Mercato del lavoro e segnali di recessione: complessità degli indicatori

Il presidente della Federal Reserve statunitense, Jerome Powell, ha recentemente parlato del cosiddetto "Sahm Indicator", che storicamente preannuncia recessioni quando la media mobile a tre mesi del tasso di disoccupazione supera di 0,5 punti percentuali o più il minimo degli ultimi 12 mesi. Tuttavia, Powell ha sottolineato che si tratta di una regolarità statistica e non di una legge naturale. Claudia Sahm, l'economista da cui prende il nome l’indicatore, concorda e descrive questi indicatori come regolarità empiriche dei dati economici passati. Nonostante l'aumento del tasso di disoccupazione al 4,3% a luglio, che ha attivato il Sahm Indicator, le distorsioni legate alla pandemia potrebbero amplificare il segnale. Sahm sostiene che cambiamenti insoliti nell'offerta di lavoro, causati dalla pandemia e dall'immigrazione, potrebbero enfatizzare la debolezza del mercato del lavoro. In generale, è consigliabile non affidarsi esclusivamente a un unico segnale, come è stato anche per il segnale della curva dei rendimenti e il Leading Economic Index della Conference Board. L'economia è complessa e numerosi fattori giocano un ruolo. Ad esempio, la situazione economica attuale mostra un'offerta di lavoro insolitamente alta, indicando una domanda forte. A marzo 2022, al picco massimo, c'erano due posizioni aperte per ogni persona disoccupata. Questa curva della domanda ha finora sfidato la teoria tradizionale, secondo cui un calo dell'offerta di lavoro sarebbe accompagnato da un aumento della disoccupazione e da un calo dell'inflazione, spiegata dalla curva di Beveridge e dalla curva di Phillips. Tuttavia, questo non significa che queste teorie siano inutili. I dati sul mercato del lavoro della settimana rivelano un rallentamento della crescita occupazionale e un aumento del tasso di disoccupazione al massimo degli ultimi 3 anni. Contemporaneamente, si registra un calo delle richieste di sussidi di disoccupazione, della crescita salariale e della fiducia dei lavoratori. Questi sviluppi aumentano la pressione sulla Federal Reserve affinché allenti la politica monetaria per evitare una recessione. Nonostante i recenti segnali di un’economia in rallentamento, una recessione rimane una condizione normale e non improbabile. Questa settimana Sam Stovall di CFRA ha aumentato l'obiettivo di 12 mesi per l’S&P 500 a 6.145, indicando un potenziale aumento del valore di quasi il 14%. I dati recenti mostrano anche un mercato immobiliare stabilizzato e un miglioramento della spesa dei consumatori, nonostante il calo della fiducia dei consumatori. I tassi ipotecari sono leggermente diminuiti e i prezzi delle case continuano a salire. In sintesi, gli indicatori economici si stanno muovendo verso uno stato di equilibrio, anche se i rischi per l'inflazione e l'occupazione devono continuare a essere monitorati. La prossima riunione della Federal Reserve è prevista per il 17-18 settembre, durante la quale potrebbe essere discussa un'eventuale modifica dei tassi di interesse.