Alticen miljoonaluokan marginaalilaina BT:lle: riski ja toivo telekommunikaatiosektorilla

Ranskalais-israelilainen telekommunikaatioyhtiö Altice on hiljattain ottanut BT-osuudestaan yli miljardin punnan suuruisen margin-lainan. Tämä toimenpide valaisee riskialttiita lainoja, jotka kasvattavat painetta miljardööri Patrick Drahinin laajaa telekommunikaatioimperiumia kohtaan. Drahinin 24,5 prosentin osuus BT:stä on muodostettu huomattavien lainojen ja johdannaisrahoitusten avulla, jotka ovat mahdollistaneet Alticen lainaamisen merkittävästi omia osakkeitaan vastaan. Tämä velan kasvu herättää kysymyksiä siitä, voiko Drahi pitää BT-osuutensa pitkällä aikavälillä, erityisesti yhtiön kasvavan velkaantumisen valossa. Halvan rahan aikana Altice kasvoi niche-kaapeliyhtiöstä globaaliksi telekommunikaatiojätiksi. Yli 60 miljardin dollarin velkojen kasautuessa kolmeen pääliiketoimintayksikköönsä, valmistautuvat velkojat nyt velkajärjestelyneuvotteluihin, sillä nousevat korot ja Alticen yhden perustajan rikostutkinta aiheuttavat huolta. Altice UK, joka on nyt BT:n suurin sijoitusajoneuvo, aloitti 18 prosentin osuuden keräämisen vuonna 2021 niin kutsutuilla Funded Equity Collar -rahoituksilla BNP Paribasilta, Citigroupilta ja Morgan Stanleyltä. Tämä tekniikka yhdistää johdannaiset pankkilainoihin ja sallii sijoittajien hankkia osakkeita lainatulla rahalla ja samalla suojata sijoitustaan kurssilaskuilta. Tammikuussa 2022 Altice allekirjoitti uuden margin-lainajärjestelyn samojen kolmen pankin ja Deutsche Bankin kanssa, mikä mahdollisti lainaamisen jopa 1,5 miljardia puntaa BT-osakkeita vastaan. Altice käytti suurimman osan tästä lainasta vähentääkseen joitain collar-rahoituksiaan. Margin-lainoja pidetään riskialttiina, koska lainanantajat voivat vaatia lisävakuuksia, jos taustalla olevien osakkeiden arvo laskee. Nämä margin callit voivat lisätä sijoittajien taloudellisia paineita. Pankit voivat myös takavarikoida ja myydä osakkeet, jos lainanottaja laiminlyö velkansa. Toisaalta equity collar -rahoitukset suojaavat sijoittajia kurssitappioilta, mutta mahdolliset voitot ovat rajallisia. Toukokuussa 2023 Altice kasvatti BT-osuutensa lähes 25 prosenttiin lisä collar-rahoituksilla. Telekomyhtiö on siitä lähtien maksanut osan margin-lainasta takaisin. BT:n osakkeet, joiden arvo on laskenut lähes neljänneksellä lainanoton jälkeen, nousivat uuden toimitusjohtajan Allison Kirkbyn julkaiseman suunnitelman myötä. Vaikka Altice on velkamarkkinoilla paineen alaisena, neljä margin-lainan rahoittanutta pankkia eivät näe asemaansa uhatuksi, koska laina on hyvin turvattu BT-osakkeiden arvoon nähden. Toinen merkittävä sijoittaja, meksikolainen miljardööri Carlos Slim, ilmaantui BT:n osakkeenomistajalistalle kesäkuussa 3 prosentin osuudella. Altice UK korosti äskettäin, että se arvostaa BT:n johtoa suuresti ja tukee sen strategiaa täysin. Yritysosto harkitaan vain, jos kolmas osapuoli tekee tarjouksen.