Ørsted, Tanskan tuulienergiahankkeiden kehittäjä, on jälleen sijoittajien huomion keskipisteessä – valitettavasti epämiellyttävistä syistä. Viime vuonna yhtiö joutui tekemään massiiviset 28,6 miljardin Tanskan kruunun (DKr) alaskirjaukset Yhdysvaltain hankkeissaan, ja torstaina osakekurssi putosi jälleen 6 prosenttia. Syynä olivat uudet, odottamattomat 3,2 miljardin DKr (430 miljoonan euron) alaskirjaukset, jotka horjuttivat entisestään sijoittajien luottamusta.
Seuraavat arvonalennukset koskevat pääasiassa viivästynyttä Yhdysvaltain hanketta sekä sähköpolttoaineiden malliprojektin keskeyttämistä. Alun perin oli suunniteltu, että tämä laitos tuottaisi metanolia vedystä ja hiilidioksidista toimittamaan muun muassa merenkulku- ja ilmailuteollisuutta. Se, että nämä alaskirjaukset olivat suhteellisen pieniä aikaisempiin tappioihin verrattuna, auttoi vain vähän: sijoittajat reagoivat herkästi ja yrityksen markkina-arvo laski yli kolminkertaisesti alaskirjausmäärään verrattuna.
Pörssin voimakas reaktio selittyy sillä, että Ørsted oli äskettäin tarkistanut perusteellisesti strategiaansa ja salkkuaan, kun vuosi 2023 toi katastrofaalisia tuloksia. Helmikuussa useita projekteja peruttiin, muita tarjottiin myytäväksi ja investointi- ja kasvunäkymiä alennettiin. Kuitenkin viimeaikaiset tapahtumat herättävät kysymyksen siitä, olivatko Ørstedin tarkastelussa tekemät oletukset todella tarpeeksi varovaisia.
Lisäksi sijoittajia huolestuttaa, voiko Ørsted toteuttaa suunnitellut 70–80 miljardin Tanskan kruunun divestoinnit vuoteen 2026 mennessä onnistuneesti välttääkseen oman pääoman korotuksen. Nämä myynnit ovat olennaisia, koska UBS:n arvioiden mukaan yritys voi vuoden lopussa olla 80 miljardin Tanskan kruunun velassa, mikä katsotaan ongelmalliseksi 24,5 miljardin Tanskan kruunun EBITDA:n ja tulevan korkean investointitarpeen valossa.
Huolimatta nykyisistä haasteista on myös positiivisia merkkejä. Alhaisempien korkojen ympäristössä Ørstedin tulevat kassavirrat voivat nousta arvoon, mikä voisi houkutella mahdollisia ostajia myynnissä oleville omaisuuserille. Myös operatiivisesti yritys osoittaa edistystä, kuten lähes 2 GW:n kapasiteetin asennus ja odotettua parempi käyttökate.
Pitkän aikavälin kysyntä uusiutuvalle energialle säilyy, mutta viimeaikaisten takaiskujen jälkeen sijoittajat odottavat selkeitä merkkejä vakaammasta tulevaisuudesta ennen kuin he palauttavat luottamuksensa.
