Mercado de Trabalho e Sinais de Recessão: Complexidade dos Indicadores

O presidente do Federal Reserve dos EUA, Jerome Powell, falou recentemente sobre o chamado "Indicador Sahm", que historicamente anuncia recessões quando a média móvel trimestral da taxa de desemprego está 0,5 pontos percentuais ou mais acima do mínimo de 12 meses. No entanto, Powell enfatizou que se trata de uma regularidade estatística e não de uma lei natural. Claudia Sahm, a economista que deu nome ao indicador, concorda e descreve esses indicadores como regularidades empíricas de dados econômicos passados. Apesar do aumento da taxa de desemprego para 4,3% em julho, que desencadeou o Indicador Sahm, distorções relacionadas à pandemia podem estar exagerando o sinal. Sahm argumenta que mudanças incomuns na oferta de trabalho, causadas pela pandemia e imigração, podem estar sobrevalorizando a fraqueza do mercado de trabalho. Geralmente, é aconselhável não se basear exclusivamente em um único sinal, como também ocorreu com o sinal da curva de rendimentos e o Índice Líder de Economia do Conference Board. A economia é complexa e vários fatores desempenham um papel. Por exemplo, a situação econômica atual mostra ofertas de trabalho excepcionalmente altas, o que indica uma forte demanda. Em um pico em março de 2022, havia duas vagas para cada pessoa desempregada. Essa curva de demanda desafiou até agora a teoria tradicional de que a queda nas ofertas de trabalho acompanha o aumento do desemprego e a diminuição da inflação, explicada pela Curva de Beveridge e pela Curva de Phillips. No entanto, isso não significa que essas teorias são inúteis. Os dados do mercado de trabalho desta semana revelam uma desaceleração no crescimento de empregos e um aumento na taxa de desemprego para o nível mais alto em 3 anos. Ao mesmo tempo, observou-se uma diminuição nos pedidos de seguro-desemprego, nos aumentos salariais e na confiança dos trabalhadores. Esses desenvolvimentos aumentam a pressão sobre o Federal Reserve para flexibilizar a política monetária a fim de evitar uma recessão. Apesar dos sinais recentes de uma economia em desaceleração, uma recessão continua sendo uma possibilidade normal e não improvável. Esta semana, Sam Stovall da CFRA elevou a meta de 12 meses para o S&P 500 para 6.145, o que representa um potencial de valorização de quase 14%. Os dados mais recentes também mostram um mercado imobiliário em estabilização e uma melhoria nos gastos dos consumidores, mesmo com a confiança do consumidor diminuindo. As taxas hipotecárias caíram ligeiramente e os preços das casas continuaram subindo. Em resumo, os indicadores econômicos estão se movendo em direção a um estado equilibrado, embora os riscos para a inflação e o emprego precisem continuar sendo monitorados. A próxima reunião do Federal Reserve está marcada para os dias 17 e 18 de setembro, na qual uma possível ajuste de taxas pode ser discutido.