Vai mākslīgais intelekts nākotnē spēs ātri un ekonomiski izstrādāt videospēles? EQT nav pārliecināta. Zviedru privātā kapitāla grupa ir noslēgusi darījumu par Dublinā bāzēto Keywords Studios pārņemšanu un novērtējusi uzņēmumu, kas kotēts AIM sarakstā, par 2 miljardiem mārciņu. Videospēļu pakalpojumu sniedzēja akcijas bija spiediena dēļ draudiem no mākslīgā intelekta. EQT piedāvātā 67 procentu prēmija liecina, ka uzņēmums mākslīgā intelekta potenciālu uzskata par pārvērtētu.

Faktiski EQT ir ieguvis labu cenu. Pat maijā apspriestā augstākā cena 25,50 mārciņas par akciju bija krietni zem Keywords maksimuma 2021. gadā. Galīgais piedāvājums bija zemāks - 24,50 mārciņas. Tas atspoguļoja uzņēmuma perspektīvu pazemināšanu: tika paziņots, ka organiskais izaugsmes temps pirmajā pusgadā bija negatīvs. Turklāt Keywords kā viena no pēdējām atlikušajām spēļu akcijām Apvienotās Karalistes AIM tirgū bija stratēģiski pie beigām.

Galveno vārdu palēnināšanās ir vairāk saistīta ar spēļu izstrādātājiem, kuri pārvieto savus izstrādes budžetus uz nākotni, nekā ar mākslīgo intelektu (MI). Pagājušais gads bija īpaši grūts: ASV scenāristu streiks apstādināja lielas produkcijas, un organiskā izaugsme samazinājās līdz tikai 6 procentiem. Līdz tam, kad EQT iesaistījās maijā, akcijas bija kritušās par 60 procentiem no to augstākā līmeņa 2021. gadā.

Problēma bija tā, ka atslēgvārdi paļāvās uz savu augsto vērtējumu, lai turpinātu Roll-Up stratēģiju. Kopš 2013. gada uzņēmums bija veicis vairāk nekā 60 iegādes. Mēģinājums konsolidēt sektoru bija daudz vienkāršāks, kad akcijas 2021. gadā tika tirgotas ar 40 reizes lielāku multiplikatoru nekā sagaidāmajai peļņai, kas bija vairāk nekā 100 procentu prēmija salīdzinājumā ar pārējo sektoru.

Šis vērtējums bija samazinājies līdz tikai desmitkārtīgam pirms piedāvājuma. Tas daļēji bija saistīts ar vispārējām problēmām Lielbritānijas AIM tirgū mazkapitalizācijas uzņēmumiem, kurš tiek plaši tirgots ar rekordlielu atlaidi. EQT piedāvājums, kas balstīts uz 2025. gada peļņu 22-kārtīgā apmērā, joprojām ir zemāks par vidējo kopš akciju emisijas 2013. gadā.

Aktionāri, visticamāk, nesūdzēsies. Bez stabilas novērtēšanas, šķiet, ka Keywords stratēģija nav dzīvotspējīga. Joprojām ir liels potenciāls: Keywords ir lielākais uzņēmums, kas sniedz pakalpojumus videospēļu izstrādātājiem, taču tā pašreizējais tirgus daļa pasaulē tiek lēsta tikai uz 6 procentiem.

Ņemot vērā akciju tirgus vēsā attieksme, privātais īpašums izskatās kā labākais ceļš uz priekšu. Papildu līdzekļi no EQT vajadzētu paātrināt apvienošanās stratēģiju. Un, ja mākslīgais intelekts mainīs spēļu ārpakalpojumus, Keywords būs finansiālie resursi, lai būt līderim, nevis sekotājam.