Privaatkapitalifirmadel on tohutu kapitalipuhver, mis koguti 2020-21 mammutfondide kogumisringide ajal ja mida järgnevatel aastatel vaevu investeeriti.
Eelmise aasta lõpus hinnati Preqini poolt „kuiva pulbri“ suuruseks üle 4 triljoni USA dollari, peaaegu kolmandik kogu erakapitalitööstuse hallatavatest varadest. Nagu Alphaville mais teatas, on tööstusharu nüüdseks kuus aastat järjest investoritelt rohkem raha kogunud, kui tagasi andnud, umbes 1,6 triljoni USA dollari suuruse puudujäägiga.
Morgan Stanley analüütikud hindavad, et kuiva pulbri varud on kasvanud umbes 4,5 triljoni USA dollarini. Finantsvõimenduse arvestamisel tähendab see, et neil on umbes 9 triljoni USA dollari väärtuses ostujõudu. See kapital tuleb varsti investeerida:
„Kapitali kasutamise aeg (dry powder suhe aastasesse investeeringusse) on pikenenud umbes kolmele aastale, mis on kõrgeim tase alates 2013. aastast ja üle viimase viie aasta keskmise tasemega, mis on olnud umbes 2,4 aastat. Võttes arvesse suuri vahendite kaasamise ringe aastatel 2020-21 ja piiratud investeerimist viimase kahe aasta jooksul, näeme nüüd vananevat kapitalivaru, mis mõnel juhul ei pruugi enam majanduslikku tasuvust pakkuda, kui seda ei investeerita, mis tekitab vajaduse tehingute järele.“
See teema tuli jutuks ka mitmel konverentsikõnelusel tööstuse teise kvartali kohta. Partners Groupi tegevjuht David Layton märkis: "Seda tuleb kasutada või kaotada teatud aja jooksul.
Kuid kuhu see kapital voolab? Suur osa rahast on erakapitalifondides ja hoolimata investeerimispankurite lootustest püsib aktiivsus vaoshoituna. Dollari väärtuses kasvas erakapitali toetatud ühinemiste ja ülevõtmiste (M&A) maht 2024. aasta esimesel poolel 32 protsenti võrreldes eelmise aastaga, kuid see jääb ajaloo ja sektori kasvava suurusega võrreldes siiski nõrgaks.
Tehingute arv väheneb jätkuvalt. Jättes 2020. aasta esimese poole ilmselgetel põhjustel kõrvale, oleme näinud viimase kuue kuu jooksul 2023. aastal ja 2024. aasta esimesel poolel kõige vähem tehinguid alates 2017. aastast.
Kahjuks Morgan Stanley ei paku konkreetseid soovitusi, kuhu see kapital suunata, vaid täheldab üksnes, et erasoodustusi, olemasolevate tehingute refinantseerimisi, oportunistlikke "nihkeid" ja atraktiivseid teemasid nagu roheline energia ja tehisintellekt hakatakse tähele panema.
Siin on panga "kasutamise võtmeteemad":
- Erweiterung im gesamten Spektrum der privaten Kreditvergabe: Alternative Manager nutzen das günstige Umfeld mit attraktiven Risiko-Rendite-Verhältnissen. Möglichkeiten reichen über sponsorunterstützte Kredite, CLOs und Asset-Backed-Finanzierungen hinaus, einschließlich verschiedener Formen von Bankpartnerschaften.
- Bereitstellung von Liquidität und flexiblen Kapitallösungen: Alternative Manager bleiben flexibel, um eine Reihe von Liquiditätslösungen auf den Markt zu bringen, da begrenzte Ausschüttungen und Realisierungen zu sehen sind. Der Refinanzierungsbedarf ist ebenfalls hoch, wobei Manager strukturierte Lösungen zur Refinanzierung und Überbrückung bis zu einem Rückgang der Zinssätze anbieten.
- Einsatz in selektiven Bereichen der Dislokation: Alternative Manager investieren selektiv in Bereiche der Dislokation, die attraktive Bewertungen bieten, insbesondere in der herausgeforderten Immobilienklasse. Es wird darauf hingewiesen, dass die Immobilienwerte möglicherweise nahe dem Boden sind, was Chancen in Themen wie Lagerhäuser, Studentenwohnheime, Mietwohnungen, Logistik und europäische Immobilien bietet.
- Fokussierung auf langfristige Themen mit hoher Überzeugung und Märkte im strukturellen Wandel: Säkularen Themen wie Energiewende, Rechenzentren, Logistik, KI und digitale Infrastruktur wird Aufmerksamkeit geschenkt. Märkte im strukturellen Wandel, wie Japan, das Jahrzehnte der Deflation hinter sich lässt, zeigen größere Risikobereitschaft und Aktionärsaktivismus.
Kokkuvõttes näib praegune olukord, kus erakapitalifondid jätkavad uue raha kaasamist, kuid ei kasuta olemasolevat kapitali, ei realiseeri oma investeeringuid ega tagasta investoritele raha, olevat jätkusuutmatu. Morgan Stanley tegevjuht Ted Pick käsitles seda panga kasumiaruandes ja märkis:
Sure, here is the translation of the heading to Estonian:
„Lihtsalt on nii palju allasurutud aktiivsust, mõõdetuna iga tüüpi vara protsendi, turukapitalisatsiooni protsendi järgi. Püsivus, mida me sponsorkogukonnas näeme, peab lahenema. Seal on tohutu, nagu teate, mitme triljoni dollari suurune varu kahe poole vahel – inventar, mis tuleb vabastada, ja seejärel kasutatud kuiv pulber.“
Võttes arvesse võimaliku kapitali hulka, mida võib kasutada olukorra lahendamisel, võivad ainsad õnnelikumad inimesed kui investeerimispankurid olla finantsajakirjanikud, kes armastavad rumalaid tehinguid.
