Donald Trumps oznámení nových cel na dovozy z Kanady, Mexika a Číny vyvolává nejistotu, avšak finanční trhy zůstávají překvapivě klidné. Drastická opatření – včetně 25procentních cel na veškeré zboží ze sousedních zemí – slibují hluboké dopady na dodavatelské řetězce a firemní zisky. Nicméně reakce burz byla zdrženlivá.

Některá odvětví vykázala očekávané ztráty kurzů. Automobilky jako Stellantis oslabily, protože jejich výrobní řetězce jsou silně závislé na přeshraničních dodávkách. Maloobchodníci jako Best Buy nebo Dollar Tree, kteří jsou silně závislí na dovozech z Číny, stojí před obtížným rozhodnutím, zda přenést vyšší náklady na spotřebitele nebo přijmout ztrátu marže.

Silnější americký dolar zvyšuje tlak. Zkušenosti z prvního funkčního období Trumpa ukazují, že cla zhodnocují americkou měnu a oslabují zahraniční měny, jako je čínský renminbi. Analytici Citigroup se domnívají, že nové obchodní bariéry by mohly zvýšit dolar o tři procenta – což by bylo zatížením pro americké společnosti s vysokými zahraničními příjmy, včetně technologických společností nebo mezinárodních spotřebních značek.

Morgan Stanley vidí zejména technologické akcie, výrobce potravin a domácích potřeb jako postižené, zatímco telekomunikační a podniky veřejných služeb by měly méně trpět silou dolaru. Od září již společnosti s nižší závislostí na zahraničí předčily své konkurenty na akciovém trhu.

Navzdory těmto výzvám nedošlo k bouřlivé reakci na trhu. Index S&P 500 ztratil pouze jedno procento – daleko od 20 nejhorších obchodních dnů loňského roku. Odborníci předpokládají, že mnoho opatření již bylo zahrnuto do trhu, protože Trump svou protekcionistickou agendu nikdy netajil. Navíc Kanada a Mexiko dostaly měsíční odklad poté, co souhlasily s vysláním více personálu na své hranice.

Nejistota však zůstává vysoká. Složité dodavatelské řetězce americké ekonomiky znesnadňují odhadnout přesné dopady. Eskalující obchodní politika se střetává s globálně propojenými podniky, které stále bojují s následky pandemie. V době tržního chaosu mají investoři tendenci utíkat do amerických aktiv – i když jsou Spojené státy původcem turbulencí.

Že finanční trhy dosud sotva reagovaly, představuje vlastní nebezpečí: Kdyby se kurzy masivně propadly, možná by to přimělo Trumpa k přehodnocení. Takto však má jen málo důvodů přehodnotit svou agresivní obchodní politiku.