US-arbejdsmarkedsrapport forårsager globale turbulenser

I de seneste uger er investorer blevet stadig mere bekymrede over den aftagende økonomiske vækst i USA. En skuffende arbejdsmarkedsrapport fra fredag forstærkede disse bekymringer betydeligt og førte mandag til et markant udsalg på markederne. Det ser ud til, at markedsdeltagerne nu forventer en rentenedsættelse på 50 basispoint ved de næste to møder i den amerikanske centralbank i september og november. Global Value Team ser en større modstandsdygtighed i visse aktivklasser som kontanter, guld og defensive sektorer som forbrugsvarer mod markedstilbagegange end i teknologi-tunge, brede markedsindeks. Det seneste markedschok er en påmindelse om vigtigheden af investeringer i modstandsdygtige aktiver i lyset af markedernes iboende usikkerhed. Markedsdeltagerne har priset forventningerne om en blød landing for den amerikanske økonomi ind, trods en række økonomiske data, der peger på øgede cykliske risici. Fed-embedsmænd, herunder Austan Goolsbee, præsident for Federal Reserve i Chicago, advarede dog mod at tillægge en enkelt månedlig statistik for stor betydning. I mellemtiden tog Japans centralbank, Bank of Japan (BOJ), en anden kurs. Den 31. juli hævede BOJ sin styringsrente til 0,25 %, det højeste niveau siden 2008, og annoncerede en omfattende stramning af pengepolitikken. Forskellene i renteniveauerne mellem BOJ og andre centralbanker som den amerikanske Federal Reserve har sendt yen opad. De seneste markedshændelser understreger vigtigheden af at bygge porteføljer op fra bunden, der er modstandsdygtige. Global Value Team lægger mindre vægt på makroøkonomiske og politiske variable og mere på at finde kvalitetsvirksomheder, der er i stand til at levere stabilitet i forskellige markedsscenarier. Selvom markederne i dag virker mere rationelt vurderet, ville det være klogt ikke at antage, at det kun går opad herfra. I usikre tider sætter markederne pris på potentiel modstandsdygtighed, især hvis et blødt landingsscenarie mislykkes eller geopolitiske spændinger fortsætter med at påvirke markederne.