Der Telekommunikationskonzern Altice hat einen Margin-Kredit in Höhe von über £1 Mrd. auf seine Beteiligung an BT aufgenommen. Diese Maßnahme unterstreicht das risikoreiche Schuldenmanagement, das nun den Druck auf das weitverzweigte Unternehmen des Milliardärs Patrick Drahi erhöht.

Translated to Finnish:
Telekommunikaatiojätti Altice on ottanut yli miljardin punnan marginaaliluoton omistuksestaan BT:ssä. Tämä toimenpide korostaa riskialtista velanhoitoa, joka lisää painetta miljardööri Patrick Drahin laajalle ulottuvaan yritykseen.

Drahin 24,5 prosentin osuus BT:ssä rakennettiin merkittävien lainojen ja johdannaisrahoitusten avulla, minkä vuoksi Altice pystyi voimakkaasti panttaamaan osakkeita, kuten tilanteeseen perehtyneet henkilöt ja Financial Timesille toimitetut luottodokumentit osoittavat.

Osakkeisiin liittyvä 3,5 miljardin punnan rahoitus herättää kysymyksiä Drahin kyvystä pitää BT-osuutensa pitkällä aikavälillä etenkin hänen muun imperiuminsa velan kasvaessa.

Altice laajeni voimakkaasti edullisen rahan aikakaudella ja kehittyi niche-kaapelioperaattorista globaaliksi telekommunikaatiojättiläiseksi, joka ulottuu Yhdysvalloista Portugaliin. Mutta luotonantajat, jotka ovat laajentaneet sen kolmeen pääliiketoimintayksikköön yli 60 miljardin dollarin velat, valmistautuvat nyt velkojen uudelleenjärjestelyneuvotteluihin, kun huoli korkojen noususta ja yhden Altice:n perustajajäsenen rikostutkinnasta herää.

Altice UK, joka on nyt BT:n suurin sijoitusajoneuvo, rakensi aluksi vuonna 2021 18 prosentin osuuden käyttämällä niin sanottuja rahoitettuja Equity Collar -järjestelyjä BNP Paribasilta, Citigroupilta ja Morgan Stanleyltä. Tämä rahoitustekniikka yhdistää johdannaiset pankkilainoihin ja mahdollistaa sijoittajille osuuden rakentamisen lainatulla rahalla samalla suojaten asemaansa kurssitappioilta.

Tammikuussa 2022 Altice allekirjoitti uuden marginaaliluottolimiitin samojen kolmen lainanantajan ja Deutsche Bankin kanssa, joka mahdollistaa yrityksen lainata enintään 1,5 miljardia puntaa BT-osakkeita vastaan. Vuoden aikana Altice nosti suurimman osan lainasta ratkaistakseen joitakin sen collar-rahoituksista.

Margin-lainoja pidetään riskialttiina lainanottajille, koska lainanantajat voivat vaatia lisävakuuksia - yleensä käteisenä - jos taustalla olevien osakkeiden arvo laskee. Nämä margin-callit voivat aiheuttaa lisäpainetta sijoittajille taloudellisesti tiukkoina aikoina. Pankit voivat myös takavarikoida ja myydä osakkeita, jos lainanottaja laiminlyö lainan takaisinmaksun.

Sen sijaan equity collarit suojaavat sijoittajia kurssitappioilta rajoittamalla mahdollisia tuottoja nousevan osakekurssin tapauksessa.

Altice käytti myöhemmin lisää Collar-rahoituksia nostaakseen osuutensa BT:ssä lähes 25 prosenttiin toukokuussa 2023. Yksi ehdoista tietävä henkilö lisäsi, että ryhmä on sen jälkeen maksanut osan marginaalilainasta takaisin.

Kun Altice on paineen alla velkamarkkinoilla, BT:n marginaalilainan takana olevat neljä pankkia eivät ole erityisen huolissaan altistumisestaan. Lainaa lähellä olevien lähteiden mukaan laina on hyvin turvattu BT:n osakkeiden arvolla — suurella ja likvideillä osakkeilla, jotka ovat edustettuina FTSE 100 -indeksissä.

Drahi omistaa enemmistön Alticen osakkeista, vaikka hän on aiemmin allekirjoittanut monimutkaisia sivusopimuksia jakaakseen osan voitoistaan Alticen perustajan Armando Pereiran kanssa, joka pidätettiin viime vuonna Portugalissa korruptiotutkinnan yhteydessä.

Pereira on kiistänyt kaikki väärinkäytökset, kun taas Drahi ilmoitti viime vuonna, että hän kokisi olevansa "petetty ja harhautettu", mikäli syytökset hänen pitkäaikaista liikekumppaniaan vastaan osoittautuisivat todeksi.

Altices marginaaliluotto BT:lle oli alun perin 60 prosentin laina-arvo-suhde — mikä tarkoittaa, että sen piti pantata 100 puntaa osakkeita lainatakseen 60 puntaa — ja laina-aika oli kolme vuotta.

BT:n osakkeet ovat laskeneet lähes neljänneksen lainanoton jälkeen, mutta nousivat jälleen, kun uusi toimitusjohtaja Allison Kirkby esitteli yhtiön uudelleenjärjestelysuunnitelmansa FTSE 100 -yrityksen tilinpäätöksessä toukokuussa.

Drahi sai hiljattain seuraa toisesta telekomin suurmiehestä, Carlos Slimistä, BT:n osakasrekisterissä; kesäkuussa tuli ilmi, että meksikolainen miljardööri oli hankkinut 3 prosentin osuuden brittiläisestä telekomiryhmästä.

Kun Altice UK nosti osuutensa BT:ssä lähes 25 prosenttiin toukokuussa 2023, ilmoitti Drahin Telekom-sijoitusryhmä edelleen arvioivansa korkealle BT:n johtoa ja tukevansa täysin sen strategiaa.

On vahvistettu, ettei ole suunnitelmia tehdä tarjousta brittiläisestä telekommunikaatioryhmästä, mutta tämä tarkistetaan uudelleen, jos jokin kolmas osapuoli ilmoittaa tarjouksesta.