fondi izmanto darījumu noslēgšanai, pirms viņi saņem kapitālu no saviem atbalstītājiem.

Džonatans Grejs, "Blackstone" prezidents, aprīlī telefonkonferencē paziņoja, ka grupa ir "tirgus līderis" SRT jomā. Viņš izcēla parakstīšanas līnijas kā īpaši interesantu jomu, jo tās tiek uzskatītas par drošiem ieguldījumiem. "Visaktīvākā joma līdz šim ir bijusi parakstīšanas līnijas, kurām pēdējo 30 līdz 40 gadu laikā praktiski nav bijis zaudējumu. Mums patīk šī joma," viņš teica.

Blackstone noraidīja riska ciklisko raksturu un paskaidroja, ka tā investori ir „galīgās riska partneras, kurām aizdevēji ir pakļauti“. Uzņēmums piebilda, ka tā fondi „veido viencipara procentus no portfeļiem, kuros mēs esam nodrošinājuši SRT“ un ka visas to Subskripcijas Līnijas SRT ir bijušas „ļoti diversificētos portfeļos“.

Here's the translation of the heading to Latvian:

"Šo produktu tirgus Eiropā attīstījās pēc 2008. gada finanšu krīzes, kad kredītiestādēm bija jāatbilst stingrākiem regulējošiem kapitāla prasībām. Pērn ASV bankas kļuva aktīvākas pēc tam, kad Federālā rezerves sistēma deva iespēju kapitāla atvieglojumu darījumiem.

Starptautiskā Kredītportfeļu Pārvaldītāju Asociācija lēš, ka pagājušajā gadā pasaulē notika 89 SRT darījumi ar kredītiem kopsummā par 207 miljardiem eiro. Aptuveni 80 procenti no tiem bija uzņēmumu kredīti, bet pārējie bija tādi kā Subscription Lines, auto kredīti un tirdzniecības finansēšanas kredīti.

Lai gan kredītiekārtas privātā kapitāla nodrošināšanai veido tikai nelielu daļu no SRT tirgus, tās ir kļuvušas populāras to relatīvās drošības dēļ. "Abonēšanas līnijas priekšrocība ir tā, ka tā ir ieguldījumu klase, kurai vēsturiski nav bijuši zaudējumi," sacīja Frenks Benhamū, Cheyne Capital riska pārrobežu portfeļa vadītājs. "Tās parasti ir cieši noteiktas, tāpēc investori, kuri iesaistās šajā tirdzniecībā, bieži izmanto nelielu sviru, lai palielinātu peļņu.

Caur SRT Blackstone ir pakļauts riskam, ka lieli investori, piemēram, pensiju fondi un valsts fondi, nevarēs izpildīt kapitālsaucienus, kad aizdevumi nobriest, parasti gada laikā. Investors var būt ar ierobežotiem finanšu līdzekļiem vai saskarties ar tādām komplikācijām kā sankcijas vai krāpšana.

Obwohl vēl neviens komandītsabiedrības biedrs nekad nav izpildījis savas saistības, tostarp 2008. gada finanšu krīzes laikā, potenciālie pircēji ir kavējušies par Subscription Lines mazāko diversifikāciju salīdzinājumā ar uzņēmumu kredītiem.

„Lai gan mēs pieņemam, ka Subscription Lines kreditrisks ir zems, pastāv risks, kuru mēs nevaram kvantificēt un novērtēt,“ teica investors, kurš vairāk nekā desmit gadus darbojas SRT tirgū.

Die zunehmende Verbreitung dieser Schuldenprodukte hat auch Befürchtungen über unvorhergesehene Kettenreaktionen geweckt. Bankanalysten und einige politische Entscheidungsträger diskutieren darüber, ob die Banken, die die SRTs verkaufen, sich vollständig geschützt haben.

Latvian translation:
Šo parādu produktu pieaugošā izplatība ir radījusi arī bažas par neparedzamām ķēdes reakcijām. Banku analītiķi un daži politikas veidotāji diskutē, vai bankas, kas pārdod SRTs, ir pilnībā aizsargājušās.

Telefonkonferencē aprīlī Evercore ISI analītiķis Glens Šors jautāja Blackstone Grey, vai SRT eksplozija rada slēptus riskus, līdzīgi kā globālās finanšu krīzes laikā. "Šāda veida biznesa veids mums dod drebuļus, atgādina mūs par 16 gadiem veciem notikumiem," sacīja Šors, atsaucoties uz ārpusbilances vienībām, kuras bankas krīzes laikā izmantoja, lai atvieglotu savas pārslogotās bilances. Grejs teica, ka uzņēmums veic darījumus "atbildīgā veidā".