Mercado laboral y señales de recesión: complejidad de los indicadores

El presidente de la Reserva Federal de EE.UU., Jerome Powell, habló recientemente sobre el llamado "Indicador Sahm", que históricamente anuncia recesiones cuando el promedio móvil de tres meses de la tasa de desempleo está 0,5 puntos porcentuales o más por encima del mínimo de 12 meses. Sin embargo, Powell destacó que esto es una regularidad estadística y no una ley natural. Claudia Sahm, la economista que da nombre al indicador, coincide con esto y describe estos indicadores como regularidades empíricas de datos económicos pasados. A pesar del aumento de la tasa de desempleo al 4,3 % en julio, que activó el Indicador Sahm, las distorsiones relacionadas con la pandemia podrían exagerar la señal. Sahm argumenta que los cambios inusuales en la oferta laboral, provocados por la pandemia y la inmigración, podrían resaltar de manera exagerada la debilidad del mercado laboral. En general, es recomendable no depender exclusivamente de una sola señal, tal como sucedió con la señal de la curva de rendimiento y el Índice de Indicadores Principales del Conference Board. La economía es compleja y numerosos factores juegan un papel. Por ejemplo, la situación económica actual muestra ofertas de trabajo inusualmente altas, lo que indica una fuerte demanda. En un punto máximo en marzo de 2022, había dos puestos vacantes por cada persona desempleada. Esta curva de demanda ha desafiado hasta ahora la teoría tradicional de que las ofertas de trabajo en caída van acompañadas de un aumento del desempleo y una disminución de la inflación, explicado por la Curva de Beveridge y la Curva de Phillips. Sin embargo, esto no significa que estas teorías sean inútiles. Los datos del mercado laboral de la semana revelan una desaceleración en el crecimiento del empleo y un aumento de la tasa de desempleo a un máximo de 3 años. Al mismo tiempo, se observa una disminución en las solicitudes de desempleo, los aumentos salariales y la confianza de los trabajadores. Estos desarrollos aumentan la presión sobre la Reserva Federal para flexibilizar la política monetaria con el fin de evitar una recesión. A pesar de los recientes signos de una economía que se está enfriando, una recesión sigue siendo un estado normal y no improbable. Esta semana, Sam Stovall de CFRA elevó el objetivo de 12 meses para el S&P 500 a 6.145, lo que implica un aumento potencial de casi el 14 %. Los datos recientes también muestran un mercado de vivienda que se está estabilizando y una mejora en el gasto de los consumidores, incluso si la confianza del consumidor está cayendo. Las tasas hipotecarias bajaron ligeramente y los precios de las viviendas continuaron aumentando. En resumen, los indicadores económicos se están moviendo hacia un estado equilibrado, aunque los riesgos para la inflación y el empleo deben seguir siendo evaluados. La próxima reunión de la Reserva Federal está programada para los días 17 y 18 de septiembre, en la que posiblemente se discutirá un ajuste de tasas.