Poplatky za správu private-equity buyout fondů klesly na nejnižší úroveň od začátku záznamů v roce 2005. Podle údajů odborníků z oboru Preqin činil průměrný poplatek za správu pro buyout fondy, které byly v tomto roce uzavřeny nebo do června ještě shromažďovaly kapitál, 1,74 procenta z přislíbeného kapitálu investorů. Pro srovnání: předchozí nejnižší hodnota byla v roce 2023 na úrovni 1,85 procenta.
In den letzten zwei Jahren hatten Private-Equity-Firmen Schwierigkeiten, ihre Beteiligungen zu veräußern. Die üblichen Exit-Strategien wie Börsengänge und Firmenübernahmen wurden durch höhere Zinssätze, Bewertungsstreitigkeiten und allgemeine wirtschaftliche Unsicherheit erschwert. Dadurch flossen weniger Rückzahlungen an die Investoren, was deren Fähigkeit minderte, erneut in neue Buyout-Fonds zu investieren.
Za poslední dva roky měly private equity firmy potíže s prodejem svých podílů. Obvyklé exit strategie jako první veřejná nabídka akcií a akvizice byly ztíženy vyššími úrokovými sazbami, spory ohledně ocenění a obecnou ekonomickou nejistotou. V důsledku toho plynuly investorům menší splátky, což snížilo jejich schopnost znovu investovat do nových buyoutových fondů.
„Vzhledem k tomuto tlaku při získávání kapitálu nyní manažeři výkupů činí ústupky v poplatcích a podmínkách,“ vysvětluje Greg Durst, senior managing director v Institutional Limited Partners Association, která zastupuje investory v tomto odvětví. Dodává: „Jsou velmi opatrní a promyšlení, jak přijímají nové závazky.“
Ein weiterer Faktor, der die Gebühren beeinflusst, ist die Größe der Fondsgesellschaft. Größere Manager, die über die letzten 20 Jahre hinweg ihre Fondsgrößen erhöht haben und dadurch ein größeres Gebührenvolumen erhalten, haben ihre Sätze gesenkt. Gleichzeitig reduzieren auch kleinere Firmen ihre Gebühren, um wettbewerbsfähig zu bleiben. "Viele Investoren konzentrieren sich auf Beziehungen zu den größten Fondsmanagern", sagt ein Londoner Anwalt, der mittelständische Private-Capital-Fonds berät. "Das bedeutet, dass kleinere Manager am unteren Ende des Marktes härter arbeiten müssen."
Překlad nadpisu do češtiny:
Dalším faktorem ovlivňujícím poplatky je velikost společnosti spravující fond. Větší správci, kteří za posledních 20 let zvýšili velikost svých fondů a tím získali větší objem poplatků, snížili své sazby. Současně menší firmy také snížují své poplatky, aby zůstaly konkurenceschopné. "Mnoho investorů se soustředí na vztahy s největšími správci fondů," říká londýnský právník, který radí středně velkým fondům soukromého kapitálu. "To znamená, že menší správci na dolním konci trhu musí pracovat tvrději.
Große Firmen, die Fonds über mehrere Strategien wie Private Credit und Buyout verwalten, bieten oft gebündelte Gebührennachlässe an. Durst erläutert: "Wenn Sie in einen Fonds investieren, zahlen Sie 2 Prozent Managementgebühr. Bei drei Fonds sind es 1,75 Prozent." Größere Limited Partners haben zudem mehr Spielraum, über Gebühren zu verhandeln. Ein Manager eines Londoner Family Offices, der kleinere Beträge in einige der größten und renommiertesten Private-Equity-Firmen der Welt investiert, bemerkt jedoch: "Ich vermute, es ist nur eine Investorengruppe, die niedrigere Gebühren zahlt, nämlich die großen Akteure, die Schecks über 25 bis 100 Millionen Dollar ausstellen."
Přeloženo do češtiny:
Velké firmy, které spravují fondy prostřednictvím různých strategií, jako je privátní úvěr a buyout, často nabízejí slevy na poplatcích. Durst vysvětluje: „Pokud investujete do jednoho fondu, platíte 2 procenta jako poplatek za správu. U tří fondů je to 1,75 procenta." Větší omezení partneři navíc mají více prostoru pro vyjednávání o poplatcích. Manažer londýnské rodinné kanceláře, která investuje menší částky do některých z největších a nejrenomovanějších firem na světě zabývajících se private equity, však poznamenává: „Mám podezření, že existuje pouze jedna skupina investorů, která platí nižší poplatky, a to jsou velcí hráči, kteří vypisují šeky na 25 až 100 milionů dolarů.“
Trotz poklesu manažerských poplatků se výkonnostní poplatky—podíl na zisku, který si fondoví manažeři ponechávají při úspěšných investicích, také známý jako Carried Interest—téměř nezměnily. Preqin zjistil, že tento podíl se v posledních 20 letech pohyboval v průměru na úrovni 19,5 procenta zisků fondu poté, co byla dosažena minimální úroková sazba pro investory.
Interessantně nedošlo k výraznému tlaku na snížení manažerských poplatků u fondů soukromého dluhu. Podle Preqin mohou být manažerské a výkonnostní poplatky pro soukromý dluh v závislosti na riziku a potenciální návratnosti nižší než v jiných kategoriích soukromých investic. V této oblasti lze dokonce zaznamenat zvýšení zájmu investorů.
