Altice'i miljonite väärtuses tagatisega laen BT-l: Risk ja lootus telekomisektoris

Prantsuse-Iisraeli telekommunikatsiooniettevõte Altice võttis hiljuti üle 1 miljardi naela ulatuses marginaallaenu oma BT osaluse tagatisel. See samm toob esile riskantsed laenud, mis suurendavad miljonär Patrick Drahi ulatusliku telekommunikatsiooniimpeeriumi survet. Drahi 24,5-protsendiline osalus BT-s on üles ehitatud märkimisväärsete laenude ja derivatiivfinantseeringute abil, mis võimaldasid Altice'il oma aktsiate vastu tugevalt laenu võtta. See võla kasv tekitab küsimusi, kas Drahi suudab BT osalust pikaajaliselt hoida, eriti arvestades tema kontserni kasvavat võlakoormust. Odava raha ajastul kasvas Altice niši-kaabeltelevisiooniettevõttest globaalne telekommunikatsioonihiiu. Kuna tema kolme peamise äriüksuse koguvõlg ületab 60 miljardit dollarit, valmistuvad võlausaldajad nüüd refinantseerimisläbirääkimisteks, kuna intressimäärade tõus ja ühe Altice'i kaasasutaja suhtes algatatud kriminaaluurimine tekitavad muret. Altice UK, mis on nüüd BT suurim investeerimisvahend, alustas 2021. aastal 18-protsendilise osaluse loomist kasutades BNP Paribas', Citigroupi ja Morgan Stanley'i poolt pakutavat "funded equity collars" meetodit. See tehnika ühendab derivaadid pangalaenudega ja võimaldab investoritel samal ajal aktsiaid laenatud rahaga osta ning oma positsiooni hinnalanguste vastu kindlustada. Jaanuaris 2022 sõlmis Altice uue marginaallaenu lepingu samade kolme panga ja Deutsche Bankiga, mis võimaldas laenata kuni 1,5 miljardit naela BT aktsiate vastu. Altice kasutas suurema osa sellest laenust, et mõnda oma "collar" finantseerimist vähendada. Marginaallaenusid peetakse riskantseks, kuna laenuandjad võivad nõuda täiendavaid tagatisi, kui aluseks olevate aktsiate väärtus langeb. Need marginaalkutsed võivad suurendada survet investoritele, kes on rahalistes raskustes. Pangad võivad ka aktsiad konfiskeerida ja müüa, kui laenuvõtja jääb maksmisega hiljaks. Vastupidiselt kaitsevad equity collars investorit hinnalanguste eest, piirates samas võimalikke kasumeid. Mais 2023 suurendas Altice oma osaluse BT-s peaaegu 25 protsendini täiendavate collar-finantseerimiste abil. Telekomiettevõte on sellest ajast peale osa marginaallaenust tagasimakstud. BT, mille aktsiad on laenu võtmisest saati peaaegu veerandi oma väärtusest kaotanud, nägi uue tegevjuhi Allison Kirkby uute plaanide esitlemise järel aktsiahinna tõusu. Kuigi Altice on võlaturgudel surve all, näevad neli panka, kes marginaallaenu rahastasid, oma positsiooni ohutuna, kuna laen on hästi tagatud BT aktsiate väärtusega. Juuni kuus sisenes veel üks prominentne investor, Mehhiko miljardär Carlos Slim, BT aktsionäride nimekirja 3-protsendilise osalusega. Drahi Altice UK rõhutas hiljuti, et nemad hindavad jätkuvalt BT juhtkonda kõrgelt ja toetavad täielikult nende strateegiat. Ülevõtmispakkumine kaalutakse vaid juhul, kui kolmas osapool peaks pakkumise tegema.