Arbejdsmarked og Recessionstegn: Kompleksitet af Indikatorer

Formanden for den amerikanske centralbank, Jerome Powell, talte for nylig om den såkaldte "Sahm-indikator", som historisk set varsler recessioner, når det glidende gennemsnit af arbejdsløshedsprocenten over tre måneder er 0,5 procentpoint eller mere højere end det 12-måneders lavpunkt. Powell understregede dog, at der er tale om en statistisk regelmæssighed og ikke en naturlov. Claudia Sahm, økonomen som indikatoren er opkaldt efter, er enig og beskriver disse indikatorer som empiriske regelmæssigheder fra tidligere økonomiske data. På trods af stigningen i arbejdsløsheden til 4,3 % i juli, hvilket udløste Sahm-indikatoren, kunne pandemirelaterede forvridninger overdrive signalet. Sahm argumenterer for, at usædvanlige ændringer i udbuddet af arbejdskraft, forårsaget af pandemien og indvandring, kunne overdrive markedets svaghed. Generelt er det tilrådeligt ikke at stole udelukkende på et enkelt signal, ligesom det var tilfældet med rentekurvesignalet og Conference Boards Leading Economic Index. Økonomien er kompleks og mange faktorer spiller en rolle. For eksempel viser den aktuelle økonomiske situation usædvanligt høje jobtilbud, hvilket indikerer en stærk efterspørgsel. Ved et højdepunkt i marts 2022 var der to ledige stillinger pr. arbejdsløs person. Denne efterspørgselskurve har hidtil udfordret den traditionelle teori om, at faldende jobtilbud ledsages af stigende arbejdsløshed og faldende inflation, forklaret ved Beveridge-kurven og Phillips-kurven. Dette betyder dog ikke, at disse teorier er ubrugelige. Ugens arbejdsmarkedsdata afslører en opbremsning i jobvæksten og en stigning i arbejdsløshedsprocenten til et treårshøjdepunkt. Samtidig ses et fald i arbejdsløshedskrav, lønvækst og arbejdstageres tillid. Disse udviklinger øger presset på Federal Reserve for at lempe pengepolitikken for at undgå en recession. På trods af de seneste tegn på en aftagende økonomi forbliver en recession en normal og ikke usandsynlig tilstand. Denne uge hævede Sam Stovall fra CFRA det 12-måneders mål for S&P 500 til 6.145, hvilket indebærer en potentiel værdistigning på næsten 14 %. De seneste data viser også et stabiliserende boligmarked og en forbedring af forbrugsudgifterne, selvom forbrugertilliden falder. Boligrenterne faldt en smule, og huspriserne steg fortsat. Samlet set bevæger de økonomiske indikatorer sig mod en balanceret tilstand, selvom risikoen for inflation og beskæftigelse stadig skal undersøges. Federal Reserves næste møde er planlagt til den 17.-18. september, hvor en rentejustering muligvis vil blive diskuteret.