Finanšu krīzes bažas: pirmo reizi divu gadu laikā ASV procentu likmju līkne kļūst pozitīva

Daudz apspriestais ASV obligāciju tirgus rādītājs, ASV Valsts kases vērtspapīru procentu likmju līkne, pirmo reizi divu gadu laikā atkal ir uzrādījusi pozitīvu slīpumu. Tas tiek uzskatīts par signālu par iespējamu gaidāmo recesiju, jo bažas par ASV ekonomikas lejupslīdi pieaug. Parasti procentu likmju līknes inversija starp divu un desmit gadu Valsts kases vērtspapīriem norāda uz iespējamu recesijas sākšanos tuvākajos vienā līdz divos gados. Šoreiz šī inversija ilga ilgāk nekā iepriekšējās epizodēs. Līkne parasti atkal kļūst pozitīva pirms lejupslīdes sākuma, kad īstermiņa likmes krītas ātrāk nekā ilgtermiņa, gaidot, ka Federālā rezerve pazeminās procentu likmes, lai atbalstītu vājināto ekonomiku. Matthew Nest, globālais aktīvā fiksēto ienākumu biznesa vadītājs State Street Global Advisors, paskaidroja, ka inversija ir ilgtermiņa recesijas rādītājs, un disinversija ir signāls, ka recesija varētu būt tuvumā. Vācijas Bankas pētījums no pagājušā gada rāda, ka 2/10 līkne pēdējās četrās recesijās – 2020., 2007.-2009., 2001. un 1990.-1991. gadā – kļuva pozitīva, pirms sākās recesija. Periods starp disinversiju un recesijas sākumu bija no diviem līdz sešiem mēnešiem. Kopš 2022. gada jūlija 2/10 līkne bija nepārtraukti invertēta un pārsniedza iepriekšējo rekordu, kas bija uzstādīts 1978. gadā. Tomēr daži tirgus dalībnieki šoreiz apšaubīja šī rādītāja uzticamību, cerot, ka ASV varētu izvairīties no ilgstoša ekonomiskā sloga. Pagājušās nedēļas vājie ekonomiskie dati atjaunoja recesijas bažas un izraisīja procentu likmju pazemināšanas gaidu pārvērtēšanu ASV. Investori tagad paredz, ka Federālā rezerve šogad pazeminās likmes par 120 bāzes punktiem – kas ir aptuveni divas reizes vairāk nekā tika prognozēts pagājušajā nedēļā. Nest komentēja, ka potenciāls perfektai dezinflācijai tika vērtēts kā arguments pret inversijas stāstu. Tomēr pastāvēja vienmērīgā doma, ka šoreiz tas ir vairāk aizkavējums, nevis nepareizs signāls. ASV divu gadu Valsts kases obligāciju procentu likmes, kas ir jutīgas pret gaidāmām monetārās politikas izmaiņām, pagājušajā nedēļā samazinājās par vairāk nekā 50 bāzes punktiem līdz 3,84%. Desmit gadu obligāciju procentu likmes samazinājās par aptuveni 40 bāzes punktiem, pēdējo reizi sasniedzot 3,76%. Atšķirība starp divu un desmit gadu Valsts kases vērtspapīriem agrīnajos tirdzniecības periodos sasniedza 0,4 bāzes punktus, pirmo reizi kopš 2022. gada jūlija kļūstot pozitīvai. Pirmdien vēlāk līkne atkal invertējās, divu gadu likmēm pārsniedzot ilgtermiņa likmes par aptuveni 8 bāzes punktiem. Matthew Miskin, John Hancock Investment Management līdzpriekšsēdētājs investīciju stratēģijas jomā, norādīja, ka disinversija ir tirgus signāls, ka „Fed jāsamazina likmes“. Vai tas ir pamatots vai ne, vēl ir jāredz.