Co jsou insider nákupy (Insiderkäufe)?

Insiderové nákupy a prodeje lze shrnout pod pojmem insiderové obchodování (také insiderové obchody). V angličtině se často používá termín insider trading.

Jedná se o nákupy a prodeje akcií osobami, které mají k dispozici insider informace o příslušné společnosti.

Kdo vlastně platí za insidera?

Insider je osoba, která má informace o okolnostech kolem veřejně obchodovaných společností, které nejsou veřejně známy a mohou významně ovlivnit cenu – například proto, že se k těmto informacím dostala díky svému povolání.

Insider informací může být vědomost o tom, že u společnosti kotované na burze je na obzoru kapitálová opatření nebo nabytí podstatného podílu.

Insider nemusí být nutně osoba s pracovním vztahem k emitentovi. Insiderem mohou být také blízcí členové rodiny a osoby žijící ve stejné domácnosti.

Insiderové obchodování je zakázáno

Důležité je pochopit, že insider trading je zakázán.

Burzovně obchodovaná společnost musí co nejrychleji zveřejnit veškeré informace, které by mohly ovlivnit kurz akcií. Pokud by insider na základě těchto ještě nezveřejněných informací kupoval nebo prodával akcie, je to trestný čin.

Tedy by mělo být jasné, že publikované insiderové obchody obvykle nejsou obchody, které by měly krátkodobě významný vliv na cenu akcií burzovně obchodované společnosti.

U insiderových obchodů jde především o to, že insider očekává pozitivní nebo negativní budoucí vývoj společnosti.

Relativizace (legálních) insider obchodů však neznamená, že nemohou mít vliv na kurz.

Povinnosti insiderů

Pokud jako člen představenstva, dozorčí rady nebo vedoucí pracovník veřejně obchodované společnosti kupuješ nebo prodáváš akcie vlastního podniku na základě insider informací, musíš o tom společnost bezodkladně (do 3 pracovních dnů) informovat.

Společnost musí tyto informace poté co nejrychleji (do 2 pracovních dnů) zveřejnit.

Stejné pravidlo platí i pro rodinné příslušníky zmíněných osob a další účastníky, jako jsou například právnické osoby v těsném vztahu k insiderovi, instituce působící jako svěřenské fondy (např. nadace) nebo osobní společnosti.

Hranice hlášení je od roku 2020 stanovena na 20 000 eur za kalendářní rok (dříve 5 000 eur).

Uvedené informace se vztahují na německé společnosti.

Jak funguje nástroj Eulerpool pro nákupy insiderů?

Pomocí nástroje Eulerpool Insiderkäufe můžete snadno zjistit, jaké insiderkäufe existují u německé společnosti za posledních 7, 30 nebo 365 dní byly provedeny insider nákupy akcií z oblasti USA budou přidány v blízké budoucnosti.

Možnost 1: Hledání insider nákupů u konkrétní akcie

Pokud chcete zkontrolovat, zda došlo u konkrétní akcie v poslední době k insider tradingu, můžete ji vyhledat podle jména akcie nebo ISIN akcie.

Možnost 2: Vyhledávání všech insiderů nákupů

Pokud chcete vědět, jaké insiderové nákupy byly u všech německých akciových společností v poslední době, pomůže vám také nástroj Insiderkäufe od Eulerpool.

Stačí navštívit stránku, vybrat požadované časové období a hned v tabulce uvidíš všechny insider nákupy. Ale jak se tabulka čte?

Takto se tabulka čte

Emitent/ISIN

Podle názvu (emitenta) a ISIN můžete jednoznačně identifikovat akcii. Kliknutím na oba parametry získáte další informace o insiderovém obchodování u vybrané akcie. O tom ale více později.

Objem nákupu a prodeje

U objemu nákupu a prodeje vidíš, kolik objemu akcií vzniklo při obchodech insiderů. Pokud je například akcie v hodnotě 100 euro a insider ji koupil 100x, uvidíš ve sloupci objem nákupu hodnotu 10 000 euro. Pokud insider prodal akcie za stejnou sumu, uvidíš 10 000 euro u objemu prodeje.

Rozdíl

Rozdíl vzniká z objemu nákupů a prodejů. Pokud byly v rámci insider tradingu zakoupeny akcie za 100 000 eur, ale prodány jen za 50 000 eur, u rozdílu uvidíš zelenou hodnotu 50 000 eur. U záporného rozdílu uvidíš červené číslo s mínusem před ním. Zde bylo pak při insiderových obchodech prodáno více akcií, než bylo zakoupeno.

Počet

Počet ukazuje, kolik insider obchodování se uskutečnilo u dané společnosti. Zahrnují se zde jak nákupy, tak prodeje.

Seřadit tabulku

Nyní víš, jak číst tabulku. Pokud využiješ možnost 2, musíš ale výsledky ještě řadit. S nástrojem Insiderkäufe od Eulerpool můžete řadit všechny sloupce odshora dolů (nebo naopak).

Pokud klikneš například na Nákupní objem, výsledky se seřadí sestupně podle Nákupního objemu jako hlavního kritéria. Klikneš-li na toto tlačítko znovu, změní se řazení ze sestupného na vzestupné.

Totéž je možné udělat i se všemi ostatními sloupci. Kdykoli klikneš na příslušný sloupec, stane se tím hlavním kritériem pro řazení výsledků.

Můžeš si tedy výsledky insider tradingu upravovat libovolně podle svých přání. Pokud jsi našel akcii, která pro tebe vzbuzuje pozornost, například kvůli vysokému počtu insider nákupů nebo velkému rozdílu, samozřejmě budeš chtít získat další informace. Jak bylo již krátce zmíněno, pomůže ti v tom také nástroj Insiderkäufe od Eulerpool.

Další informace o insider tradingu

Kliknutím na Emittenta nebo ISIN budeš přesměrován na stránku s dalšími informacemi o společnosti. Kromě obchodního modelu a ceny akcií společnosti uvidíš, kolik insider obchodování se událo v posledních 7, 30 a 365 dnech (počet, rozdíl).

Jako zvláštní vrchol můžeš v tabulce vidět hlášení, kdo přesně uskutečnil insiderový obchod. Vedle povinného hlásícího uvidíš objem obchodu, pozici insidera (např. v úzkém vztahu, vedení společnosti), cenu akcie v době obchodu, počet obchodovaných akcií a datum obchodu. Takže můžeš všechny insiderové nákupy sledovat i v detailu.

Nyní můžeš začít s dalším průzkumem a zjistit pomocí kvalitativních informací, co přesně vedlo k insider obchodu.

Odkud pocházejí údaje o obchodech insiderů?

Na závěr ještě odpověď na důležitou otázku. Data z nástroje Eulerpool Insiderkäufe získáváme přímo od Spolkového úřadu pro dohled nad finančními službami (BaFin).

Pro insiderové nákupy akcií z USA budeme v budoucnu využívat data United States Securities and Exchange Commission (SEC)

Takže stejně jako u Akciový vyhledávač na co nejlepší kvalitu dat.

Proč je insider trading zakázán a jak z toho můžeš jako investor přesto těžit

V oddílu Co jsou insider nákupy? jsme informovali mimo jiné o povinnostech insiderů. Ale proč musí být obchody insiderů vlastně hlášeny?

Obchodování insiderů může ovlivnit kurz.

Pro opakování: U společností obchodovaných na burze musí být zveřejněna každá informace, která by mohla ovlivnit kurz. U výsledků čtvrtletí a podobně je to pro všechny jasné. Ale i nákupy insiderů mohou ovlivnit cenu akcií.

Představme si, že generální ředitel společnosti, která v poslední době hlásila vynikající čísla, by náhle prodal větší podíl svých vlastních akcií. Pokud bys do této společnosti investoval, bylo by prodej akcií generálního ředitele v každém případě relevantní informací pro tebe. Možná je prodej indikátorem slabšího vývoje v budoucnosti nebo jiných problémů ve společnosti. Protože když nemá nejlepší informace o společnosti generální ředitel, kdo pak?

Pokud by generální ředitel nemusel nyní zveřejnit svůj prodej, stane se ti jasné, proč je (neveřejný) insider trading zakázán. Generální ředitel má díky informačnímu náskoku oproti investorům nespravedlivou výhodu, která je eliminována.

Samozřejmě je také zakázáno a dokonce trestné, pokud například generální ředitel na základě informací podléhajících povinnosti ad hoc nákupu nebo prodeje akcií. Pokud například ví o hrozícím bankrotu, který ještě nebyl zveřejněn, nesmí prodávat akcie.

V Německu je obecně zakázán insiderový obchod i v souvislosti s publikováním čtvrtletních výsledků a po dobu nabídky akcií na burze.

Shrnutí lze říci, že bez těchto mechanismů by bylo ohroženo fungování kapitálového trhu.

Můžeš profitovat z insiderového obchodování

Vzhledem k tomu, že insider obchodování musí být zveřejněno, můžeš jako soukromý investor těžit.

Je však důležité, že rozhodnutí pro nebo proti akciím by nikdy nemělo být učiněno pouze na základě jednoho insider obchodu. Nakonec je tu zpočátku pouze čistý fakt nákupu nebo prodeje. Proč se to stalo, se dozvíš až později, nebo v mnoha případech dokonce vůbec.

Je také třeba vzít v úvahu, že vedoucí pracovníci jsou často zaujatí (biased) vůči vlastní společnosti. V důsledku toho mohou vidět budoucnost společnosti příliš optimisticky, než je skutečnost, a na základě tohoto pohledu kupují akcie společnosti. V takovém případě nejde o žádné insider informace. Také je možné, že vedoucí pracovníci chtějí cíleným nákupem akcií pozitivně ovlivnit akciový kurz společnosti.

Kdo je insider?

Další důležitou otázkou při hodnocení insiderového obchodu je: Kdo vlastně je insider? Obecně lze říci, že čím vyšší je pozice insidra, tím je insiderový obchod relevantnější. Důvod je logický, protože osoba ve vyšší pozici bude mít obvykle nejlepší informace.

Insider nákupy a prodeje posuzovat rozdílně

Na závěr této kapitoly bychom chtěli osvětlit jeden z našeho pohledu důležitých bodů. A sice, že nákupy a prodeje by se neměly považovat za ekvivalentní.

Insider nákupy jsou lehce pozitivní indikátor.

Můžeme si položit jednoduchou otázku, proč kupujeme akcie. Odpověď zní ve 99,9% případů proto, že chceme dosáhnout pozitivního výnosu. A pravděpodobně z tohoto důvodu kupují většinou i manažeři akcie.

Jak již bylo zmíněno v předchozí části, nemusí se zde tedy nutně jednat o převratné interní informace.

Insider nákup může být přesto silným pozitivním indikátorem, ale pouze v případě, kdy insider nakupuje akcie za vlastní peníze. Akciové nebo opční balíčky jako součást odměny naopak nejsou pozitivním indikátorem, neboť v tomto případě nedochází k záměrnému rozhodnutí ve prospěch společnosti.

Ještě pozitivnější je pohled na společnost, u které v poslední době došlo k více nákupům jedné osoby nebo nákupům více osob. U takové společnosti se vyplatí provést důkladnou analýzu. Tyto společnosti můžeš najít s pomocí nástroje Insiderkäufe od Eulerpool.

Insiderské prodeje jsou silně negativní indikátor.

Naopak při prodeji to vypadá jinak. Samozřejmě i zde mohou existovat racionální důvody.

Ale u prodejů insiderů se pravděpodobně vyplatí dívat se na věci podrobněji než u insider nákupů. Obzvláště pokud to firma na první pohled dobře vede.

Je také důležité vědět, kolik vlastních akcií insider prodal. Při 5 % je to samozřejmě méně relevantní než u 50 %.

Pokud například CEO prodává, mělo by se v každém případě podívat podrobněji.

Vždy posuzujte kontext.

Ale i zde to platí. Bez kontextu. je celé to těžké posoudit. Jasné je to na příkladu z nedávné minulosti.

Elon Musk jako CEO Tesly prodal akcie v hodnotě několika miliard. Bez kontextu by tento titulek pravděpodobně signalizoval velmi negativní vývoj pro akcie Tesly. Vzhledem k tomu, že prodej byl uskutečněn za účelem financování převzetí společnosti Twitter, je tato událost vnímána v lepším (pozitivnějším) světle.

Tímto nechceme dělat žádné tvrzení o smyslu nebo nesmyslu těchto opatření, ale ukázat, jak silně kontext kategorizuje insiderové obchodování.

Co říká věda o insider tradingu?

Na závěr článku se krátce podíváme na to, co věda říká o insider tradingu. Insider trades byly totiž předmětem mnoha studií.

Obecně lze říci, že informace o insiderových obchodech mohou poskytovat informace o budoucích výnosech. Přitom insiderové nákupy mají průměrně větší pozitivní vliv na cenu akcií než mají insiderové prodeje negativní vliv na ni.

Věda také potvrzuje, že insider obchody vysoce postavených osob mají silnější vliv na cenu akcií.

Naprosto logické. Čím větší obchod, tím je důležitější. Čím více lidí obchod provádí, tím je důležitější.

Na závěr tohoto článku však ještě nová informace z vědecké sféry. Bylo zjištěno, že insiderové obchody u menších společností mají větší vliv na kurz než u větších společností.

Další informace najdeš například na 2iQ Research a Investor založený na důkazech.