إرتفعت أسهم نفيديا بأكثر من سبع مرات منذ أكتوبر ٢٠٢٢. لقد أدى النمو الانفجاري للشركة ليس فقط إلى دفع سوق الأسهم إلى ذروة جديدة، بل أيضاً جعل بعض الأشخاص في وول ستريت يرددون عبارة "تكون الفقاعات". الطلب المتحمس على الذكاء الاصطناعي جعل من رقائق نفيديا ضرورة غير مسبوقة في السوق وحول الشركة إلى الورقة المالية الأكثر سخونة.
ارتفع سعر السهم بأكثر من ثمانية أضعاف منذ 14 أكتوبر 2022، مما جعل شركة نفيديا ثالث أثمن شركة في الولايات المتحدة الأمريكية بقيمة سوقية تزيد عن 2 تريليون دولار أمريكي. وبعد التقرير اللا تشوبه شائبة عن الربع الرابع في 21 فبراير، ارتفعت قيمة الشركة بما يقارب 280 مليار دولار أمريكي في فقط يومي تداول. وقد استغرقت نفيديا 180 يوم تداول فقط حتى ترتفع قيمتها من تريليون إلى 2 تريليون دولار أمريكي، بينما احتاجت كل من أبل ومايكروسوفت لأكثر من 500 يوم تداول لتحقيق هذا الإنجاز.
في خضم العملية، أصبحت شركة إنفيديا من الأسهم المفضلة لدى المستثمرين العاديين. وفقاً لـ"فاكت سيت"، يوصي 54 من أصل 59 محللًا في وول ستريت بشراء الأسهم أو إعطاء حكم إيجابي. كما استفاد مُصنعو الرقاقات الأخرون من هذا الازدهار. وقد ارتفع مؤشر PHLX لأشباه الموصلات بنسبة 18% هذا العام. سجلت شركة "أدفانسد مايكرو ديفايسز" زيادة قدرها 37%، في حين زادت "لام ريسيرش" و"برودكوم" كل منهما بنسبة 25%. وقد وصل المؤشر المركب ناسداك يوم الخميس إلى أعلى مستوى جديد له منذ عام 2021، بينما سجل S&P 500 بالفعل 15 إغلاقًا قياسيًا في عام 2024. وقد ارتفع كلا المؤشرين في 16 من أصل 18 أسبوعًا، مما يرفع مكاسبهما هذا العام إلى 8.4% و 7.7% على التوالي.
النمو الشاب يجعل البعض في وول ستريت يفكرون فيما إذا كان الحماس يتحول إلى فقاعة بورصة كلاسيكية. "نحن نتلقى الكثير من المكالمات من العملاء حول أسهم الذكاء الاصطناعي"، يقول إيمرسون هام الثالث، الشريك الأول في شركة صند فيو للاستشارات المالية، والذي يوصي بأسهم الرقائق منذ عام 2018 لعملائه. "عندما تسير الأمور بشكل جيد جدًا، أشعر بالتوتر. نحن نجري محادثات مع العملاء حول أخذ بعض الكريمة من قمة النجاح". كان آخرون أكثر وضوحًا: "فقاعة الذكاء الاصطناعي الحالية أكبر من فقاعة التكنولوجيا في تسعينات القرن العشرين"، كتب تورستن سلوك، الاقتصادي الرئيسي في أبولو، الأسبوع الماضي في مذكرة للعملاء. المضاربون الصاعدون والهابطون يتفقون على شيء واحد: إن صعود نفيديا يسير جنبًا إلى جنب مع مكاسب ضخمة.
هذا ما يميز الحماسة للذكاء الصناعي عن الهوس التكهني في الآونة الأخيرة، مثل أسهم القنب أو البلوكتشين. في الربع الأخير، حققت شركة Nvidia أرباحًا قدرها 12.29 مليار دولار أمريكي، مقارنة بـ 680 مليون دولار أمريكي في الأشهر الثلاثة حتى أكتوبر 2022. في الوقت نفسه، ارتفعت هوامش الربح الإجمالية من 53.6٪ إلى ما يقرب من 76٪. بالتالي، أصبحت أسعار الأسهم في الواقع أكثر جاذبية: وفقاً لـ FactSet، تتداول Nvidia بـ 32 ضعف الأرباح المتوقعة في الأشهر الاثني عشرة القادمة. المتوسط في آخر عامين كان 38 ضعفًا. يقف معدل السعر إلى الأرباح لـ S&P 500 عند 20.6. "لا يمكننا أن نطلق عليه هوساً تكهنيًا لأنه يتداول بمضاعفات أرباح أقل من العام الماضي".
نفيديا لا تتحدث فقط، بل تنفذ أيضًا"، يقول جوزيف زابيا، الشريك الرئيسي والرئيس المشارك لفريق الاستثمار في شركة LVW Advisors. "كل هذا يحدث في سياق سوق الثور. المستثمرون متفائلون بشكل عام لأن الأسعار في ارتفاع"، يضيف. يشكك آخرون في ما إذا كانت نفيديا قادرة على الحفاظ على وتيرة النمو السريعة. بحسب FactSet، يتوقع المحللون إيرادات قدرها 107 مليارات دولار أمريكي للسنة المالية التي تنتهي في يناير، مقارنةً بـ 60.9 مليار دولار أمريكي في العام الماضي.
يخشون من عدم القدرة على استمرار الطلب على الرقائق من قبل الشركات التكنولوجية الكبرى في السنوات القادمة. صرحت شركة إنفيديا أن ما يقرب من خُمس الإيرادات في العام الماضي كان من نصيب مشترٍ واحد. يخشى آخرون من ظهور منافسين جدد من بين مصنعي الرقائق الآخرين مما قد يؤدي إلى تراجع المبيعات أو انخفاض الهوامش. "أعتقد أن الناس ينسون أن هذا عمل يتسم بالرخاء والكساد"، هكذا يقول فريد هيكي، محرر نشرة High-Tech Strategist. يراهن هيكي ضد إنفيديا من خلال شراء خيارات بيع (بوت) على المدى الطويل التي اكتسبها بعد التقرير الفصلي للشهر الماضي.
وفقًا لبيانات سوق داو جونز، انخفضت أسهم شركة نفيديا منذ الاكتتاب العام عام 1999 في 14 حالة منفصلة بنسبة 50% أو أكثر. وآخر مرة انخفضت فيها أسعار الأسهم بنسبة 56% خلال شهرين في عام 2018 وخلال ثمانية أشهر انتهت في عام 2022. "في نهاية المطاف، هناك حد للأرباح. لن تتضاعف كل يوم، الأمور لا تعمل بهذه الطريقة ببساطة"، يقول هام من Sound View. إلى جانب الأرباح، ينتبه الثيران أيضًا إلى عامل حاسم آخر لشركة نفيديا: غياب الاكتتابات العامة الجديدة المبنية على الذكاء الاصطناعي.
"لقد كُنتُ هُناك في ويبفان، لقد كُنتُ هُناك في Pets.com"، يقول مايكل سانسوتيرا، المدير الاستثماري في شركة سيلفانت كابيتال مانجمنت التي تمتلك أسهم نفيديا. "واليوم، لا يوجد شيء مُماثل"، يقول، مشيرًا إلى إفلاسين ضخمين في الإكتتاب العام خلال عصر الدوت كوم. قليلون فقط يجرؤون على الوقوف في وجه الشركة، رغم التشكيك. ووفقًا لبيانات ناسداك، تم بيع ما يزيد قليلًا عن 1% من الأسهم المتاحة للعامة في السوق القصير.
