Altice miljonu vērtā maržas aizņēmuma riski un cerības BT: Telekomunikāciju sektors

Francijas un Izraēlas telekomunikāciju uzņēmums Altice nesen ņēma aizņēmumu vairāk nekā 1 miljarda sterliņu mārciņu apmērā pret savu daļu BT. Šis solis izceļ riskantos kredītus, kas arvien vairāk spiež uz miljardiera Patrika Drahi plašo telekomunikāciju impēriju. Drahi 24,5% daļa BT tika iegūta, izmantojot ievērojamus aizdevumus un atvasināto finanšu instrumentus, kas ļāva Altice intensīvi aizņemties pret savām akcijām. Šī parādu uzkrāšana liek uzdot jautājumus, vai Drahi varēs ilgtermiņā turēt BT daļu, it īpaši ņemot vērā viņa uzņēmuma augošās parādsaistības. Lētās naudas laikmetā Altice no nišas kabeļu uzņēmuma kļuva par globālu telekomunikāciju gigantu. Taču ar vairāk nekā 60 miljardu dolāru parādu tās trīs galvenajās biznesa vienībās, kreditori tagad gatavojas parādu restrukturizācijas sarunām, jo pieaugošās procentu likmes un kriminālizmeklēšana pret vienu no Altice līdzdibinātājiem rada bažas. Altice UK, kas tagad ir lielākais BT investīciju transportlīdzeklis, 2021. gadā sāka veidot 18% daļu, izmantojot tā sauktos "Funded Equity Collars" no BNP Paribas, Citigroup un Morgan Stanley. Šī tehnika apvieno atvasinājumus ar banku aizdevumiem un ļauj investoriem vienlaikus veidot daļas ar aizņemtu naudu un nodrošināt savas pozīcijas pret cenu kritumiem. 2022. gada janvārī Altice parakstīja jaunu margenālainā aizdevuma vienošanos ar tām pašām trim bankām un Deutsche Bank, kas ļāva aizņemties līdz 1,5 miljardiem mārciņu pret BT akcijām. Altice izmantoja lielāko daļu šī aizdevuma, lai samazinātu dažas no savām Collar finansēšanām. Margenālie aizdevumi tiek uzskatīti par riskantiem, jo aizdevēji var pieprasīt papildu nodrošinājumu, ja pamata akciju vērtība samazinās. Šie marginālie aicinājumi var palielināt spiedienu uz investoriem finanšu grūtību laikā. Bankas turklāt var pārņemt un pārdot akcijas, ja aizdevuma ņēmējs nokavē maksājumus. Pretēji tam, Equity Collars aizsargā investorus pret cenu zaudējumiem, bet ierobežo potenciālo peļņu. 2023. gada maijā Altice, izmantojot papildu Collar finansējumus, palielināja savu daļu BT līdz gandrīz 25%. Telekomunikāciju uzņēmums kopš tā laika ir atmaksājis daļu no margenālainā aizdevuma. BT, kura akcijas kopš aizdevuma ņemšanas ir zaudējušas gandrīz ceturtdaļu savas vērtības, novēroja cenu pieaugumu pēc jaunās vadītājas Allison Kirkby jauno plānu izziņošanas. Kamēr Altice ir spiedienā parādu tirgos, četras bankas, kas finansējušas margenālo aizdevumu, uzskata, ka to pozīcija nav apdraudēta, jo aizdevums ir labi nodrošināts ar BT akciju vērtību. Cits ievērojams investors, Meksikas miljardieris Karloss Slims, jūnijā sarakstījās starp BT akcionāriem ar 3% daļu. Drahis Altice UK pēdējā laikā izteica augstu novērtējumu par BT vadību un pilnībā atbalsta tās stratēģiju. Pārņemšanas piedāvājums tiks apsvērts tikai tad, ja trešā puse izteiks piedāvājumu.