Bonds Comeback: Amerikanske virksomheder stormer obligationsmarkedet

Efter en rolig start på ugen oplevede det amerikanske marked onsdag en veritabel flod af nye virksomhedsobligationer, efter at kreditomkostningerne var steget markant de seneste dage. Mindst 17 virksomheder benyttede lejligheden, herunder tunge vægtklasser som teknologigiganten Meta Platforms, bilproducenten BMW og sundhedstjenesteudbyderen HCA. Denne intense aktivitet onsdag følger en afdæmpet periode i starten af ugen, der blev påvirket af en flerdages udvidelse af kreditspreads, præmien som låntagere betaler ovenpå amerikanske statsobligationer. Statsobligationsrenter faldt, da investorerne på grund af skuffende økonomiske data søgte sikkerhed, hvilket fremkaldte recession frygt. Spreads for førsteklasses virksomhedsobligationer steg mandag til 112 basispunkter, det højeste niveau siden december, mens præmierne for højrentede obligationer klatrede til 393 basispunkter, et højdepunkt siden november 2023. Tirsdag faldt førsteklasses spreads til 108 basispunkter, mens højrentede præmier faldt til 367 basispunkter. Ifølge Andrzej Skiba, leder af det amerikanske fastforrentede team hos RBC Global Asset Management, blev onsdagens stigende nyudstedelser sandsynligvis udløst af ophobet levering, da udstedere har planlagt en "tung deal-trafik" i september. "Det siger sig selv, at virksomheder kan lide den økonomiske fordel ved meget lavere statsobligationsrenter; disse bliver kun moderat udlignet af en udvidelse af spreads," sagde Skiba. HCA placerede onsdag en tredelt emission af senior notes til en værdi af 3 milliarder dollars. Meta Platforms lancerede en femdelt serie af usikrede obligationer til en værdi af 10,5 milliarder dollars, den største gældsemission i selskabets historie. BMW placerede senior notes til en værdi af 3,7 milliarder dollars. Mandag var der ingen investerings- eller junk bond forretninger, den 13. dag i år uden en deal uden for en fredag eller helligdag, ifølge data fra International Financing Review (IFR). Kun syv førsteklasses obligationsudstedelser blev placeret tirsdag, mens der ikke kom nogen junk bonds på markedet. Den stille periode i begyndelsen af ugen fik nogle markedsiagttagere til at nedjustere deres prognoser for emissionsvolumenet i august. Men den høje aktivitet onsdag kan muligvis få disse prognoser til at blive justeret opad igen, ifølge Skiba. "Vi forventer mindst 85 milliarder dollars, og hvis tilstrækkeligt mange udstedere beslutter at flytte deres udbud fra september, kan vi overskride 100 milliarder dollars," sagde han. Stærk efterspørgsel efter handlerne tirsdag bidrog sandsynligvis til den høje emissionsaktivitet onsdag, ifølge Michael Lorizio, Senior Fixed Income Trader hos Manulife Investment Management. "Mange udstedere holdt pause mandag og holdt sig måske også tilbage tirsdag for at sikre sig, hvordan risikofyldte aktiver blev modtaget, og de er kommet på markedet i dag," forklarede Lorizio. Mindre indrømmelser fra investorernes side tirsdag førte sandsynligvis også til, at flere låntagere benyttede markedet onsdag, mente Dana Burns, Senior Portfolio Manager hos PineBridge Investments. "Emissionerne var langsommere tirsdag, fordi der var udstedere, der bekymrede sig om, hvor høje indrømmelser de skulle give, og de ville ikke nødvendigvis være de første virksomheder, der kom på markedet," sagde Burns. "Vi har oplevet en vis korrektion her, og jeg tror, at vi vil vende tilbage til en normaliseret emissionaktivitet.