Skor Kualitas AlleAktien mengkondensasi kualitas menjadi satu metrik.

1. Menyaring perusahaan berkualitas: Sejumlah besar pilihan saham tersedia bagi para investor. Agar tidak harus menganalisa satu per satu, AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) menawarkan filter awal yang bagus sebelum melakukan analisis mendalam yang sering kali memerlukan waktu beberapa minggu atau bulan.

2. Empat Poin Utama Mendefinisikan Kualitas: Penilaian, pertumbuhan, rentabilitas, dan risiko dalam kebanyakan kasus sudah menunjukkan bagaimana suatu perusahaan harus diklasifikasikan. Melalui daftar periksa dalam AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) dengan 10 poin individual dapat langsung dilihat apakah perusahaan yang ada merupakan perusahaan berkualitas atau bukan.

3. Dasar: Untuk memeriksa tesis dan poin-poin tersebut, AlleAktien telah meninjau AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) tentu saja dengan bantuan dari Bloomberg dan Factset dan mendapati bahwa saham-saham dengan skor tinggi bisa meraih kelebihan hasil yang signifikan, sementara skor rendah mengarah pada hasil yang kurang. Dengan demikian, AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) juga menciptakan sebuah dasar untuk membuat ekspektasi hasil investasi.

4. Intip Saham Berkualitas Sekilas: Dalam artikel ini, kami telah memilih dan membuat daftar saham dengan rating tertinggi dalam AlleAktien Qualitätsscore (AAQS), yang memungkinkan setiap orang dapat langsung memulai analisis mereka secara mendalam untuk mencapai keuntungan yang di atas rata-rata.

Definisi dari Saham Berkualitas

Kualitas membutuhkan waktu. Di AlleAktien, tiap analisis memerlukan kerja antara dua hingga empat minggu untuk penelitian dan analisis dengan tujuan memahami model bisnis dan sektor industri dengan sangat baik. Namun, perusahaan mana saja yang berhasil masuk ke dalam analisis? Di sini, AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) berfungsi sebagai alat bantu yang berguna, yang dikembangkan oleh AlleAktien sendiri. Skor ini membantu investor untuk melakukan pemilihan awal, menentukan perusahaan mana yang dikategorikan sebagai saham kualitas terbaik. Di antara 1.000 saham di Jerman dan lebih dari 85.000 saham di seluruh dunia, pilihan memang beragam, tapi tidak setiap perusahaan dapat dikategorikan sebagai perusahaan berkualitas.

AlleAktien Qualitätsscore memiliki misi yang jelas: Menemukan dan memegang saham perusahaan untuk jangka panjang. Jangka panjang di sini berarti lebih dari 10 tahun. Tujuannya adalah untuk menemukan perusahaan yang bisa secara konsisten meningkatkan penjualan dan keuntungan dalam jangka panjang, menunjukkan pertahanan yang kuat, dan secara rutin meningkatkan dividen.

Perusahaan yang Unik. Disini penting untuk memperhatikan ciri khas yang unik dari perusahaan, sehingga akan sulit bagi perusahaan lain untuk mengambil alih posisi pasar tersebut. Saham spekulatif, turnaround, atau perusahaan dengan posisi yang tidak jelas bukanlah target kami, karena di sini perubahan harga yang drastis sering terjadi dan seringkali juga menghasilkan return yang jauh di bawah rata-rata. Untuk menghindari hal ini, kami menggunakan AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) yang dirancang secara kuantitatif. Ini adalah alat terbaik untuk mengidentifikasi perusahaan-perusahaan menarik dalam waktu yang singkat. AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) didasarkan pada standar kinerja objektif, yang memungkinkan penentuan nilai yang jelas dan juga dapat diverifikasi secara historis (Backtest).

Empat Dimensi Saham Berkualitas

Tujuan: Hasil yang lebih tinggi, risiko yang lebih rendah. Pada tahun 2018, AlleAktien bertanya-tanya bagaimana kualitas sebuah perusahaan dapat ditentukan. Dari sini, mereka menemukan empat sifat yang dapat diukur dengan 10 kriteria. Poin-poin pentingnya termasuk penilaian, pertumbuhan, rentabilitas, dan risiko, yang semuanya sangat penting untuk memahami dan menilai suatu perusahaan secara mendalam. Untuk setiap kriteria yang terpenuhi, sebuah poin akan diberikan, sehingga pada akhirnya tercipta suatu skor total. Bila skor mencapai 9/10 poin, perusahaan tersebut dianggap sebagai perusahaan berkualitas.

16 % Rendite dengan saham AAQS

Berinvestasi dalam Saham Berkualitas dengan AAQS Di AlleAktien, kami berkomitmen untuk analisis saham. Untuk memverifikasi penemuan, pernyataan, dan model, kami telah menempatkan mereka dalam sebuah ujian. Telah dilakukan backtest untuk AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) agar model tersebut bisa dibandingkan dengan indeks. Strategi ini telah diverifikasi dengan menggunakan imbal hasil historis. Hanya dengan cara ini kita dapat memastikan bahwa AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) berfungsi dalam jangka panjang.

Untuk dapat melaksanakan backtest yang berhasil, AlleAktien mendapatkan dukungan dari Christian W. Röhl. Ia telah membantu dalam perancangan dan evaluasi untuk mendapatkan hasil yang bermakna. Di sini adalah penting untuk memasukkan perusahaan-perusahaan yang telah diakuisisi atau yang telah bangkrut.

Benchmark AAQS: Keunggulan Return yang Jelas

Evaluasi profesional skor kualitas AlleAktien. Sebelum skor tersebut dibuat, perlu ditetapkan terlebih dahulu suatu patokan sebagai acuan untuk pengukuran. Untuk itu, AlleAktien menggunakan keluarga DAX, yang terdiri dari DAX, MDAX, dan SDAX. Karena bank, perusahaan asuransi, dan perusahaan real estat tidak bisa dinilai dengan AAQS, mereka ini tidak dimasukkan dalam penilaian.

Backtest dimulai pada tahun 2006, dengan pembobotan yang sama untuk semua saham. Pembobotan yang sama ini selalu dipulihkan pada tanggal 1 Juli setiap tahun. Untuk pembuatan backtest, alat Bloomberg-EQS digunakan.

Benchmark AAQS telah berkinerja jauh lebih baik daripada DAX dalam backtest, dengan rata-rata imbal hasil sebesar 8,43 % per tahun sejak tanggal 01.07.2006 dibandingkan dengan imbal hasil 5,88 % per tahun pada periode yang sama.

9 atau 10 poin berarti kelebihan hasil (overreturn).

Minimisasi risiko dengan tingkat pengembalian yang tinggi. Untuk ini, sebuah portofolio telah dibuat yang hanya mengandung perusahaan dengan skor 9 atau 10 poin. Jika sebuah perusahaan kehilangan satu atau dua poin, maka akan dijual pada tanggal 1 Juli. Dalam periode yang sama dengan benchmark, portofolio ini telah mencapai rata-rata imbal hasil sebesar 12% per tahun. Dengan demikian, perusahaan berkualitas dari AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) telah memperoleh imbal hasil lebih dari 3%, dibandingkan dengan keluarga Dax.

Tentu saja, orang akan bertanya-tanya apakah kelebihan return itu dikarenakan oleh AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) atau mungkin disebabkan oleh faktor kebetulan lainnya. Pertanyaan ini harus dijawab dengan jujur: Tidak bisa dibuktikan 100%. Namun, dapat dikatakan bahwa seluruh konsep dibangun dari dasar dan baru setelah itu backtest dilakukan.

AlleAktien telah memikirkan terlebih dahulu tentang apa yang membuat suatu perusahaan menjadi perusahaan berkualitas dan apa yang tidak. Mereka telah memilih sepuluh kriteria unik yang sangat cocok dengan empat karakteristik utama. Backtest berdasarkan hal ini juga berhasil. Dengan pendekatan First-Principles-Approach, AlleAktien sangat yakin bahwa AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) dapat diulangi di tahun-tahun mendatang.

AlleAktien Qualitätsscore dengan Turbo

Perbedaan hasil yang signifikan ke kedua arah. Belakangan ini, kita telah melihat 10 saham terbaik dan 10 saham terburuk kemudian membandingkan kedua portofolio tersebut dengan benchmark. Dalam hal ini, kita juga memeriksa apakah 10/10 poin memberikan keuntungan lebih dibandingkan dengan 9/10 poin. Secara mengejutkan, portofolio tersebut menghasilkan keuntungan sebesar 16,4%. Di portofolio dengan saham-saham terburuk, terdapat imbal hasil negatif sebesar -3,4%. Jadi, di sini tampak jelas trennya - AlleAktien Quality Score (AAQS) menghindari investasi-investasi yang buruk.

10 Kriteria untuk Saham Berkualitas

1. Pertumbuhan Penjualan 10T > 5% per tahun

Rasio paling dasar. Rasio ini melihat pertumbuhan penjualan rata-rata selama 10 tahun terakhir (CAGR). Dari perspektif jangka panjang, perusahaan akan menjadi lebih berharga jika pendapatan dan keuntungan bisa terus meningkat secara konsisten.

Contoh Microsoft: Pada tahun 2010, perusahaan ini menghasilkan pendapatan sebesar 62 miliar USD. Pada tahun 2020, pendapatan tersebut mencapai 143 miliar USD. Microsoft telah menghasilkan pertumbuhan penjualan rata-rata sebesar 8,7% per tahun. Hal tersebut telah melampaui batas 5% dan mendapatkan satu poin dalam AlleAktien Qualitätsscore (AAQS).

2. Pertumbuhan pendapatan dalam 3 tahun mendatang

Masa depan seharusnya bisa diturunkan dari masa lalu. Di sini kita melihat rata-rata tingkat pertumbuhan masa depan, berdasarkan estimasi konsensus di FactSet. Tentu saja, kita tidak seharusnya membuat investasi hanya berdasarkan penilaian analis, namun mereka seringkali memiliki persepsi yang baik dan memberikan gambaran tentang apa yang diharapkan pasar. Di sini kita mempertimbangkan tiga tahun ke depan, karena nilai perusahaan akan sangat bergantung pada pendapatan masa depan.

Dalam kasus terbaik, sebuah perusahaan berhasil mencapai pertumbuhan penjualan tahunan di atas 5% baik dalam rata-rata 10 tahun terakhir maupun dalam ekspektasi beberapa tahun ke depan. Untuk hal ini juga terdapat poin dalam AlleAktien Qualitätsscore (AAQS). Namun, yang penting adalah bahwa peningkatan penjualan yang konstan tidak berarti banyak jika laba operasi tidak juga tumbuh secara konsisten.

Contoh Microsoft: Pada tahun 2020, perusahaan ini telah mencapai pendapatan sebesar 143 miliar USD. Estimasi para analis untuk tahun 2023 adalah sebesar 198 miliar USD. Ini mengindikasikan pertumbuhan pendapatan rata-rata sebesar 11,5 %. Angka tersebut juga melebihi batas 5 % dan akan dicatat dengan sebuah poin.

3. Pertumbuhan EBIT 10T > 5% per tahun.

Profitabilitas dengan penjualan tinggi. Seperti pada penjualan, kita sekarang melihat pada 10 tahun terakhir, kali ini pada laba operasional (EBIT). Dalam keadaan ideal, sebuah perusahaan dapat terus meningkatkan pertumbuhan laba bersamaan dengan peningkatan penjualan.

Seringkali kita melihat perusahaan perangkat lunak yang masih belum menguntungkan memiliki pertumbuhan pendapatan yang sangat tinggi, tetapi hanya mengalami kerugian karena mereka menawarkan produk mereka dengan diskon besar. Bagi para pemegang saham, sedikit sekali yang mereka terima dari pertumbuhan dan lonjakan pelanggan tersebut.

Contoh Microsoft: Pada tahun 2010, perusahaan mencatatkan keuntungan operasional sebesar 24 miliar USD, dan pada tahun 2020 jumlahnya mencapai 53 miliar USD. Hal ini menghasilkan pertumbuhan keuntungan rata-rata sebesar 8,2%. Ini juga menjadi sebuah poin.

4. Pertumbuhan EBIT dalam 3 tahun ke depan

Laba harus bertumbuh bersama dengan pendapatan. Kennziffer ini mempertimbangkan rata-rata pertumbuhan laba operasi yang diharapkan setiap tahun untuk tiga tahun yang akan datang.

Sama seperti pada pendapatan, sebuah estimasi memberikan gambaran yang jauh lebih baik tentang ekspektasi pasar. Sebab nilai sebuah saham didapatkan dari seluruh arus kas yang akan dihasilkan di masa depan, yang kemudian didiskontokan ke nilai saat ini.

Contoh Microsoft: Pada tahun 2020, perusahaan ini meraih keuntungan operasional sebesar 53 miliar USD. Estimasi untuk tahun 2023 adalah sekitar 78 miliar USD, yang berarti pertumbuhan rata-rata sebesar 13,7%.

Dengan poin-poin ini, AlleAktien telah menciptakan dasar yang kokoh dan kita dapat langsung menyaring perusahaan-perusahaan yang tidak tumbuh secara konsisten melalui semua fase pasar.

5. Utang < 4x EBIT

Mengeliminasi perusahaan yang berhutang. Sebuah poin diberikan jika netto financial debt perusahaan lebih kecil daripada empat kali laba operasional. Perhitungannya adalah sebagai berikut:

Seluruh kewajiban berbunga (obligasi jangka pendek dan jangka panjang, pinjaman, ...) dikurangi dengan jumlah kas perusahaan.

Keuntungan dari kriteria ini adalah untuk menyaring perusahaan-perusahaan yang memiliki tingkat hutang yang sangat tinggi. Jika perusahaan tidak dapat lagi mengelola hutang yang terakumulasi (misalnya karena suku bunga yang meningkat), ini dapat dengan cepat menjadi berbahaya bagi para pemegang saham.

Untuk tetap pada contohnya. Microsoft memiliki kewajiban finansial jangka panjang dan pendek pada tahun 2020 sebesar 82 miliar USD. Ketersediaan kas berada pada angka 137 miliar USD, yang membuat Microsoft tidak hanya bebas utang, tetapi juga memiliki netoliquiditas sebesar 55 miliar USD. Ini adalah contoh yang sangat baik dan dengan demikian layak mendapatkan poin berikutnya.

6. Kontinuitas Keuntungan 10T

Model bisnis yang aman di semua fase pasar. Untuk poin selanjutnya, perusahaan harus mencatat keuntungan setiap tahun dalam 10 tahun terakhir. Jika sebuah perusahaan mengalami kerugian operasional dalam satu tahun, maka perusahaan tersebut tidak mendapatkan poin. Dengan ini juga, perusahaan-perusahaan yang tidak kuat di setiap fase pasar akan diberi sanksi.

Juga di sini mengambil Microsoft titik selanjutnya. Setiap tahunnya dilalui dengan hasil yang positif.

7. EBIT Drawdown 10T < -50 %

Tahan Krisis. Laba operasional (EBIT) tidak boleh mengalami penurunan lebih dari 50% dibandingkan dengan laba tertinggi sebelumnya dalam periode 10 tahun terakhir. Hanya jika ini berhasil, akan ada satu poin.

Contoh Microsoft: Perusahaan tersebut mengalami penurunan terbesar pada tahun 2016. Laba turun sebesar 26,1% dibandingkan dengan puncak sebelumnya. Valuenya berada di bawah 50%, yang membuat Microsoft (US5949181045) mendapatkan poin berikutnya.

Dengan tiga kriteria terakhir, AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) ingin "menghukum" perusahaan yang memiliki model bisnis yang sangat siklikal atau berisiko. Dengan demikian, hal itu menitikberatkan pada pertumbuhan penjualan dan keuntungan yang solid, yang didukung oleh pembiayaan yang layak dan pendapatan yang stabil.

8. Return on Equity (ROE) > 15 %

Untuk pertumbuhan lebih lanjut, dibutuhkan pengembalian ekuitas yang tinggi. Jika perusahaan yang bersangkutan berhasil mendapatkan pengembalian atas ekuitas lebih dari 15%, maka ada poin tambahan.

Ketika sebuah perusahaan berkembang, harus ada pembelian lahan baru, pembangunan properti, pembelian mesin dan peralatan, serta perekrutan karyawan. Untuk pembiayaan pengeluaran ini, diperlukan tingkat pengembalian modal yang tinggi.

Untuk Perhitungan: Microsoft: memiliki ekuitas sebesar 118 miliar USD pada tahun 2020, di mana Goodwill dikurangkan (- 43 miliar USD) dan diperoleh ekuitas yang dapat disentuh sebesar 75 miliar USD. Sekarang bagi laba bersih dengan ekuitas yang dapat disentuh dan dapatkan imbal hasil ekuitas (44 miliar USD / 75 miliar USD = 58,7 %).

Dengan ini diberikan Microsoft: sebuah poin lagi, karena perusahaan ini sangat menguntungkan dan jauh di atas ambang batas 15%.

9. ROCE > 15 %

Sedikit utang luar negeri. Untuk menghindari manipulasi return on equity, kita juga melihat pada return on capital employed (ROCE). Walaupun serupa dengan return on equity, ROCE ini tidak dapat dimanipulasi oleh tingkat hutang yang tinggi. Jadi, jika perusahaan bekerja dengan modal pinjaman yang sangat besar, perusahaan hanya membutuhkan sedikit modal sendiri, yang mungkin berfungsi dengan baik pada masa-masa dengan suku bunga rendah, tetapi dapat dengan cepat menjadi masalah pada masa sulit.

Saat mempertimbangkan pengembalian modal keseluruhan, keuntungan operasional ditempatkan dalam hubungan dengan modal berbunga yang digunakan. Modal yang digunakan adalah jumlah dari modal sendiri (modal sendiri dikurangi Goodwill) dan utang finansial bersih. Dengan imbal hasil atas modal yang digunakan, kita mendapatkan indikator yang signifikan untuk mengukur rentabilitas operasional perusahaan, terlepas dari struktur modalnya.

Pada Microsoft: jadi kita mengurangi Nettoliquidität (55 Miliar USD) dari Eigenkapital (75 Miliar USD) dan mendapatkan 20 Miliar USD sebagai modal yang digunakan. Sekarang kita bagi EBIT (53 Miliar USD) dengan modal yang digunakan dan mendapatkan ROCE sebesar 265%.

Juga di sini menyediakan Microsoft: sebuah nilai puncak yang absolut, yang mana menjadi sebuah poin tambahan. Alasan untuk hasil yang mengesankan ini adalah pembiayaan yang konservatif.

10. Harapan imbal hasil > 10 %

Sebuah keuntungan yang baik di masa depan. Jika ekspektasi imbal hasil lebih dari 10%, perusahaan akan mendapatkan poin untuk kriteria kesepuluh. Ini adalah satu-satunya rasio yang bergantung pada perkembangan harga saham di masa lalu.

Harapan pengembalian dihitung menggunakan model IRR. Terdapat dua komponen utama: imbal hasil Free Cash Flow dan pertumbuhan EBIT per tahun.

Untuk menghitung imbal hasil Free Cash Flow, Anda membagi Free Cashflow tahun berjalan dengan kapitalisasi pasar. Free Cashflow adalah jumlah yang dihasilkan di akhir tahun dan tersedia untuk digunakan secara bebas.

Sumber pengembalian kedua adalah pertumbuhan EBIT. Model tersebut mengasumsikan bahwa saham akan dinilai dengan pengganda yang sama di masa depan. Oleh karena itu, harga saham harus mengikuti peningkatan laba agar PER dan penilaian tetap konstan.

Microsoft: pada tahun 2020 memiliki imbal hasil Free Cash Flow sebesar 2,8 %. Pertumbuhan Ebit untuk tiga tahun ke depan (13,7 % per tahun (proyeksi)) kemudian ditambahkan pada imbal hasil Free Cash Flow dan kita mendapatkan ekspektasi imbal hasil sebesar 16,5 % per tahun. Dengan ini, Microsoft (US5949181045) mendapatkan 10 dari 10 poin dan merupakan perusahaan berkualitas tinggi menurut skor kualitas AlleAktien (AAQS).