Private kapitálové spoločnosti disponujú obrovským kapitálovým vankúšom, ktorý bol nahromadený počas mamutích kôl získavania finančných prostriedkov v rokoch 2020-21 a v nasledujúcich rokoch bol len málo investovaný.

Na konci minulého roka odhadol Preqin výšku „suchého prášku“ na viac ako 4 bilióny amerických dolárov, čo predstavuje takmer tretinu celkového spravovaného majetku v súkromnom kapitálovom priemysle. Ako Alphaville uviedol v máji, odvetvie získavalo od investorov viac peňazí, než im vracalo už šesť rokov po sebe, s deficitom približne 1,6 bilióna amerických dolárov.

Analytici z Morgan Stanley odhadujú, že zásoba suchého prachu už dosiahla približne 4,5 bilióna amerických dolárov. S pákovým efektom to znamená, že majú k dispozícii približne 9 biliónov dolárov nákupnej sily. Tento kapitál musí byť čoskoro investovaný:

„Čas na použitie kapitálu (dry powder v pomere k ročnému nákladu) sa predĺžil na približne 3 roky, čo je najvyššia úroveň od roku 2013 a nad úrovňami za posledných 5 rokov s približne 2,4 rokmi. Vzhľadom na veľké kola financovania v rokoch 2020-21 a obmedzené používanie v posledných dvoch rokoch teraz vidíme starnúci kapitálový zásobník, ktorý v niektorých prípadoch už nemusí generovať ziskovosť, pokiaľ nebude nasadený, čo vedie k tlaku na transakcie.

Téma bola spomenutá aj v niekoľkých konferenčných rozhovoroch k druhému štvrťroku v odvetví. David Layton, generálny riaditeľ Partners Group, poznamenal: „Musíte to použiť alebo stratiť v rámci určitého časového obdobia.“

Kam bude smerovať kapitál? Veľká časť peňazí je uložená v fondoch súkromného kapitálu a napriek nádejám investičných bankárov zostáva aktivita obmedzená. Podľa dolárovej hodnoty vzrástlo M&A podporované súkromným kapitálom v prvom polroku 2024 o 32 percent v porovnaní s predchádzajúcim rokom, ale vzhľadom na históriu a rastúcu veľkosť odvetvia zostáva slabé.

Počet transakcií naďalej klesá. Ak neberieme do úvahy prvý polrok 2020 z pochopiteľných dôvodov, zaznamenali sme za posledných šesť mesiacov roku 2023 a prvých šesť mesiacov roku 2024 najnižší počet transakcií od roku 2017.

Morgan Stanley nemá žiadne konkrétne odporúčania týkajúce sa toho, kam budú tieto kapitálové toky smerovať, ale len poznamenáva, že súkromné možnosti úverovania, refinancovanie existujúcich dohôd, oportunistické „dislokácie“ a atraktívne témy ako zelená energia a AI budú priťahovať pozornosť.

Tu sú „kľúčové témy nasadenia“ banky:

1. Erweiterung im gesamten Spektrum der privaten Kreditvergabe: Alternative Manager nutzen das günstige Umfeld mit attraktiven Risiko-Rendite-Verhältnissen. Möglichkeiten reichen über sponsorunterstützte Kredite, CLOs und Asset-Backed-Finanzierungen hinaus, einschließlich verschiedener Formen von Bankpartnerschaften.
2. Bereitstellung von Liquidität und flexiblen Kapitallösungen: Alternative Manager bleiben flexibel, um eine Reihe von Liquiditätslösungen auf den Markt zu bringen, da begrenzte Ausschüttungen und Realisierungen zu sehen sind. Der Refinanzierungsbedarf ist ebenfalls hoch, wobei Manager strukturierte Lösungen zur Refinanzierung und Überbrückung bis zu einem Rückgang der Zinssätze anbieten.
3. Einsatz in selektiven Bereichen der Dislokation: Alternative Manager investieren selektiv in Bereiche der Dislokation, die attraktive Bewertungen bieten, insbesondere in der herausgeforderten Immobilienklasse. Es wird darauf hingewiesen, dass die Immobilienwerte möglicherweise nahe dem Boden sind, was Chancen in Themen wie Lagerhäuser, Studentenwohnheime, Mietwohnungen, Logistik und europäische Immobilien bietet.
4. Fokussierung auf langfristige Themen mit hoher Überzeugung und Märkte im strukturellen Wandel: Säkularen Themen wie Energiewende, Rechenzentren, Logistik, KI und digitale Infrastruktur wird Aufmerksamkeit geschenkt. Märkte im strukturellen Wandel, wie Japan, das Jahrzehnte der Deflation hinter sich lässt, zeigen größere Risikobereitschaft und Aktionärsaktivismus.

Zhrnuté sa zdá, že súčasná situácia, keď súkromné kapitálové fondy naďalej získavajú nové prostriedky, ale nepoužívajú svoj existujúci kapitál, neuskutočňujú svoje investície ani nevracajú výnosy investorom, nie je udržateľná. Ted Pick, generálny riaditeľ Morgan Stanley, to spomenul v rámci výnosovej diskusie banky a poznamenal:

„Existuje jednoducho veľa potlačenej aktivity, meranej akýmkoľvek typom percenta majetku, percenta trhovej kapitalizácie. Vytrvalosť, ktorú vidíme v komunite sponzorov, sa musí uvoľniť. Existuje obrovská, ako viete, viactriliónová záloha medzi oboma stranami – inventár, ktorý sa musí uvoľniť, a potom spotrebované suché prášky.

Vzhľadom na rozsah kapitálu, ktorý by mohol byť nasadený, ak sa situácia vyrieši, by jedinými šťastnejšími ľuďmi ako investiční bankári mohli byť finanční novinári, ktorí milujú hlúpe obchody.