Työmarkkinat ja taantuman merkit: Indikaattorien monimutkaisuus

Jerome Powell, Yhdysvaltain keskuspankin puheenjohtaja, puhui äskettäin niin kutsutusta "Sahmin indikaattorista", joka historiallisesti ennakoi taantumia, kun työttömyysasteen liukuva kolmen kuukauden keskiarvo on 0,5 prosenttiyksikköä tai enemmän yli 12 kuukauden matalimman tason. Powell kuitenkin korosti, että tämä on tilastollinen säännönmukaisuus eikä luonnonlaki. Taloustieteilijä Claudia Sahm, jonka mukaan indikaattori on nimetty, on samaa mieltä ja kuvaa näitä indikaattoreita menneiden taloustietojen empiirisiksi säännönmukaisuuksiksi. Huolimatta työttömyysasteen noususta 4,3 %:iin heinäkuussa, mikä laukaisi Sahmin indikaattorin, pandemiaan liittyvät vääristymät voivat liioitella signaalia. Sahm väittää, että pandemia ja maahanmuutto aiheuttamat epätavalliset muutokset työvoiman tarjonnassa voivat korostaa työmarkkinoiden heikkoutta. Yleisesti ottaen on suositeltavaa, ettei turvaudu pelkästään yhteen signaaliin, aivan kuten oli Conference Boardin tuotto- ja Leading Economic Index -signaalien kohdalla. Talous on monimutkainen ja lukuisa määrä tekijöitä vaikuttaa siihen. Esimerkiksi nykyinen taloustilanne osoittaa epätavallisen korkeaa työpaikkatarjontaa, mikä viittaa vahvaan kysyntään. Maaliskuussa 2022 oli huipussaan kaksi avointa työpaikkaa työtöntä henkilöä kohden. Tämä kysyntäkäyrä on tähän mennessä haastanut perinteisen teorian, jonka mukaan laskevat työpaikkatarjoukset liittyvät nousevaan työttömyyteen ja laskevaan inflaatioon, selitettynä Beveridge-käyrällä ja Phillips-käyrällä. Tämä ei kuitenkaan tarkoita, että nämä teoriat olisivat hyödyttömiä. Viikon työmarkkinatiedot paljastavat työpaikkojen kasvun hidastumisen ja työttömyysasteen nousun kolmen vuoden korkeimmalle tasolle. Samanaikaisesti työttömyyskorvaushakemukset, palkankorotukset ja työntekijöiden luottamus laskivat. Nämä kehityssuuntaukset lisäävät painetta Federal Reservelle keventää rahapolitiikkaa taantuman välttämiseksi. Huolimatta viimeaikaisista merkkeistä hidastuvasta taloudesta, taantuma on normaali ja ei-epätodennäköinen tila. Tällä viikolla Sam Stovall CFRA:sta nosti S&P 500 -indeksin 12 kuukauden tavoitehinnan 6 145:een, mikä tarkoittaa lähes 14 %:n potentiaalista arvonnousua. Viimeisimmät tiedot näyttävät myös vakiintuvan asuntomarkkinat ja kulutusmenojen parantumisen, vaikka kuluttajien luottamus onkin heikentynyt. Asuntolainojen korot laskivat hieman ja talojen hinnat nousivat edelleen. Yhteenvetona voidaan todeta, että talouden indikaattorit liikkuvat kohti tasapainoista tilaa, vaikka inflaation ja työllisyyden riskit vaativatkin edelleen tarkastelua. Federal Reserven seuraava kokous on suunniteltu pidettäväksi 17.-18. syyskuuta, jolloin mahdollisesti keskustellaan korkojen säätämisestä.