Maailman suurin öljyntuottaja, Saudi Aramco, yrittää houkutella kansainvälisiä sijoittajia 12 miljardin dollarin osakemyynnillä. Korkea osakehinta saattaa kuitenkin pelottaa.

Saudi-Arabian kansallinen öljy-yhtiö tarjoaa tällä viikolla osakkeita 12 miljardin dollarin arvosta. Saudi-Arabian hallitus, joka myynnin jälkeenkin omistaa yli 80 % Aramcosta, aikoo käyttää tulot Vision 2030 -hankkeiden rahoittamiseen. Nämä projektit, kuten futuristinen aavikkokaupunki Neom, pyrkivät monipuolistamaan Saudi-Arabian taloutta öljyriippuvuudesta, mutta eivät ole tähän mennessä houkutelleet odotettua ulkomaista pääomaa.

Kun Aramco meni pörssiin joulukuussa 2019, sijoittajat New Yorkissa ja Lontoossa pysyivät enimmäkseen poissa. Arvokseen 1,7 biljoonaa dollaria katsottuna hinta vaikutti korkealta ja sijoittajat löysivät parempia arvoja muualta. Tuolloin Shell ja BP tarjosivat yli 6 prosentin osinkotuoton verrattuna Aramcon 3,85 prosenttiin.

Alhaisen kysynnän vuoksi suunnitelmista listata osakkeet kahdesti suurelle kansainväliselle pörssille on luovuttu. Ulkomaiset sijoittajat ostivat vain 15 % Saudi-Arabian kotimaisessa pörssissä listatusta 29,4 miljardin dollarin osakeannista. Kolmasosa tarjonnasta meni paikallisille yksityissijoittajille, jotka saivat etuja, kuten yhden bonusosakkeen jokaista kymmentä osaketta kohden, jotka he pitivät vähintään 180 päivää.

Paikalliset yksityissijoittajat saavat vain kymmenesosan uusimmasta tarjouksesta. Aramco toivoo houkuttelevansa kansainvälisiä rahastoja tällä kertaa korotetulla osingolla. Uuden suoritusperusteisen jakopolitiikan käyttöönoton jälkeen viime vuonna yhtiön osinkotuotto on tällä hetkellä 6,2 %, parempi kuin Chevronin tai Exxon Mobilin.

Aramco näyttää kuitenkin olevan yhä kalliimpi kuin länsimaiset superyhtiöt muissa arvostusmittareissa, kuten hinta-tuottosuhteessa ja vapaassa kassavirtatuotossa. Tämä arvostuspreemio voi hillitä tuottoja, kuten on ollut listautumisannin jälkeen. Osingot mukaan lukien Aramco osakkeet ovat tuottaneet 4 % vuosittain vuodesta 2019, verrattuna Exxonin 18 %:iin ja TotalEnergiesin 14 %:iin.

„Se tuli markkinoille erittäin korkealla arvosanalla ja kasvaa edelleen“, sanoo Neil Beveridge, analyytikko Bernsteinin tutkimuslaitokselta.

Sure! Here is the translation of the heading to Finnish:

"Aramcon osakkeenomistajat jäivät paitsi kurssirallista ja suurista osingoista, joita muut suuret öljy-yhtiöt saavuttivat Venäjän hyökättyä Ukrainaan vuonna 2022. Aramcon kokonaisosingot pysyivät kyseisenä vuonna 75 miljardissa dollarissa, kun taas Exxon Mobil tuplasi osingonmaksunsa osakkeenomistajille.

Die saudische Regierung profitierte dennoch stark von den hohen Ölpreisen 2022. Die von Aramco an Riad gezahlten Lizenzgebühren mehr als verdoppelten sich, da diese Gebühren mit dem Ölpreis steigen.

Suomenna otsikko:
Valtavista öljynhinnoista vuonna 2022 hyötyi Saudi-Arabian hallitus merkittävästi. Riyadhille maksetut lisenssimaksut Aramcon toimesta yli kaksinkertaistuivat, koska nämä maksut nousevat öljyn hinnan mukana.

Uudella politiikalla Aramcon osinko saattaa tänä vuonna ylittää 120 miljardia dollaria. Tällä hetkellä Aramcon vähemmistöosakkaiden ja Saudi-Arabian hallituksen edut näyttävät olevan yhteneväiset, sillä molemmat haluavat palauttaa enemmän rahaa omistajille.

Aramcon vapaa kassavirta ei kuitenkaan kata sen osinkoa. Vaikka yhtiöllä on tällä hetkellä nettokässä sen taseessa, voi yli ansaitsemansa määrän maksaminen lopulta johtaa sen itse asettamaan 15 % velkarajaan. Korotettu jakelu voi myös olla vaikea ylläpitää, jos öljyn hinnat laskevat. Eilen öljynviejämaiden järjestö ja sen liittolaiset, yhdessä tunnettuina nimellä OPEC+, sopivat tuotannonleikkausten jatkamisesta vuoteen 2025 estääkseen tämän.

Noin kolmen miljoonan tynnyrin päivittäisellä öljyvarakapasiteetilla Aramco on Saudi-Arabian hallituksen tärkein väline energiakustannusten pitämiseksi halutulla tasolla. Kansainvälisen valuuttarahaston (IMF) mukaan Riadin on pidettävä öljyn hinnat lähellä 100 dollaria tynnyriltä tasapainottaakseen budjettinsa. Tämä tavoite osoittautuu vaikeasti saavutettavaksi, ja Aramcon tuotantoleikkausten jatkaminen luovuttaa markkinaosuuksia sen kilpailijoille OPECin ulkopuolella.

Tämä lisää Aramcolle monimutkaisuutta, jota sijoittajien ei tarvitse huomioida kansainvälisten öljy-yhtiöiden, kuten Chevronin tai Shellin, kohdalla. Yhtiö "on pohjimmiltaan Saudi-Arabian valtion osa ja sillä on lisätehtävä tuottojen maksimoinnin lisäksi", sanoo Jim Krane, Rice-yliopiston energia-alan asiantuntija.

Aramcon korkeammat osingot eivät ehkä houkuttele niin paljon ulkomaista pääomaa kuin kuningaskunta toivoo.