Dell Technologies: Olası Bir Büyüme Sıçraması Öncesinde Hafife Alınmış Dev

Yapay Zeka (YZ) yatırımları, özellikle "Muhteşem Yedili" olarak bilinen teknoloji sektöründeki şirketlere yatırım yapan yatırımcılar için bir mıknatıs olmaya devam ediyor. Ancak, Super Micro Computer, Broadcom ve Taiwan Semiconductor gibi diğer hisseler de giderek daha fazla ilgi görüyor ve YZ alanında tercih edilen seçenekler arasında yer almaya başlıyor. Bir zamanlar yüksek değerlendirilen ancak son aylarda değer kaybeden bir hisse ise bilgisayar ve veri depolama üreticisi Dell Technologies'tir. Şirket, 2 Ağustos'ta sona eren 2025 mali yılının ikinci çeyrek sonuçlarını kısa bir süre önce açıkladı. Bazı alanlarda başarı gösterirken, diğer segmentler hayal kırıklığı yarattı. Dell'in en son çeyrek rakamları kötü değil, ancak olağanüstü de değil. Yatırımcılar şirketin kaybolmasına erken tepki gösteriyor gibi görünüyor. Dell işini iki kategoriye ayırıyor: Altyapı Çözümleri ve İstemci Çözümleri. Altyapı alanı, sunucular ve veri merkezleri için ağ ve depolama çözümlerini kapsarken, İstemci alanı, şirketlere ve tüketicilere donanım cihazlarının satışına odaklanıyor. Son çeyrekte toplam gelir 25 milyar ABD doları olarak gerçekleşti ve yıllık bazda %9 ve önceki çeyreğe göre %13 artış gösterdi. Ancak, bu büyümenin aslan payı altyapı çözümleri alanından, özellikle ağ ve sunucu çözümlerinden geldi. Buna karşılık, İstemci Çözümleri alanında gelir %4 azaldı. Veri merkezi hizmetlerindeki patlama göz önüne alındığında, yatırımcılar Dell'in bu iş kolundan büyüme elde etmesini bekliyor ve bu nedenle şirketin diğer segmentleri hakkında daha az heyecan duyuyorlar. İstemci alanında ise, ticari iş gelirleri neredeyse sabit kalırken, tüketici segmentinde %22'lik bir düşüş yaşandı. Yine de, yatırımcılar bu sonuçları abartmamalıdır. Daha yakından yapılan bir analiz, hem altyapı hem de istemci çözümlerinin yakında bir büyüme hamlesi yaşayabileceğini gösteriyor. Microsoft, Meta, Alphabet, Amazon ve Tesla gibi en etkili teknoloji şirketlerinin çoğu, yapay zekaya yapılan yatırımların büyüme planlarının sabit bir parçası olduğunu açıkça belirttiler. Bu yatırımların veri merkezleri ve çip üretimi alanında Dell'in altyapı işlerini uzun vadede olumlu etkilemesi muhtemeldir. Dell'in altyapı işlerinin, büyük teknoloji şirketlerinin bilgi teknolojisi mimarisini yenilerken önemli ölçüde ivme kazanacağına inanıyorum. Dell konusundaki iyimserliğimin diğer bir nedeni de istemci çözümleri alanındaki büyük potansiyeldir. Hem tüketici hem de kurumsal donanım yatırımları, kişisel bilgisayarlar gibi, döngüseldir. Yapay zeka daha fazla cihaza entegre oldukça, hem şirketler hem de tüketiciler donanımlarını yenilemek zorunda kalacaklar. Dell, kurulu tabanların yaşlanmaya devam etmesi, Windows 10'un gelecek yıl yaşam döngüsünün sonuna yaklaşması ve yapay zeka destekli mimari ve uygulamalardaki önemli ilerlemeler nedeniyle yaklaşan PC yenileme döngüsü konusunda iyimser. Bu donanım yenileme döngüsünün Dell'e bu yılın sonunda ve 2025'in başında fayda sağlaması bekleniyor. Dell'in hisse fiyatı son üç ayda %20'den fazla düştü, bu da önemli bir değerleme daralmasına yol açtı. Dell'in ileriye dönük fiyat-kazanç oranı (F/K) sadece 14.7 olup, S&P 500'ün F/K oranı 22.4'ün altındadır. Yatırımcılar, Dell'in uzun vadeli potansiyelini göz ardı ediyor gibi görünüyor. Dell'in işleri muhtemelen bu yılın sonlarında ve 2025'te yeniden ivme kazanacak. Şu an, altyapı ve istemci çözümlerindeki büyüme hızlanmasıyla önümüzdeki çeyreklerde önemli kazançlar elde edilebileceği için değer kaybetmiş hisselere yatırım yapmak için iyi bir zaman gibi görünüyor.