A questão de uma possível recessão preocupa atualmente muitos investidores. A economia alemã já se encontra numa fase de fraqueza do crescimento e é incerto se haverá uma recuperação rápida ou uma queda mais profunda. Tanto nos EUA como na Europa, há preocupações que o pleno efeito das medidas de política monetária, com as quais o Fed e o Banco Central Europeu (BCE) combatem a inflação, ainda não tenha chegado completamente à economia.

Nesta situação, muitos especialistas desaconselham títulos de alta taxa de juros emitidos por empresas com baixa solvência. Pois, em caso de agravamento da crise, pode haver mais falências corporativas e, portanto, também falhas neste segmento. No entanto, o especialista em títulos Alexis Renault da Oddo BHF Asset Management apresenta bons argumentos para títulos de alta taxa de juros.

O mercado de obrigações de alto rendimento, também conhecido como high-yield bonds, é especialmente interessante para investidores devido ao maior risco. Atualmente, lá são oferecidos retornos de até oito por cento na área do euro. Este prêmio de risco, também conhecido como spread, deve compensar mais do que possíveis falências de empresas e, assim, garantir negócios lucrativos. No entanto, este jogo só é possível para investidores que adquirem um grande número de obrigações, geralmente por meio de fundos.

Mas quão grande é realmente o risco e é compensado pelos retornos mais altos? Em conversa com o Handelsblatt, Renault explica suas observações: "Nos últimos doze meses, o mercado de alto rendimento se desenvolveu exatamente como esperado. O processo é sempre semelhante: uma recessão iminente é precificada antecipadamente. Assim que se aproxima, as taxas de inadimplência atuais aumentam, enquanto as taxas de inadimplência esperadas diminuem e o spread retorna." Isso sugere que o mercado já está antecipando a próxima recessão. Como já se discute isso há algum tempo, isso já deve ser levado em consideração nos preços e retornos.

Caso a recessão realmente ocorra ou se agrave, o mercado, no entanto, voltará a olhar para frente e esperar por uma fase mais estável. Portanto, apenas uma recessão surpreendentemente forte poderia colocar em risco um resultado positivo para os investidores.

De acordo com a Renault, o mercado de altas taxas de juros na zona do euro gerou receita de juros e ganhos de capital cerca de doze por cento nos últimos doze meses. Ao mesmo tempo, o spread diminuiu dois pontos percentuais. O rendimento também aumentou de cerca de 2,5 por cento para cerca de oito por cento nos últimos dois anos.

Renault prefere títulos de alta rentabilidade do Euro em comparação aos dos EUA. Ele justifica isso com um cálculo detalhado: na Europa, o spread é de 490 pontos base, nos EUA é de 430. Portanto, já há mais risco incorporado nos preços na Europa e a avaliação é mais vantajosa. Além disso, a classificação média na Europa é BB-, enquanto nos EUA é um pouco menor em B+.

Nos EUA, o capital é em média mais atrelado, o que pode levar a uma maior vulnerabilidade dos preços a mudanças nas taxas de juros. Esta "duração" é resultante do prazo remanescente do título e dos pagamentos de juros que já retornaram durante o prazo. Assim, os títulos europeus têm uma duração menor de 2,8 anos em comparação aos 3,8 anos nos EUA. Isso torna o mercado nos EUA geralmente menos atraente.

O Risco de uma recessão nos EUA é considerado menor por muitos economistas do que na Europa. Consequentemente, a Goldman Sachs recomenda, por exemplo, investir a curto prazo em títulos de alto rendimento dos EUA e subponderar o setor no espaço do euro. Títulos de alto rendimento são emitidos por empresas de vários setores. Nos EUA, empresas de energia desempenham um papel significativo, embora algumas estejam altamente endividadas. Muitos títulos vêm do setor financeiro, mas também da indústria. A Renault é cautelosa com títulos bancários, pois eles geralmente estão vinculados ao endividamento público. Esse risco fica particularmente evidente em tempos de crises da dívida.

Para investidores privados, as obrigações de alto rendimento são mais adequadas através de fundos que podem ter diferentes focos. Uma alternativa de baixo custo são os fundos negociados em bolsa (ETFs), como as ofertas da iShares e Xtracker.

No geral, as obrigações de alto rendimento se movem como ações, mas com menos flutuações. Portanto, podem melhorar a relação entre retorno e risco na carteira e garantir uma estratégia de investimento diversificada.