Alticeov milionový marginálny úver na BT: Riziko a nádej v telekomunikačnom sektore

Francúzsko-izraelská telekomunikačná spoločnosť Altice nedávno získala marginálnu pôžičku vo výške viac ako 1 miliardy libier na svoj podiel v BT. Toto opatrenie poukazuje na rizikové úvery, ktoré čoraz viac tlačia na rozsiahle telekomunikačné impérium miliardára Patricka Drahiho. Drahiho 24,5-percentný podiel v BT bol vytvorený prostredníctvom značných úverov a derivátového financovania, čo spoločnosti Altice umožnilo značne si požičiavať proti svojim akciám. Tento nárast dlhu vyvoláva otázky, či Drahi dokáže podiel v BT držať dlhodobo, najmä vzhľadom na rastúcu zadlženosť jeho koncernu. V ére lacných peňazí sa Altice rozrástla zo špecializovanej káblovej spoločnosti na globálneho telekomunikačného obra. Avšak s dlhom viac ako 60 miliárd dolárov v jej troch hlavných obchodných jednotkách sa veritelia teraz pripravujú na rokovania o reštrukturalizácii dlhu, keďže rastúce úrokové sadzby a trestné vyšetrovanie jedného zo spoluzakladateľov Altice vzbudzujú obavy. Altice UK, ktoré je v súčasnosti najväčším investičným vehiklom v BT, začalo v roku 2021 získavať 18-percentný podiel prostredníctvom takzvaných financovaných equity collarov od BNP Paribas, Citigroup a Morgan Stanley. Táto technika kombinuje deriváty s bankovými úvermi a umožňuje investorom súčasne získavať podiely s požičanými peniazmi a zabezpečiť si svoju pozíciu proti poklesom cien. V januári 2022 podpísala Altice novú marginálnu úverovú facilitu s tými istými troma bankami a Deutsche Bank, ktorá umožnila požičiavať si až 1,5 miliardy libier proti akciám BT. Altice využila väčšiu časť tohto úveru na redukciu niektorých svojich collar financovaní. Marginálne pôžičky sa považujú za rizikové, pretože veritelia môžu vyžadovať dodatočné zabezpečenie, ak hodnota základných akcií klesne. Tieto margin call-y môžu zvýšiť tlak na investorov v finančnej tiesni. Banky môžu tiež zabaviť a predať akcie v prípade, že dlžník bude v omeškaní. Na druhej strane equity collars chránia investorov pred poklesom cien, pričom potenciálne zisky sú obmedzené. V máji 2023 zvýšila Altice prostredníctvom ďalších collar financovaní svoj podiel v BT na takmer 25 percent. Telekomunikačná spoločnosť odvtedy splatila časť marginálnej pôžičky. Akcie BT, ktoré od získania úveru stratili takmer štvrtinu svojej hodnoty, zaznamenali po predstavení nových plánov novej generálnej riaditeľky Allison Kirkby nárast. Zatiaľ čo Altice čelí tlaku na dlhových trhoch, štyri banky, ktoré financovali marginálnu pôžičku, nevidia svoju pozíciu ako ohrozenú, keďže úver je dobre zabezpečený hodnotou akcií BT. Ďalší významný investor, mexický miliardár Carlos Slim, vstúpil v júni na zoznam akcionárov BT s 3-percentným podielom. Altice UK nedávno zdôraznila, že naďalej vysoko oceňuje manažment BT a plne podporuje jeho stratégiu. Akvizíciu zvažuje iba v prípade, že tretia strana predloží ponuku.