Il punteggio di qualità AlleAktien condensa la qualità in un singolo indicatore numerico.

1. Filtrare le aziende di qualità: Una vasta gamma di azioni è a disposizione degli investitori. Per evitare di dover analizzare una per una, il AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) ci offre un buon filtro preliminare, per poi condurre un'analisi approfondita che spesso potrebbe durare settimane o mesi.

2. Quattro punti chiave definiscono la qualità: Valutazione, crescita, redditività e rischio indicano nella maggior parte dei casi come classificare un'azienda. Utilizzando la checklist nel AlleAktien QualitàScore (AAQS) con 10 punti individuali, è possibile riconoscere immediatamente se l'azienda in esame è un'azienda di qualità o meno.

3. Fondamento: Per verificare la tesi e i punti, AlleAktien ha esaminato il AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) ovviamente con l'ausilio di Bloomberg e Factset, arrivando alla conclusione che le azioni con un punteggio elevato sono state in grado di ottenere una sovraperformance significativa, mentre punteggi bassi hanno portato a una sotto-performance. In questo modo, il AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) crea anche una base per stabilire un'aspettativa di rendimento.

4. Le azioni di qualità a colpo d'occhio: In questo articolo abbiamo selezionato e elencato le azioni con i rating più alti nel AlleAktien Qualitätsscore (AAQS), permettendo a chiunque di iniziare direttamente la propria analisi approfondita per ottenere un rendimento superiore.

Definizione di azioni di qualità

La qualità richiede tempo. In AlleAktien, ogni analisi richiede dalle due alle quattro settimane di lavoro per l'analisi e la ricerca, al fine di comprendere in modo eccellente il modello di business e il settore. Ma quali aziende riescono a entrare in un'analisi? Qui, il AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) offre un prezioso aiuto, sviluppato da AlleAktien stesso. Questo strumento aiuta l'investitore a fare una prima selezione, identificando quali aziende sono da considerarsi di assoluta qualità. Tra le 1.000 azioni in Germania e oltre 85.000 in tutto il mondo, la scelta è davvero ampia, tuttavia non tutte le aziende sono aziende di qualità.

Il QualityScore di AlleAktien ha una missione chiara: Trovare e mantenere partecipazioni aziendali a lungo termine. Lungo termine significa qui oltre 10 anni. Si desidera trovare aziende che possano aumentare costantemente sia il fatturato che il profitto nel lungo periodo, dimostrare un solido fossato difensivo e aumentare regolarmente i dividendi.

Aziende uniche. Qui è particolarmente importante prestare attenzione alle caratteristiche distintive dell'impresa, in modo che sarebbe difficile per altre aziende soppiantare tale posizione di mercato. Azioni speculative, turnarounds o imprese con una posizione poco chiara non sono l'obiettivo, poiché in questi casi si possono verificare rapidamente intense fluttuazioni di prezzo e spesso anche un rendimento notevolmente inferiore. Per evitarlo, utilizziamo l'AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) concepito quantitativamente. Questo è il miglior strumento per identificare aziende interessanti in breve tempo. L'AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) si basa su dati oggettivi, il che lo rende chiaramente definibile e anche verificabile storicamente (backtest).

Quattro dimensioni di azioni di qualità

Obiettivo: Rendimenti più alti, rischio minore. Nel 2018, AlleAktien si è posta la domanda su come la qualità di un'azienda possa essere effettivamente determinata. Si sono identificate quattro caratteristiche, misurabili con 10 criteri. Gli aspetti più importanti sono stati la valutazione, la crescita, la redditività e il rischio, fondamentali per comprendere e valutare profondamente un'azienda. Per ogni criterio soddisfatto viene assegnato un punto, risultando così in un punteggio finale. A partire da 9/10 punti, si parla di un'azienda di qualità.

Rendimento del 16% con azioni AAQS

Investire in azioni di qualità con AAQS AlleAktien si impegna per le analisi azionarie. Per verificare le conclusioni, affermazioni e modelli, li hanno sottoposti a un test. Per il punteggio di qualità AlleAktien (AAQS) è stato effettuato un backtest, in modo che il modello potesse essere confrontato anche con gli indici. La strategia è stata verificata con l'ausilio del rendimento storico. Solo in questo modo si può avere la certezza che il punteggio di qualità AlleAktien (AAQS) funzioni a lungo termine.

Per poter eseguire un backtest di successo, AlleAktien ha ottenuto il supporto di Christian W. Röhl. Ha contribuito alla progettazione e alla valutazione per ottenere un risultato significativo. In questo contesto, è stato importante includere anche le aziende che sono state acquisite o che sono fallite.

Il benchmark AAQS: sovraperformance chiara

Valutazione professionale dell'AlleAktien Qualitätsscore. Prima di stabilire il punteggio, era necessario definire un benchmark di riferimento a cui potersi misurare. Per questo, AlleAktien ha preso in considerazione la famiglia Dax, composta da DAX, MDAX e SDAX. Poiché banche, compagnie di assicurazioni e società immobiliari non possono essere valutate con l'AAQS, queste sono state escluse.

Il backtest è iniziato nel 2006, con una ponderazione equa di tutte le azioni. Questa ponderazione equa viene ripristinata ogni 1° luglio di ogni anno. Per la creazione è stato utilizzato lo strumento Bloomberg-EQS.

Il benchmark AAQS ha ottenuto nel backtest prestazioni nettamente migliori rispetto al DAX con un rendimento medio annuo dell'8,43% dal 01.07.2006, contro un rendimento annuo del 5,88% nello stesso periodo.

9 o 10 punti significano sovraperformance

Minimizzazione del rischio con un'elevata rendita. Per questo scopo è stato creato un portafoglio che include esclusivamente aziende con 9 o 10 punti. Se un'azienda perde uno o due punti, viene venduta il 1° luglio. Il portafoglio ha ottenuto un rendimento medio del 12% all'anno nello stesso periodo del benchmark. Quindi, le società di qualità provenienti dal AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) hanno ottenuto un rendimento superiore del 3% rispetto alla famiglia Dax.

Naturalmente, ci si chiede se il sovraperformance sia dovuto allo AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) o forse ad un altro fattore casuale. Bisogna rispondere onestamente a questa domanda: Non può essere provato al 100%. Tuttavia, possiamo dire che l'intero concetto è stato costruito da zero in maniera autonoma e solo in seguito è stato effettuato un backtest.

AlleAktien ha quindi riflettuto in precedenza su ciò che rende un'azienda una vera e propria impresa di qualità e su ciò che non lo fa. In questo contesto, hanno selezionato dieci criteri unici che si abbinano perfettamente alle quattro caratteristiche principali. Il backtest basato su questo approccio è stato un successo. Da questo approccio basato sui principi fondamentali, AlleAktien è fortemente convinta che il punteggio di qualità AlleAktien (AAQS) possa essere ripetuto nei prossimi anni.

AlleAktien Qualitätsscore con Turbo

Netta differenza di rendimento in entrambe le direzioni. Recentemente si sono esaminate le 10 migliori e le 10 peggiori azioni, confrontando entrambi i portafogli con il benchmark. In questo contesto si è anche valutato se un punteggio di 10/10 punti generasse un rendimento extra rispetto ai 9/10 punti. Sorprendentemente, il portafoglio ha prodotto un rendimento del 16,4%. Nel portafoglio con le peggiori azioni, c'è stata una rendita negativa del -3,4%. Quindi, qui si può notare una tendenza chiara - l'AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) evita investimenti scadenti.

I 10 criteri per le azioni di qualità

1. Crescita delle vendite 10A > 5% annuo

Il parametro più fondamentale. Questo indicatore considera la crescita media annua composta delle vendite negli ultimi 10 anni (CAGR). A lungo termine, le aziende aumentano il loro valore quando riescono ad incrementare costantemente fatturato e profitti.

Esempio Microsoft: Nel 2010, l'azienda ha generato un fatturato di 62 miliardi di USD. Nel 2020, il fatturato è stato di 143 miliardi di USD. Microsoft ha quindi generato una crescita media delle vendite dell'8,7% all'anno. La soglia del 5% è stata superata e ciò si traduce in un punto nel AlleAktien Qualitätsscore (AAQS).

2. Crescita delle vendite nei prossimi 3 anni

Il futuro dovrebbe poter essere dedotto dal passato. Qui si considera il tasso di crescita medio futuro, basato su stime di consenso di FactSet. Naturalmente, non si dovrebbe basare un investimento sulle valutazioni degli analisti, tuttavia questi di solito hanno una buona percezione e indicano approssimativamente cosa si aspetta il mercato. Qui si considerano i tre anni futuri, poiché il valore dell'azienda dipenderà strettamente dai ricavi futuri.

Nel migliore dei casi, un'azienda riesce a ottenere sia una media di crescita annuale delle vendite superiore al 5% negli ultimi 10 anni, sia nelle aspettative degli anni a venire. Anche per questo viene assegnato un punto nel AlleAktien Qualitätsscore (AAQS). È tuttavia importante notare che un fatturato in costante aumento non ha molto valore se gli utili operativi non crescono anch'essi costantemente.

Esempio Microsoft: Nel 2020, l'azienda ha realizzato un fatturato di 143 miliardi di USD. Le stime degli analisti per il 2023 si attestano a 198 miliardi di USD. Da ciò si può dedurre una crescita media delle vendite dell'11,5%. Anche questo supera la soglia del 5% e viene registrato con un punto.

3. Crescita EBIT 10A > 5% annuo.

Redditività con elevato volume di vendite. Così come si è fatto per i ricavi, ora si esaminano gli ultimi 10 anni, ma questa volta guardando l'utile operativo (EBIT). Nel migliore dei casi, un'azienda riesce ad aumentare costantemente anche la crescita degli utili insieme ai ricavi.

Spesso si osserva che le aziende software ancora non redditizie presentano un'enorme crescita del fatturato ma realizzano solo perdite, poiché offrono il loro prodotto a prezzi fortemente scontati. Di conseguenza, poco di questa crescita e della corsa dei clienti arriva realmente agli azionisti.

Esempio Microsoft: Nel 2010 si è registrato un guadagno operativo di 24 miliardi di USD, che nel 2020 è aumentato a 53 miliardi di USD. Ciò corrisponde a una crescita media dei profitti dell'8,2%. Anche questo conferisce un punto.

4. Crescita dell'EBIT nei prossimi 3 anni.

Il profitto dovrebbe crescere insieme al fatturato. Questo indicatore considera la crescita operativa dei profitti attesa media annuale nei prossimi tre anni.

Come anche per il fatturato, una stima fornisce un quadro decisamente più chiaro delle aspettative del mercato. Infatti, il valore di un'azione deriva da tutti i flussi di cassa futuri, attualizzati al giorno presente.

Esempio Microsoft: Nel 2020 l'azienda ha realizzato un profitto operativo di 53 miliardi di USD. Le stime per il 2023 ammontano a 78 miliardi di USD, il che rappresenta una crescita media del 13,7%.

Con questi punti, AlleAktien ha creato una base solida e si possono già filtrare le aziende che non sono cresciute costantemente attraverso tutte le fasi di mercato.

5. Debito < 4x EBIT

Eliminare le aziende indebitate. Qui viene assegnato un punto se l'indebitamento netto dell'azienda è inferiore a quattro volte l'utile operativo. Il calcolo procede nel seguente modo:

Tutti i debiti a interesse (obbligazioni a breve e lungo termine, prestiti,…) al netto della liquidità dell'azienda.

Il vantaggio di questo criterio è di filtrare le aziende che sono molto indebitate. Se l'azienda non riesce più a gestire i debiti accumulati (ad esempio a causa di tassi di interesse crescenti), può diventare rapidamente pericoloso per gli azionisti.

Per rimanere nell'esempio. Microsoft Nel 2020 aveva obbligazioni finanziarie a lungo e breve termine per un importo di 82 miliardi di USD. La liquidità era di 137 miliardi di USD, il che significa che Microsoft non solo non aveva debiti, ma aveva anche una liquidità netta di 55 miliardi di USD. Questo è davvero un esempio eccellente e merita quindi il prossimo punto.

6. Continuità degli utili 10A

Modello di business sicuro in tutte le fasi di mercato. Per il punto successivo, l'azienda deve aver registrato un profitto ogni anno negli ultimi 10 anni. Se un'azienda ha subito una perdita operativa in un anno, non guadagna alcun punto. Anche in questo caso vengono penalizzate le aziende che non erano ben posizionate in ogni fase del mercato.

Anche qui si prende Microsoft il prossimo punto. Tutti gli anni sono stati completati con un risultato positivo.

7. Drawdown EBIT 10A < -50 %

Resistente alle crisi. L'utile operativo (EBIT) negli ultimi 10 anni non deve mai essere diminuito di più del 50% rispetto al precedente record di utile nel periodo di 10 anni. Un punto viene assegnato solo se questo obiettivo è stato raggiunto.

Esempio Microsoft: La massima riduzione del valore dell'impresa si è vista nel 2016. Il profitto era inferiore del 26,1% rispetto al precedente massimo. Il valore era al di sotto del 50%, per cui Microsoft (US5949181045) ottiene il punto successivo.

Con gli ultimi tre criteri, il AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) intende "punire" le aziende che hanno modelli di business molto ciclici o rischiosi. In questo modo, ci si concentra su una solida crescita dei ricavi e degli utili, sostenuta da un finanziamento adeguato e rendite stabili.

8. Rendimento sul capitale proprio > 15 %

Per ulteriore crescita è necessaria un'alta redditività del capitale proprio. Se l'azienda sottostante dovesse riuscire a remunerare il capitale proprio con un rendimento superiore al 15%, allora ci sarà un ulteriore punto.

Quando un'azienda cresce, devono essere acquistati nuovi terreni, devono essere costruite immobili, macchinari e attrezzature devono essere pagate e i dipendenti devono essere assunti. Per finanziare queste spese è necessaria un'elevata redditività del capitale proprio.

Per il calcolo: Microsoft: aveva nel 2020 un capitale proprio di 118 miliardi di USD, dal quale viene sottratto il goodwill (- 43 miliardi di USD) per ottenere il capitale proprio tangibile di 75 miliardi di USD. Ora si divide l'utile netto per il capitale proprio tangibile e si ottiene il rendimento sul capitale proprio (44 miliardi di USD / 75 miliardi di USD = 58,7 %).

Con la presente riceve Microsoft: un ulteriore punto, poiché l'azienda è molto redditizia e si trova ben al di sopra della soglia del 15%.

9. ROCE > 15 %

Poco capitale di debito. Per evitare la manipolazione del rendimento sul capitale proprio, si analizza anche il rendimento sul capitale impiegato (ROCE, Return on Capital Employed). Questo indicatore è simile al rendimento sul capitale proprio, tuttavia non può essere manipolato attraverso un alto livello di indebitamento. Pertanto, se l'azienda lavora con un elevato capitale di debito, necessita di poco capitale proprio, il che può funzionare bene in periodi di interesse basso, ma può rapidamente trasformarsi in un problema in tempi difficili.

Nell'esaminare il rendimento totale del capitale, l'utile operativo viene messo in relazione con il capitale su cui si paga interesse impiegato. Il capitale impiegato è la somma del patrimonio netto (patrimonio netto meno il goodwill) e del debito finanziario netto. Con il rendimento sul capitale impiegato otteniamo un indicatore significativo della redditività operativa di un'azienda, indipendentemente dalla sua struttura di capitale.

Presso Microsoft: sottraiamo quindi la liquidità netta (55 miliardi di USD) dal capitale proprio (75 miliardi di USD) ottenendo 20 miliardi di USD come capitale impiegato. Ora dividiamo l'EBIT (53 miliardi di USD) per il capitale impiegato e otteniamo un ROCE del 265%.

Anche qui fornisce Microsoft: un valore assoluto di punta, ottenendo così un ulteriore punto. La ragione di questo risultato impressionante è il finanziamento conservativo.

10. Aspettativa di rendimento > 10 %

Un buon rendimento futuro. Se l'aspettativa di rendimento supera il 10%, l'azienda riceve il punto per il decimo criterio. Questa è l'unica metrica che dipende dall'andamento storico del prezzo delle azioni.

Le aspettative di rendimento sono calcolate secondo il modello IRR. Ci sono due componenti principali: il rendimento del Free Cash Flow e la crescita annuale dell'EBIT.

Per calcolare il rendimento del Free Cash Flow, si divide il Free Cash Flow dell'anno in corso per la capitalizzazione di mercato. Il Free Cash Flow è l'importo che è stato generato alla fine dell'anno e che è disponibile liberamente.

La seconda fonte di rendimento è la crescita dell'EBIT. Il modello presume che l'azione verrà valutata con lo stesso moltiplicatore in futuro. Pertanto, il prezzo delle azioni deve seguire l'aumento degli utili affinché il P/E e la valutazione rimangano costanti.

Microsoft: nel 2020 aveva un rendimento del Free Cash Flow del 2,8%. La crescita dell'Ebit dei prossimi tre anni (13,7% annuo (previsto)) viene ora aggiunta al rendimento del Free Cash Flow per ottenere un rendimento atteso del 16,5% all'anno. Di conseguenza, Microsoft (US5949181045) ottiene 10 su 10 punti ed è considerata un'azienda di qualità assoluta secondo il punteggio di qualità AlleAktien (AAQS).