A escassez de liquidez no mercado de recompra sobrecarrega os bancos no final do trimestre

Um aumento acentuado nas operações de recompra overnight está colocando pressão crescente sobre os bancos que atuam como intermediários para créditos de curto prazo em títulos do governo dos EUA. Isso poderia desencadear problemas de financiamento significativos no final de cada trimestre e ano. O mercado de recompra (Repo) permite que os bancos tomem empréstimos rapidamente e a baixo custo quando há necessidade de liquidez, minimizando o risco. Hedge funds e instituições financeiras em Wall Street confiam neste mercado, que vale cerca de quatro trilhões de dólares, para financiamento diário. Uma interrupção poderia forçá-los a reduzir suas carteiras de títulos. Essas transações, que prometem eficiência através da mobilização de financiamentos mais baratos e mais profundos, aumentaram em escala - uma tendência reforçada por estratégias de negociação cada vez mais populares. No entanto, os principais dealers hesitam em aumentar suas reservas de capital para lidar com mais transações. No final do terceiro trimestre, a taxa de financiamento overnight garantida (SOFR) saltou para 13 pontos-base acima da taxa efetiva dos fundos federais de 4,83%. Analistas temem que isso possa se tornar um problema sistêmico, criando mais volatilidade no mercado overnight e mantendo as taxas de juros de curto prazo elevadas. Observadores do mercado, como Lou Crandall da Wrightson ICAP, enfatizam que a intermediação dos dealers é atualmente inadequada para atender à demanda. Jan Nevruzi do TD Securities aponta que a retirada dos dealers durante esses períodos causa problemas. A estratégia de negociação 'Basis Trades', que aproveita a diferença entre títulos à vista e contratos futuros do Tesouro, também contribui para o aumento do volume de operações de recompra. No geral, há reações de mercado significativas a mudanças na disponibilidade de liquidez e a pressões sobre os balanços dos principais dealers. Isso leva muitos a preferirem estacionar seu capital como reserva a taxas de juros mais altas no Fed, em vez de emprestá-lo a hedge funds.