Pinjaman Margin Bernilai Jutaan dari Altice pada BT: Risiko dan Harapan di Sektor Telekomunikasi

Altice, perusahaan telekomunikasi Prancis-Israel, baru-baru ini mengambil pinjaman margin lebih dari 1 miliar pound dengan menggunakan sahamnya di BT sebagai jaminan. Langkah ini menyoroti risiko kredit yang semakin menekan kerajaan telekomunikasi luas milik miliarder Patrick Drahi. Kepemilikan 24,5 persen Drahi di BT dibangun melalui pinjaman dan pembiayaan derivatif yang signifikan, memungkinkan Altice untuk meminjam dalam jumlah besar dengan jaminan sahamnya. Akumulasi utang ini memunculkan pertanyaan apakah Drahi dapat mempertahankan kepemilikannya di BT dalam jangka panjang, terutama mengingat meningkatnya beban utang perusahaannya. Di era uang murah, Altice berkembang dari perusahaan kabel khusus menjadi raksasa telekomunikasi global. Namun, dengan utang lebih dari 60 miliar dolar di tiga unit bisnis utamanya, para kreditur kini bersiap untuk negosiasi restrukturisasi utang, karena suku bunga yang meningkat dan penyelidikan kriminal terhadap salah satu pendiri Altice menimbulkan kekhawatiran. Altice UK, yang kini merupakan kendaraan investasi terbesar di BT, mulai membangun kepemilikan 18 persen melalui Funded Equity Collars dari BNP Paribas, Citigroup, dan Morgan Stanley pada tahun 2021. Teknik ini menggabungkan derivatif dengan pinjaman bank dan memungkinkan investor untuk membangun kepemilikan saham dengan dana pinjaman sekaligus melindungi posisi mereka dari penurunan harga saham. Pada Januari 2022, Altice menandatangani fasilitas margin loan baru dengan tiga bank yang sama serta Deutsche Bank, yang memungkinkan pinjaman hingga 1,5 miliar pound dengan jaminan saham BT. Altice menggunakan sebagian besar pinjaman ini untuk mengurangi beberapa pembiayaan collar-nya. Margin Loans dianggap berisiko karena pemberi pinjaman dapat meminta jaminan tambahan jika nilai saham yang mendasarinya jatuh. Margin Calls ini dapat meningkatkan tekanan pada investor yang mengalami kesulitan keuangan. Bank juga dapat menyita dan menjual saham jika peminjam gagal bayar. Sebaliknya, Equity Collars melindungi investor dari kerugian harga saham, meskipun potensi keuntungannya terbatas. Pada Mei 2023, Altice meningkatkan kepemilikannya di BT menjadi hampir 25 persen melalui pembiayaan collar lebih lanjut. Sejak itu, perusahaan telekomunikasi tersebut telah membayar sebagian pinjaman margin. BT, yang sahamnya telah kehilangan hampir seperempat nilainya sejak pinjaman diambil, mengalami peningkatan harga saham setelah pengumuman rencana baru dari CEO baru Allison Kirkby. Sementara Altice berada di bawah tekanan di pasar utang, empat bank yang mendanai margin loan merasa posisi mereka tidak terancam, karena pinjaman tersebut terjamin dengan baik oleh nilai saham BT. Investor terkemuka lainnya, miliarder Meksiko Carlos Slim, masuk ke dalam daftar pemegang saham BT pada bulan Juni dengan kepemilikan 3 persen. Altice UK baru-baru ini menekankan bahwa mereka terus menghargai manajemen BT dan sepenuhnya mendukung strateginya. Tawaran pengambilalihan hanya akan dipertimbangkan jika pihak ketiga membuat penawaran.