Kaksi neljännestä Kelloggin muroliiketoiminnan eriyttämisen jälkeen keskittyäkseen välipaloihin, aluksi epäsuosittu muroyksikkö ylittää selvästi niin markkinat kuin entisen emoyhtiönsäkin. WK Kellogg -yhtiön osakkeet, Pohjois-Amerikan murosektori, ovat nousseet lähes 75 % siitä lähtien, kun ne tulivat ensimmäistä päivää kaupankäynnin kohteeksi itsenäisenä yhtiönä 2. lokakuuta. Kellanova, uudelleennimetty yritys, joka myy tuotteita kuten Pop-Tarts- ja Pringles-välipaloja sekä kansainvälisesti muroja, on samassa ajassa noussut noin 16 % ja jää näin S&P 500 -indeksin taakse.

Tämä vastaa yleistä kaavaa osittaisissa jakautumisissa. Osakkeenomistajat luopuvat usein sellaisen yhtiön osakkeista, jotka koetaan vähemmän houkutteleviksi, mikä tarjoaa mahdollisuuden arvosijoittajille sijoittaa.

Vaikka viimeaikaiset neljännesvuositulokset ovat molemmilta yrityksiltä muistuttaneet, miksi Kellanovaa alun perin suosittiin. Viime viikolla välipalayhtiö raportoi 5,4 %:n orgaanisen myynnin kasvun edellisvuoteen verrattuna ensimmäisellä neljänneksellä, mikä oli nopeampaa kuin analyytikot odottivat ja saattaa viitata vuoden ennusteen noin 3 % kasvun ylittymiseen.

WK Kellogg raportoi tiistaina, että oikaistut myynnit viimeisellä neljänneksellä laskivat 0,8 % verrattuna edellisvuoteen. Yhtiö vahvisti strategiansa tavoitella tasaisia myyntejä samalla kun se laajentaa katteitaan investoimalla parempaan toimitusketjuinfrastruktuuriin. Hinnoittelu ja myyntimix lisäsivät 6,3 prosenttiyksikköä myynnin kasvuun, kun taas perusvolyymit putosivat 7 %. Sijoittajaesityksessä se myönsi menettäneensä edelleen markkinaosuuksia Yhdysvaltain muromarkkinoilla.

WK Kellogg odottaa koko vuodelle oikaistun liikevaihdon laskua 1 %:sta nousuun 1 % sekä oikaistun EBITDA:n kasvua 3 %:sta 5 %:iin.

Se olisi ehkä innostanut sijoittajia, kun osake heti eriytymisen jälkeen kävi kauppaa vain 6,5-kertaisella odotetulla tuloksella FactSetin mukaan. Mutta rallin jälkeen sitä nyt arvostetaan 15,6-kertaisesti. Se on itse asiassa korkeampi kuin General Millsin 15,0-kertainen arvostus, huolimatta yrityksen paljon vahvemmasta pitkän ajan tuloksesta innovoinnin ja toimeenpanon suhteen.

16,5-kertaisella odotetusta voitosta Kellanovaa käydään kauppaa alennuksella verrattuna välipalakilpailijoihin, kuten Mondeleziin ja Frito-Layn omistajaan PepsiCoon, jotka käyvät kauppaa 19,6 ja 21,1 kertaisilla arvostuksilla. Tämä alennus voi olla perusteltavissa niiden aseman perusteella vakiintuneina globaaleina jättiläisinä.